首次覆盖报告：高长协、富火电，央企提质增效典范

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新集能源(601918)是华东地区大型煤炭、电力综合能源企业之一，由中煤能源集团、国华能源有限公司、安徽新集煤电(集团)有限公司于1997年12月发起设立。公司以煤炭采选为主、煤电并举，煤电联营模式，截至2022年末，公司煤炭产能2350万吨，煤炭销售长协比例或达90%，煤价与市场价基本脱敏。预计公司2023年煤市步入回落期，公司有望价稳量增逆势增长，凸显央企提质增效之风。公司坐拥62.5亿吨资源储量，43%待开发，筹备矿井产能660万吨，公司吨储量市值仅为1.7元，同行最低。公司资产负债表完成修复，火电成长性显著。2023一季度末负债率已降至61%。预计2024~2026年火电装机分别为6.6、7.9、7.9GW，贡献归母净利增量为0.5、5.5、7.1亿元，煤电联营持续加码。