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通胀数据点评（2026.6）：通胀或已见顶，无阻利率下行

2026-07-10 太平洋证券 yuAner

6月CPI同比1.0%，较5月回落0.2个百分点，其中交通工具用燃料同比涨幅大幅回落，核心CPI同比1.0%，较5月再度回落，主要受核心商品价格拖累。6月PPI环比-0.3%，时隔十个月再度转负，同比4.1%，较5月小幅扩大但或已见顶。食品CPI环比-0.4%，跌幅小于季节性，同比-1.6%，蛋类、鲜菜、鲜果价格受天气影响上涨，畜肉价格走弱。核心CPI同比1.0%，较5月继续下降，主要因核心商品价格回落，服务消费增长相对稳定。PPI环比转跌主要受油价下跌和煤炭上涨影响，同比涨幅或已见顶。总体来看，油价金价下跌和商品消费动能不足是CPI和PPI变化的主要原因。若油价金价中枢波动下行趋势延续，通胀或延续下行，国内债市长端收益率或进一步下行，权益市场科技成长主线风格有望延续，红利板块轮动需等待内需基本面匹配时机。风险提示：油价短期上冲可能向通胀二次传导，国内利率曲线或有上行风险。

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