每周投资早参：海内外利空因素叠加导致A股调整，稳健投资者耐心等待市场企稳信号

2026年7月20日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 上周五沪深三大指数集体大跌，沪指跌幅超3%，深成指跌幅超5%，双创指数跌幅超7%。盘面上看，市场延续分化格局，科技成长板块集体承压，CPO、存储芯片、PCB等细分领域领跌，与此同时，高股息防御性资产成为资金避风港，银行、电力等板块逆势走强。这种科技成长与红利资产之间的分化，折射出市场风险偏好的快速收缩，整体呈现出“成长回调、价值托底”的典型震荡分化格局。 本轮A股短期调整，是海内外利空因素叠加共振的结果。外部方面，近期费城半导体指数下跌，外围科技股的调整，对A股科技成长板块形成直接的情绪压制；另外，中东地缘局势反复，加大风险偏好收缩；内部层面，前期科技成长赛道持续走强，积累了较大规模的融资盘，随着市场波动加大，部分杠杆资金开始主动或被动撤离。多重压力叠加之下，资金从波动较大的科技题材转向确定性更高的高股息资产，进一步放大了科技板块的调整幅度。 本轮市场快速回撤后，投资者无需过分悲观。后期市场也将面临情绪和技术上的双重修复，不过，短期能否全面企稳反转仍需持续观察。毕竟市场情绪的修复需要时间，后续仍需持续关注量能持续性、政策变化以及外围市场波动情况。操作上，稳健投资者耐心等待市场企稳的明确信号，激进投资者可逢低博弈大跌后优质科技成长的反弹机会，但要控制好仓位。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 周五早盘，沪深三大指数集体低开，随后低开低走。午盘，三大指数集体收跌，创指跌超4%，深成指跌超3%。沪指跌超1%。盘面上看，电力板块拉升，大金融板块活跃，银行、证券方向领涨，医药板块集体调整，存储芯片板块延续跌势，算力硬件股集体下跌。午后，市场跌幅加深。盘面上看，除了少数高股息率板块上涨外，多数板块下跌，半导体芯片产业链及电子板块等科技股领跌。 全天看，行业方面，电力、银行、公用事业等板块涨幅居前，半导体、元件、医疗服务、电子化学品、机器人行业、消费电子、通信设备、生物制品、光学光电子、医疗器械等板块跌幅居前；概念股方面，CPO、光通信模块、AI芯片、存储芯片、MLCC、高宽带内存、复合集流体、PCB、液冷等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪低落，沪深两市成交额26550亿元，截止收盘，上证指数报3764.15点，下跌118.26点，跌幅3.05 %，总成交额12464.45亿元；深证成指报13706.88点，下跌781.77点，跌幅5.40%，总成交额14085.13亿元；创业板指报3428.63点，下跌263.83点，跌幅7.15 %，总成交额6863.34亿元；科创50指报1715.40点，下跌131.48点，跌幅7.12 %，总成交额1914.74亿元。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数集体下跌。沪指周跌幅5.81%，深证成指周跌幅8.90 %，创业板指周跌幅10.78 %，科创50指数周跌幅16.93 %。具体表现如下：近期（6月15日以来）晨报反复提醒，逢高减持仍处高位的纯主题科技股（特别是业绩不佳的标的），将仓位向估值合理、基本面扎实的传统蓝筹板块倾斜。市场走势如我们预期，周一沪深三大指数集体下跌，沪指跌幅超2%，深成指、创指及科创50指数跌幅均超3%。盘面上看，板块个股普跌，半导体、存储、PCB、算力硬件等前期高涨幅赛道大跌，中药、银行等防御性板块逆势走强。周二沪深三大指数深V反转，市场呈现普涨格局。A股早盘延续弱势格局，冲高回落走势明显，上证指数盘中快速下跌，一度失守3900点整数关口。