电子行业深度报告：技术创新系列深度-VisionPro正式发布，硬件趋势及应用拓展引领产业
证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 技术创新系列深度-Vision Pro正式发布，硬件趋势及应用拓展引领产业 2023年06月07日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 金晶 执业证书：S0600523050003 jinj@dwzq.com.cn 研究助理 晋晨曦 执业证书：S0600122090072 jincx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《技术创新系列深度-苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向》 2023-03-16 《虚拟现实迎来政策利好，VR产业有望步入快速增长阶段》 2022-11-02 《苹果产业链高景气度有望持续》 2022-11-01 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 苹果如期发布首款MR头显Apple Vision Pro，硬件层面规格拉满。M2计算+R1传感双芯片，搭载单眼4k分辨率硅基OLED+3p pancake显示方案以呈现最佳视觉体验，同时通过12摄像头+5传感器+6麦克风、沉浸式声学系统、双向透视、虹膜识别、瞳距调节等，使Vision Pro仅依赖于语音、视觉、手感等实现高效实时交互。Vision Pro聚焦游戏、工作、交流，在工业、医疗、设计等多领域有望成为增强生产力的工具，划时代产品的面世也意味着正式进入空间计算时代。 ◼ 体验及应用定位大超预期，持续探索技术边界及应用场景拓展。我们认为在硬件配置符合预期的基础上，外观、交互、显示等体验，以及改变沟通、娱乐、工作等场景的三维应用定位均大超预期！正如我们一直强调的，第一代MR的意义在于探索技术边界以及应用场景的拓展，未来在空间计算时代下，结合AI技术对建模、交互、处理等各环节的降本增效，有望持续构建完善的产业生态、不断创造新领域的新需求，推动VR/AR/MR产业蓬勃发展。 ◼ Vision Pro各环节采用顶级配置，核心硬件定义产业风向标：苹果自研R1+M2芯片使得MR头显集中搭载Pancake镜片、MicroOLED显示以及高效交互等多项顶级技术之后的综合体验。MR上游主要为设备零部件，芯片价值量占比35-40%居于首位，光学部件Pancake减少模组厚度，实现头显轻薄化，MicroOLED实现技术升级，性能显著提升，成为未来MR/VR主流方案。MR产业链中游为终端设备品牌方以及终端设备代工厂商，品牌厂商长期把持市场份额。下游应用场景不断拓展，催化设备迭代更新。 ◼ 投资建议：Vision Pro产品的发布令市场对VR/MR/AR产业的关注度持续上升，同时我们对整个产业生态的发展前景持积极乐观的态度。整体来看，从硬件角度MR产业链投资思路大概分为两个维度——1）品牌直接供应商维度，建议关注长盈精密（结构件）、东山精密（FPC）、高伟电子（摄像模组）、兆威机电（瞳距调节模块）、立讯精密（结构件/集成）、歌尔股份（结构件）、领益智造（功能件）、赛腾股份（检测设备）等，业绩弹性主要源自于紧密配合大客户MR眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升（降成本、生态完善）带来出货量的显著增长；2）核心技术供应商维度，Pancake光学方案、MicroOLED 显示成为产业确定性技术趋势，相关供应链核心公司长期受益，建议关注三利谱（Pancake贴合）、斯迪克（Pancake贴合、OCA光学胶）、京东方A（显示）、清越科技（MicroOLED模组）、华兴源创（MicroOLED检测）等。从内容生态角度：1）游戏领域：推荐巨人网络、恺英网络、宝通科技、吉比特、三七互娱、完美世界、盛天网络、姚记科技等，建议关注神州泰岳、电魂网络等。2）文旅领域：推荐风语筑，建议关注凡拓数创、锋尚文化等；3）影视领域：推荐光线传媒、华策影视等；4）有元宇宙布局：推荐蓝色光标、遥望科技，建议关注捷成股份、天娱数科等。 ◼ 风险提示：Vision Pro产品出货时间不及预期；下游需求不及预期；产业链成熟度不及预期。 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2022/6/62022/10/52023/2/32023/6/4电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 2 / 18 内容目录 1. Vision Pro - 苹果首款MR设备开创空间计算新纪元 .................................................................... 4 1.1. 双芯片设计+Micro OLED顶级硬件，助力Vision Pro技术创新 ......................................... 4 1.2. 应用场景多元覆盖，丰富内容打造绝佳个人体验................................................................. 6 2. 自研芯片决定终端用户体验，核心硬件定义产业风向标 .............................................................. 9 2.1. 苹果坚定自研芯片，各环节采用顶级配置终端用户体验度拉满......................................... 9 2.2. 核心硬件定义产业风向标....................................................................................................... 10 2.2.1. Pancake光学方案成为确定性趋势 ............................................................................... 11 2.2.2. MicroOLED实现技术革新，成为MR显示首选 ........................................................ 12 3. 苹果MR设备发布，有望推动MR内容生态构建 ....................................................................... 15 4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 17 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 3 / 18 图表目录 图1： Vision Pro 实物图........................................................................................................................ 4 图2： Vision Pro头显物理表盘............................................................................................................. 5 图3： Vision Pro M2 与R1芯片样式 .................................................................................................. 6 图4： 办公应用场景............................................................................................................................... 6 图5： 视听场景....................................................................................................................................... 7 图6： 观影场景....................................................................................................................................... 7 图7： 游戏场景....................................................................................................................................... 7 图8： Disney +打造丰富内容生态 ........................................................................................................ 8 图9： 开发者创造全新APP .................................................................................................................. 8 图10： 苹果眼部追踪相关专利............................................................................................................. 9 图11： 苹果手部追踪相关专利 ............................................................................................................. 9 图12： 苹果M2 PRO与M2 MAX芯片样式 ...................................................................................... 9 图13： XR设备产业链全景图 ............................................................................................................ 10 图14： Pancake光学方案原理 ................................................................
