电子行业2023年中期策略报告：创新、复苏与国产化的共振

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 行业研究 | 策略报告 ⚫ 近期我们关注以下投资主线：1）AI大模型带来的算力升级需求，包括数据中心产业链和AI应用；2）手机产业链、被动元件等有望迎来复苏；3）半导体整体景气度有望在2Q23-3Q23迎来向上拐点，期待晶圆厂新招标的国产化率大幅提升；4）苹果Vision Pro定位空间计算，拥有MR高价值量环节布局的国内头部厂商有望率先卡位。 ⚫ AI迎来“iPhone时刻”。2022年11月底，OpenAI发布聊天机器人ChatGPT，仅用5天用户破百万，2个月活跃用户破亿，成为史上增速最快的消费级应用之一。2023年3月，英伟达召开的GTC开发者大会犹如“深水炸弹”，创始人兼CEO黄仁勋提出的全新概念：我们正处于AI的“iPhone时刻”。目前AI正在快速增长，将成为数十年来最有前途的技术领域之一，并将驱动算力相关设备和零部件以及AI应用方等领域的极大发展。 ⚫ 行业复苏，整体景气度有望持续向上。手机出货量有望于23年开始复苏，带动上游相关厂商业绩修复。同时iPhone 15系列预计于9月发布，产业链有望受益于新机型的创新升级。以MLCC为代表的被动元器件具有基础性、用量大、下游分散等特点，行业下游产品需求、产能和库存共同作用，表现出较为明显的产业周期。目前MLCC行业处于周期底部区域，未来手机、汽车、电子、物联网等下游需求回暖有望带动MLCC需求量的增长，将迎来新一轮的上行期。 ⚫ 半导体设备国产化加速。得益于中国半导体全行业的蓬勃发展和国家近年来对半导体产业持续的政策扶持，中国大陆半导体设备市场的规模快速增长，2022年中国大陆半导体设备市场达到283亿美元，占全球市场的26%，位列全球第一大半导体设备市场。目前中国半导体设备行业国产化还处于起步阶段，对设备进口依赖程度较大。单从设备看，去胶设备，清洗设备，管式炉和扩散设备的国产化替代程度较好，而光刻机、关键核心层的刻蚀、金属层的薄膜沉积、离子注入、检测设备等难度比较大的设备，目前国内替代率低。从工艺制程覆盖角度看，国内主流设备厂商在多个环节中可覆盖28nm及以上的应用，可实现对下游的批量供应，14nm及以下设备有望逐步突破。 ⚫ 苹果MR树行业标杆，借力AI东风。苹果在6月WWDC全球开发者大会发布首款XR头显Vision Pro，且后续版本已在开发中，初代产品定价3000美金，围绕办公、视频、游戏等领域。苹果MR初代产品定价高较高，但苹果对于相关芯片、光学、显示等创新技术和顶尖配置的应用在行业具有标杆效应，同时在技术应用实现从“0”到“1”的突破后，苹果极强的供应链管理能力将助力成本及价格下探，助力终端出货量级更上一个台阶。外观上，苹果将采用铝合金、玻璃和碳纤维等材料以减小尺寸与重量，预计将比Quest Pro更轻、更薄；光学方案方面，苹果第一代MR将配备2个3P Pancake模组；显示方面，预计搭载3500PPI的Micro OLED 屏；交互方面，支持眼动追踪和手势追踪。 ⚫ AI领域，建议关注工业富联、联想集团、鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、生益电子、崇达技术、北京君正、东芯股份、兆易创新、聚辰股份、恒烁股份、朗科科技、江波龙、澜起科技、聚辰股份、裕太微-U、龙迅股份、源杰科技、华工科技、长光华芯、华西股份、福晶科技、富信科技、海康威视、大华股份。 ⚫ 景气复苏领域，建议关注三环集团、舜宇光学、风华高科、洁美科技、紫光国微、闻泰科技。 ⚫ 半导体设备领域，建议关注中微公司、精测电子、中科飞测、芯源微、拓荆科技、北方华创、华海清科、盛美上海、万业企业。 ⚫ MR领域，建议关注华兴源创、智立方、杰普特、赛腾股份、兆威机电、领益智造、长盈精密、立讯精密、歌尔股份、三利谱、斯迪克、蓝特光学、水晶光电。 风险提示 ⚫ 下游需求不及预期、技术更迭进度不及预期、产能扩张不及预期、行业竞争风险加剧、国产化率不及预期、上游零部件断供风险、半导体景气度不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2023年06月17日 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 证券分析师 李庭旭 litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 联系人 杨宇轩 yangyuxuan@orientsec.com.cn 联系人 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 联系人 张释文 zhangshiwen@orientsec.com.cn 联系人 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn Vision Pro树行业标杆，有望开启XR行业“iPhone时刻” 2023-06-08 AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进 2023-05-30 AI刺激持续，国产化进程加速 2023-05-28 创新、复苏与国产化的共振 电子行业2023年中期策略报告 看好（维持） 电子行业策略报告 —— 创新、复苏与国产化的共振 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 AI迎来“iPhone时刻” ................................................................................... 6 1.1 数据中心产业链有望受益于AI算力需求....................................................................... 6 1.2 预训练跨模态模型日趋成熟，智能物联AIoT行业有望受益 ....................................... 19 2 手机产业链、被动元件等有望复苏 ............................................................ 21 2.1 手机出货量有望复苏，终端创新升级拉动上游需求 .................................................... 21 2.2 被动元器件周期属性明显，行业复苏可期 .................................................................. 24 3 半导体设备加速国产化 .............................................................................. 28 4 苹果Vision Pro定位空间计算设备，树行业标杆 ....................................... 31 5 投资建议 ................................................................................................... 35 6 风险提示 ................................................................................................... 36 电子行业策略报告 —— 创新、复苏与国产化的共振 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：ChatGPT成为史上增速最快的消费级应用之一 .................................................................. 6 图2：AI应用预计推动国际科技巨头业绩增长 .............................................................................. 6 图3：GPT-3模型与其他语言模型的训练算力消耗对比 ................................................................ 6 图4：2022-2023E全球AI服务器出货量（千台） ....................................................................... 7 图5：2022CSP厂商AI服务器采购量占比 .................................................................................. 7 图6：我国数据中心机架规模 ....................................................................................................... 8 图7：浸没式液冷系统原理图 ....................................................................................................... 9 图8：冷板服务器方案系统原理图 ................................................................................................ 9 图9：工业富联子公司鸿佰科技自研的先进液体冷却解决方案 ..................................................... 9 图10：NVIDIA Grace CPU以及Grace Hopper Superchip ........................................................ 10 图11：联想为韩国国家气象局提供高性能计算机 ....................................................................... 10 图12：服务器中的PCB应用 ..................................................................................................... 11 图13：服务器PCB主要性能指标 .............................................................................................. 11 图14：全球服务器/数据存储PCB产值（亿美元） .................................................................... 12 图15：服务器PCB单机价值量（美元） ................................................................................... 12 图16：2017-20201我国存储容量增量（