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招商轮船是一家综合性航运企业，以油轮和散货船为主，业务结构具有弹性与稳性。油轮业务具有高业绩弹性，散货船业务具有弹性和稳定性，共同打造超级船东公司。油轮市场的新一轮景气周期已经开始，预计2023-2025年VLCC运输市场需求端因素将继续加强，散货船市场触底企稳向上。盈利预测显示，招商轮船2023-2025年营收将分别为326.33亿元、347.58亿元和377.30亿元，归母净利润为60.81亿元、73.86亿元和86.22亿元；EPS分别为：0.75元、0.91元和1.06元。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括中国经济复苏不及预期、船舶超预期提速、油价大幅上涨、极端天气及地缘政治事件。
