废铜调研分享及对铜市场影响

废铜调研分享及对铜市场影响银河期货王颖颖投资咨询资格证号：Z0014913 1GALAXY FUTURES第一章调研情况目录 2GALAXY FUTURES废铜作为冶炼及加工两个环节的原料，其调节作用至关重要电力建筑交通运输家电...终端行业铜冶炼铜加工消费者街头收集废物回收站初级拆解精细拆解旧废铜新废铜小型加工制造商新废铜 3GALAXY FUTURES废铜拆解中心山东临沂河南长葛湖南汨罗天津静海江苏望亭曹安七都广东清远四会揭阳南海浙江台州宁波国产废铜集散地江西鹰潭 4GALAXY FUTURES调研目的万吨短吨国内总库存（社会库存+保税区库存）全球铜显性库存废铜供应010203040506070801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2021年2022年2023年◼2022年以来，废铜供需表现非常不稳定，是造成库存大幅波动的重要原因。江西省是国内重要的废铜拆解和消费地，我们重点调研了江西鹰潭地区的废铜拆解和用废企业，对废铜的供需状况进行了深入了解。4681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019年2020年2021年2022年2023年 5GALAXY FUTURES调研对象废铜冶炼企业, 2废铜制杆企业, 2拆解厂, 4新能源材料企业, 1◼调研时间：5.22-5.29◼调研覆盖对象：实地调研江西省9家铜企业，包括废铜拆解企业、废铜制杆企业、废铜冶炼企业及新能源材料企业等。调研企业 6GALAXY FUTURES调研结论◼2022年由于新冠疫情的原因，废铜回收、拆解和流通都非常困难，因此废铜供应大幅收缩。今年年初第一波疫情过峰以后，去年积压的废铜库存流入到市场上，一季度废铜供应宽松。4月份下旬以后废铜供应非常紧张，我们调研的企业反馈主要原因是（1）铜价下跌，（2）年初释放的废铜库存被大量消耗。大部分企业反应4月份以后收料非常困难，拆解厂、废铜制杆和废铜冶炼厂企业都有停产及减产的情况，产能利用率下滑30-100%不等。◼去年下半年生产阳极铜利润可观，不少废铜制杆企业转向生产阳极板，贵溪地区大概十家企业转了生产线，导致今年年初以后阳极铜供应大增，现在阳极铜加工费已经提高至700元/吨左右，基本上没有利润可言。◼今年废铜制杆企业消费一直不佳，主要原因是地产订单不好。5月份以后铜价大幅下跌，目前废铜杆和精铜杆基本上没有差价，废铜杆消费低迷，电缆企业转向采购精铜杆。根据几家企业反馈，目前废铜杆一吨亏损300元/吨左右。 7GALAXY FUTURES废铜冶炼厂情况02004006008001000120014001600◼我们调研了两家废铜冶炼厂，一家废铜生产精铜冶炼厂，一家废铜生产阳极铜冶炼厂。采购地区为佛山、宁波等地区，销售地区为江西、河南、甘肃等地区。◼调研情况：一季度废铜供应非常多，基本上能满产，四月份以后开始收料困难，目前产能利用率均在50%。◼成本：废铜—阳极铜生产成本600，阳极铜—电铜生产成本500。◼其中一家企业去年一条线生产废铜杆，一条生产阳极铜，只需要加一个圆盘浇筑设备（左下图），去年因为阳极铜加工费比较好，所以改了生产线。但是现在阳极铜加工费已经涨到800左右，这就要求精废价差在1400以上企业才会赚钱，利润已经基本上被打平。南方粗铜加工费调研情况 8GALAXY FUTURES废铜制杆企业情况◼我们调研了两家废铜制杆企业，产能都是10万吨/年。原材料来自宁波、广东，成品销往河北、广东、江苏等地。◼一季度废铜供应充足，主要是去年没有拆解的废铜集中释放，基本上两条线满产。4月份以后废铜开始减少，现在一个厂全部停产，另外一个厂还在坚持生产，原因是完成集团要求的生产任务。◼废铜到铜杆的生产成本600左右，损耗是一个点左右，加起来成本1200左右，由于废铜杆的电阻率、断线率都比精铜杆高，废铜杆比电铜杆低500-600左右，废铜杆才好卖，算下来精废差要到1700-1800以上废铜杆才有绝对优势。现在废铜杆一吨亏300块钱左右，大企业由于人力、环保等成本更高，亏钱更多。◼废铜杆从年初消费就不是很好，主要是因为房地产消费不好，4月份以后随着价格优势小时，消费变得更差。精废价差调研情况再生铜杆开工率010203040506070(1000)(500)050010001500200025003000 9GALAXY FUTURES废铜拆解厂情况◼我们调研了四家废铜拆解厂，其中一家贵溪地区最大的废铜拆解厂，三家中小型拆解厂。拆解的原料为废电线电缆，用剥皮机拆成光亮铜，或者用铜米机打成铜米。◼去年疫情影响，大部分企业拆解产能利用率不足，今年年初积累的废铜库存大量抛出，导致市场废料供应增加，目前废铜库存已经被大量消耗。4月份铜价下跌以后，源头企业出货量少，很难收到废料，目前库存已经不多，有一家企业拆解产能停产，三家产能利用率减半左右。◼建筑里面拆出的废电缆，会卖给回收商，拆解厂再从回收商采购。废电缆出售的价格，跟铜价有关系，因此价格下跌以后，持货商和回收商都不肯出货。◼电缆拆解成本基本上就是人工成本，大概是4-5个工人操纵一台剥皮机，一天能拆10吨左右，出铜量是5吨，按照每个工人一天130块钱的工资来算，一吨铜拆解成本130左右。废铜供应量调研情况4681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年 10GALAXY FUTURES电力回收价格由电解铜价格决定。机械回收价格根据废钢价格减去一个包含考虑了支出和利润的价差建筑拆迁通常会延续一个月，拆解结束后废金属会被出售掉。拆船废钢价格只作为一个参考，拆船是个全球性行业，废弃船只的价格会每天浮动。