宏观经济专题报告：央行调降公开市场逆回购利率

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央行于6月13日开展公开市场7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，较上一工作日的2.0%下降10个基点。这是央行在利率市场化改革中通过日常的公开市场逆回购和每月中期借贷便利来调控货币市场的流动性，而逆回购利率和MLF利率价格的变动是货币政策导向的直接体现。此次降息在意料之外，但也在情理之中。中国5月出口同比下降7.5%，低于市场预期的同比增长0.1%，4月为同比增长8.5%。外需下行的情况下，国内的内生动力也不强，5月份官方制造业PMI录得48.8%，4月为49.2%，连续第二个月落在荣枯线之下。中国5月CPI同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%；5月CPI环比下降0.2%，消费品和服务价格环比均有下降。5月PPI同比下降4.6%、环比下降0.9%。我们预期下半年CPI同比将小幅回升，PPI同比降幅将缩窄。此外，6月上旬30大中城市商品房成交面积同比下降6.3%，日均成交面积35.4万平米，较5月的日均成交面积41.5万平米下滑，同比环比均回落。此次降息有利于降低企业财务成本，增加企业盈利，激励企业扩大投资，降低居民购房成本，有利于促进房地产的销售，推动经济更好增长。总体来看，此次降息符合市场预期，有利于稳定市场预期和促进经济增长。