不过，午后市场风向彻底扭转，在亚太市场集体回暖的带动下，A股科技板块率先发力拉升，带动各大指数快速探底回升、成功翻红，尾盘多头力量持续释放，市场迎来强势反攻态势，日内走出V型反转行情。周三晨报提醒，近日市场成交量持续萎缩，增量资金入场意愿不足，意味着市场短期难以形成单边上涨趋势，后续震荡反复、结构性分化或将是常态。市场走势如我们预期，周三沪深三大指数震荡回落。盘面上，市场呈现显著的结构性分化特征。白酒、医药等消费股上涨。但前期涨幅较大的科技板块遭遇明显回调，半导体及电子产业链震荡回落。周四A股整体延续指数偏弱、结构分化的震荡调整格局，三大指数持续收跌。盘面分化明显，前期领涨的高位科技赛道持续回撤整理，而创新药、大消费、农业等防御板块逆势走强，AI语料、影视等细分热点仅保留局部脉冲行情，难以带动全局反弹。在市场量能持续萎缩、资金观望情绪升温的背景下，A股继续进入短期震荡休整、资金寻求安全庇护的阶段，市场正等待新的催化因素形成行情共振。周五沪深三大指数集体大跌，沪指跌幅超3%，深成指跌幅超5%，双创指数跌幅超7%。盘面上看，市场延续分化格局，科技成长板块集体承压，CPO、存储芯片、PCB等细分领域领跌，与此同时，高股息防御性资产成为资金避风港，银行、电力等板块逆势走强。这种科技成长与红利资产之间的分化，折射出市场风险偏好的快速收缩，整体呈现出“成长回调、价值托底”的典型震荡分化格局（数据来源：ifind）。 三、上周盘面点评 一是低位高股息板块走强。周一银行逆势走强，周五银行、电力、公用事业等高股息率板块上涨。展望后市，部分相对低位高股息股仍有防御性配置价值：如银行、电力、公用事业等。提醒一下，在挑选高股息个股时，尽量不要追高，择机低吸为主，排除低供给壁垒的行业、处于产业下行周期的资产，重点选择必需品属性、壁垒及护城河的资产（逢低布局）。 二是医药股一度活跃。周一中药、特色药等医药股活跃，周三医疗美容、医疗服务、化学制药、重组蛋白、创 新药等医药股活跃，周四医疗美容、医疗服务、中药、化学制药等医药股继续活跃，周五CRO、医疗服务、创新药等医药股集体回调。展望后市，医药板块仍具备配置价值。首先，医药股具备防御价值；其次，老龄化加速。中国正在步入老龄化社会。老年人口对慢性病管理、创新药、医疗器械、康复护理等医疗需求呈指数级增长。这是医药板块最底层的、不可逆的长期驱动力；再次，政策支持力度加大，创新药审批加快。但医药投资的专业门槛很高，需要对产品管线、临床试验数据、医保政策等有深入理解。可关注创新药、中药、医疗器械、血制品等（逢低配置）。 三是消费股一度活跃。周三白酒、影视院线、食品饮料、新消费、零售等消费股上涨，周四影视院线、酒店餐饮、旅游景区、白酒、食品饮料、猪肉等消费股继续活跃。消息面上，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确了“十五五”时期消费领域发展的思路目标、重点任务和政策举措。到2030年，消费市场总体规模持续扩大，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强（信息及数据来源：券商中国）。我们认为，具体可关注以下三大方向：一是结构性赛道。顺应人口趋势的“银发经济”、满足年轻群体情感的“悦己消费”、追求性价比的“平价消费”及基础的食品饮料；二是服务消费升级。我国服务业占比提升空间广阔，文旅、体育、养老、医疗保健及文化娱乐等服务性消费是未来增长点；三是安全主线。在外部不确定性因素较大的背景下，内循环和国家安全的重要性提升，农牧饲渔或将迎来逢低布局机会。生猪养殖行业或迎来底部反转的机会。建议优选消费高股息标的及业绩上修的龙头个股。对于消费不用过度悲观，筹码出清充分，一旦基本面出现积极信号，预期反转带来的反弹行情值得期待（逢低布局）。 