宏观经济研究：贸易顺差或已见顶

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根据研报正文，以下是总结：

1. 5月份我国出口同比大幅下降，贸易顺差也出现下降，表明我国出口“拓市场”难以完全弥补欧美衰退、贸易量下行的趋势。

2. 从出口国家看，我国稳外贸、拓市场效果仍有显现，但难以完全弥补欧美国家的出口下滑趋势。东盟欧盟美国对我国出口拉动均转负，俄罗斯及中西亚诸国对我国出口拉动作用进一步凸显。

3. 从产品结构看，劳密、机电、高新产品同比均走弱。对于机电产品，汽车“一枝独秀”，高新技术产品同比降幅扩大，劳动密集型产品增速高位转负。

4. 5月份我国进口金额环比环比回升，同比降幅收窄。机电、高新进口仍然是进口的拖累项，能源、金属等大宗商品支撑进口。

5. 从贸易差额趋势值来看，今年1月份已经达到近五年的高点，开始回落。后续数月，我国内需若维持修复，进口可能仍将回升，我国贸易差额上升趋势已经见顶回落。

6. 近期人民币汇率波动幅度加大，同时中美利差还在扩大，美国加息不止，国内降息政策仍可能出台，短期内人民币可能还有一定的贬值压力。

7. 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；地缘政治风险超预期；海外衰退不确定性；信用事件集中爆发。