汽车汽车拆解是一个竞争性很高的行业，有合规的汽车拆解厂和不合规的汽车拆解厂，即使废金属的价格下降了，也不会立马传导到废汽车回收价格上。家电和电子电子电器的增值链条是最长的，这个行业里的人相对来说对废金属的价格最不敏感。.家电电子汽车船建筑机械电力天周月季度半年年度 11GALAXY FUTURES影响因素行业价格政策科技评价电力对于电力行业的改革有很强的关联电子回收取决于贵金属价值和政府补贴家电高度取决于政府的激励和补贴政策建筑和市政建设计划有很大的关联汽车合规和不合规的拆解厂并存，五大总成在未来会被允许直接出售拆船拆船是全球行业，与船运业繁荣与否息息相关机械跟价格高度相关，因为回收价格是在废金属价格基础上减去一个价差影响:很强很弱弱中等 12GALAXY FUTURES国内回收模式街头回收商回收站初级拆解厂下游或冶炼厂高级拆解厂家电国家电网电力公司拆解厂冶炼厂或下游Scrap wire from other sectors 13GALAXY FUTURES第二章对铜市场影响目录 14GALAXY FUTURES阳极铜产量减少，电铜产量增速放缓公司名称粗炼产能(万吨)精炼产能（万吨）开始时间结束时间备注东南铜业40402022年11月2022年12月46天11月26日熔炉检修，12月7日电解停产，1月9日熔炼炉投料，16日电解送电大冶有色3060 2023年3月2023年8月150天左右老线3.21开始检修，检修延迟。3月新线+老线产量5.6万，4月产量5.8万，新线4月份已经满产，铜陵金冠（奥炉）2033 2023年3月2023年4月35天会备阳极铜，检修基本上不影响产量白银有色2027 2023年4月2023年5月10-20天检修推迟至4月底5月初，减产7000吨青海铜业1010 2023年4月2023年4月20天左右阳极铜没有备够，减产7000吨新疆五鑫16162023年4月2023年4月10天阳极铜外采顺利，检修不影响产量江西铜业（本部）55100 2023年4月2023年5月25-30天检修不影响产量山东恒邦2025 2023年5月中旬2023年6月中旬30天黑龙江紫金铜业1515 2023年5月2023年6月15-20天共减产3000吨吉林紫金铜业1010 2023年5月2023年6月15-20天飞尚铜业100 2023年6月2023年6月20天左右赤峰金峰4040 2023年5月2023年8月70天左右两条线分别检修一个月，减产3万吨左右国投金城10102023年6月2023年7月30天0.5祥光50502023年6月2023年6月30天0.7金川铜业60602023年6月中旬2023年7月45天检修影响量1.5万吨赤峰富邦100 2023年9月2023年9月20天左右安徽友进冠华100 2023年9月2023年9月30天包头华鼎103 2023年9月2023年9月15天铜陵金冠4840 2023年9月2023年9月15天金隆铜业3245 2023年9月2023年10月28天富冶和鼎15（老线）15（老线）2023年9月2023年10月35天赤峰金通3025 2023年9月2023年9月30天国内精铜产量冶炼厂投产冶炼厂产能（万吨）投产时间进度大冶有色402022.105月产量3.1，6月份满产江西国兴182023.44月投料生产，预计9-10月满产白银有色102023.7中条山有色182023Q460000070000080000090000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年 15GALAXY FUTURES废铜制杆开工率下降，促进精铜消费废铜制杆开工率精铜制杆开工率电线电缆开工率精铜表观需求量010203040506070010203040506070809060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年 16GALAXY FUTURES(200)02004006001234567891011121314151617181920212223242526272829303132期现价差（现货-期货当月）2303合约2304合约2305合约2306合约-1,000.00000.00001,000.00002,000.00003,000.00004,000.00002019-05-102020-05-102021-05-102022-05-102023-05-10沪铜当月-3个月月差-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-03LME现货升贴水6.507.508.509.50(3,000)(1,000)1,0003,000进口利润现货盈亏期货盈亏沪伦比值（右） 17GALAXY FUTURES第三章后市市场变化目录 18GALAXY FUTURES海外供应改善海外产量总计产能产量变化备注TFM（湿法）205.6KFM（湿法）98二季度投产，预计今年产量7-9万吨Udokan（湿法）74预计2023年一季度开始生产Mutoshi（湿法）4.812023年四季度生产Escondida（湿法）202今年品位提高万宝矿业（湿法）105Kalongwe（湿法）31.52022年底投产Bor187Bor冶炼厂扩张项目，产能扩张到18万吨，2023年二季度投产Almalyk12.53.5Chuiquicamata40-112022.11.15停产，时间135天Ventanas40-65月份停产Onsan68-5Kennecott15-32022年四季度阳极炉计划外停产，2023年一季度电铜减产，2023年5月份重建Ncha