油运业具有“超级牛市”期权。过去二十年,航运市场共出现过两次“超级牛市”。2022年,油运业有望孕育首次油运“超级牛市”,且高景气持续有望超预期。过去一年,油运大逻辑初步演绎。2023年全球油运贸易重构继续,其中原油贸易重构深化,航距已明显拉长;成品油贸易仍待重构且空间巨大,预计新一轮制裁将加速跨区域贸易替代。重点提示,逆全球化下,全球油运贸易重构的持续性将超市场预期。经济衰退风险确增加不确定性,中国与欧洲后续进口恢复将是关键。考虑传统能源具有韧性,预计油运需求仍有望超预期增长。
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