四是券商板块一度活跃。周三券商板块大涨，周五券商板块活跃。2026年上半年证券板块调整，展望2026年下半年，首先，市场风格有望更加均衡，券商板块有均衡配置价值，逢低关注；其次，证券估值处于低位。在资本市场持续活跃、股权融资规模走向复苏、衍生品业务稳步发展的核心方向下，证券行业2026年利润有望进一步实现回暖，助力估值修复；再次，政策驱动与资本市场改革。2026年6月某重要论坛已落地一揽子资本市场改革举措，全面拓宽券商业务增量空间：科创板第五套上市标准延伸至AI、量子科技等硬科技领域，提升券商保荐与直投跟投收益弹性；主动管理ETF与商业不动产REITs规模扩大；同时，支持券商行业并购整合，行业集中度提升带动头部券商综合盈利增强（信息来源：财联社）。整体上看，行业分化有望成为证券行业布局核心主线，推荐财富管理、国际业务和科创弹性更大的头部券商及受益于居民资金入市的金融科技公司。。 五是油气等资源股一度活跃。周二油气、煤炭、贵金属等资源股大涨。消息面上看，中东局势再反复。地缘局势不稳影响全球化秩序的背景下，能源安全和战略资源的重要性增加，油气、贵金属、煤炭等资源品相关公司可逢低关注。另外，农业板块（如橡胶等）也值得关注。 四、后市大势研判 上周五沪深三大指数集体大跌，沪指跌幅超3%，深成指跌幅超5%，双创指数跌幅超7%。盘面上看，市场延续分化格局，科技成长板块集体承压，CPO、存储芯片、PCB等细分领域领跌，与此同时，高股息防御性资产成为资金避风港，银行、电力等板块逆势走强。这种科技成长与红利资产之间的分化，折射出市场风险偏好的快速收缩，整体呈现出“成长回调、价值托底”的典型震荡分化格局。 本轮A股短期调整，是海内外利空因素叠加共振的结果。外部方面，近期费城半导体指数下跌，外围科技股的调整，对A股科技成长板块形成直接的情绪压制；另外，中东地缘局势反复，加大风险偏好收缩；内部层面，前期科技成长赛道持续走强，积累了较大规模的融资盘，随着市场波动加大，部分杠杆资金开始主动或被动撤离。多重压力叠加之下，资金从波动较大的科技题材转向确定性更高的高股息资产，进一步放大了科技板块的调整幅度。 本轮市场快速回撤后，投资者无需过分悲观。后期市场也将面临情绪和技术上的双重修复，不过，短期能否全面企稳反转仍需持续观察。毕竟市场情绪的修复需要时间，后续仍需持续关注量能持续性、政策变化以及外围市场波动情况。操作上，稳健投资者耐心等待市场企稳的明确信号，激进投资者可逢低博弈大跌后优质科技成长的反弹机会，但要控制好仓位。 （备注：上述数据来源：ifind） 【晨早参考短信】 上周五沪深三大指数集体大跌。盘面上看，市场延续分化格局，科技成长板块集体承压，与此同时，高股息防御性资产成为资金避风港，银行、电力等板块逆势走强。这种科技成长与红利资产之间的分化，折射出市场风险偏好的快速收缩。本轮A股短期调整，是海内外利空因素叠加共振的结果。外部方面，近期费城半导体指数下跌，对A股科技成长板块形成直接的情绪压制；另外，中东地缘局势反复，加大风险偏好收缩；内部层面，前期科技成长赛道持续走强，积累了较大规模的融资盘，随着市场波动加大，部分杠杆资金开始主动或被动撤离。多重压力叠加之下，资金从波动较大的科技题材转向确定性更高的高股息资产，进一步放大了科技板块的调整幅度。本轮市场快速回撤后，投资者无需过分悲观。后期市场也将面临情绪和技术上的双重修复，不过，短期能否全面企稳反转仍需持续观察。毕竟市场情绪的修复需要时间，后续仍需持续关注量能持续性、政策变化以及外围市场波动情况。操作上，稳健投资者耐心等待市场企稳的明确信号，激进投资者可逢低博弈大跌后优质科技成长的反弹机会，但要控制好仓位。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，