股指期货周报：海内外利空因素落地，市场企稳反弹、震荡筑底

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 海内外利空因素落地，市场企稳反弹、震荡筑底 市场回顾：随着海内外利空因素落地，市场风险偏好有明显的修复，逐渐企稳反弹，板块涨多跌少，其中传媒、计算机、通信、有色金属、房地产、建筑装饰、电子等板块涨幅居前，医药生物、电力设备、农林牧渔、家用电器小幅下跌。截至6月2日当周，沪深300涨0.28%、上证50跌0.63%、中证500涨1.16%，中证1000涨1.22%；IF涨0.24%、IH跌0.44%、IC涨1.23%，IM涨1.17%。Shibor隔夜利率下行12个基点，DR007下行21.52个基点，银行间市场利率平稳运行。沪深两市资金净流出419.74亿，主板净流出347.07亿，创业板净流出96.76亿，两融余额减少约9.3亿。外资方面，北上资金净流入约50.21亿元。 观点策略：海外方面，美国债务上限问题落地，非农超预期但失业率超出预期、薪资增速放缓，6月暂停加息的概率较大，十年期美债收益率上行压力减弱、北上资金转为流入、人民币汇率压力减弱，利于市场风偏修复。国内方面，5月市场下跌一部分因为海外宏观风险的干扰，但主要的核心因素仍然是经济偏弱、政策预期落空引发的估值回归。6月份估值风险偏好有望修复支撑市场反弹，但是反弹的高度仍然受到基本面的阻力，在政策超预期可能性偏弱的情况下预计6月份市场弱反弹、区间震荡的概率较大，同时基本面偏弱、低利率环境下成长风格可能偏优。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；政策不及预期；国内经济修复不及预期；中美关系恶化 2023年6月5日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着海内外利空因素落地，市场风险偏好有明显的修复，逐渐企稳反弹，板块涨多跌少，其中传媒、计算机、通信、有色金属、房地产、建筑装饰、电子等板块涨幅居前，医药生物、电力设备、农林牧渔、家用电器小幅下跌。截至6月2日当周，沪深300涨0.28%、上证50跌0.63%、中证500涨1.16%，中证1000涨1.22%；IF涨0.24%、IH跌0.44%、IC涨1.23%，IM涨1.17%。 持仓：截至6月2日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单由28312手、23181手、3208手、6564手增加至33224手、25891手、6806手、7700手，四大股指期货净空持仓增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至6月2日当周，Shibor隔夜利率下行12个基点，DR007下行21.52个基点，银行间市场利率平稳运行。 股市资金面：截至6月2日当周，沪深两市资金净流出419.74亿，主板净流出347.07亿，创业板净流出96.76亿，两融余额减少约9.3亿。外资方面，北上资金净流入约50.21亿元。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2023/5/262023/6/2涨跌幅度上证综指3212.503230.070.55%深证成指10909.6510998.070.81%创业板指数2229.272233.270.18%中小板指7119.857187.840.95%科创50指数1038.661053.291.41%香港恒生指数18746.9218949.941.08%沪深3003850.953861.830.28%上证502559.612543.58-0.63%中证5006034.986105.221.16%中证10006546.416626.281.22%IM6535.806612.401.17%IF3841.003850.400.24%IH2544.402533.20-0.44%IC6022.606096.401.23% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观基本面 5月PMI表现分化、制造业持续承压，强预期转化为弱现实。5月31日公布数据显示5月官方制造业PMI录得48.8，前值49.2，预期49.4；4月非制造业PMI录得54.5，前值56.4，预期55.2，3月制造业PMI和非制造业PMI表现分化，非制造业PMI在经历短期的脉冲式修复之后，逐渐回归常态化和理性增长。制造业需求不足、持续收缩。 从制造业PMI分项数据来看，生产订单指数和新订单指数环比均回落，连续2个月在荣枯线下方运行，持续萎缩、显示二季度以来经济复苏动能明显放缓，在海外经济下行背景下出口依旧承压运行、新出口订单需求下行，内需和外需双 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 双走弱拖累需求。产成品库存从2月的50.6连续3个月下行至48.9，虽然出场价格指数-原材料价格指数回升，但主要是通过降价促销和上游商品加速回落带来的盈利修复，库存回落、价格下行，显示仍然处于主动去库阶段，需求等待扭转迹象。大中小PMI指数表现分化，大型企业PMI指数在荣枯线上方保持扩张，中小型企业持续萎缩，经济主体结构矛盾突出，中小企业面临较大的经营压力，同时也拖累就业表现，从业人员指数环比回落、下行至荣枯线下方，就业形势不容乐观，生产经营活动预期环比下行、强预期逐渐回归至弱现实。 5月制造业PMI数据进一步证实了当前需求偏弱，内需动能不足、外需压力凸显，制造业仍然处于主动去库、降价换取利润的阶段，经济结构矛盾突出、大中小型企业表现分化，中小企业经营困难、就业指数延续回落，拖累收入、带动消费回归常态化增速。 图6：5月PMI数据 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 数据来源：WIND 美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，美国总统拜登当地时间6月3日签署一项关于联邦政府暂缓债务上限生效至2025年年初和限制2024财年和2025财年预算的法案，暂时避免了美国政府陷入债务违约。同时美国5月非农就业人数表现超出市场预期，美联储观察显示6月加息25个基点的概率升至34.4%，十年期美国国债收益率拐头向上，但失业率超出预期、薪资增速放缓，6月暂停加息的概率较大。海外不确定性因素落地，北上资金转为流入、人民币汇率压力减弱，利于市场风偏修复。 国内方面，随着一系列经济数据落地，基本面利空因素落地，政策预期重新升温，市场情绪修复、指数企稳反弹。从基本面驱动来看，5月市场下跌一部分因为海外宏观风险的干扰，但主要的核心因素仍然是经济偏弱、政策预期落空引发的估值回归。6月份估值风险偏好有望修复支撑市场反弹，但是反弹的高度仍然受到基本面的阻力，预计6月份市场弱反弹、区间震荡的可能性较大。 投资策略：6月建议低吸高抛的区间思路应对，关注成交量和压力位的突破情况。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；政策不及预期；国内经济修复不及预期；中美关系恶化 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 9 宜昌营业