关注集采政策披露及诊疗恢复数据

本月医药表现强于沪深300指数 5月医药生物同比下跌2.50%，表现强于沪深300指数。其中，中药子行业逆势上涨3.90%；医疗器械子行业下跌1.74%，医药商业子行业下跌2.96%，化学制药子行业下跌3.11%，医疗服务子行业下跌5.76%；生物制品子行业下跌6.36%。政策利好对中药子行业带动作用明显。 5月行情总结 2023年下半年基药目录或将调整，中成药有望扩容，收入贡献较高的产品新进基药目录或将快速放量，对中药板块个股有所利好，太极集团、达仁堂、昆药集团、康弘药业等5月股价走强；脑机接口作为生命科学与信息技术深度交叉融合的前沿技术，或将对未来行业发展有所指导，脑机概念的爱朋医疗、三博脑科5月份涨幅靠前。 6月投资策略：关注集采政策披露及诊疗恢复数据 疫后消费能力在眼科赛道的复苏逐步被验证，基本面稳步向上；药店领域处于相对估值低位，建议关注23年业绩仍高速增长的公司；6月份安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等。 6月月度金股 迈瑞医疗（300760）：公司是国内医疗器械龙头，未来持续加强各产线竞争力，产品丰富度不断提高。短期体外诊断联盟集采利空因素出清，估值有望修复向上；中长期公司产品力引导进口替代，品牌力奠定用户口碑，正加速进入全球器械20强。对应5月31日收盘价，2023-2025估值分别为38X，30X，24X，维持“买入”评级。 风险提示 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 15月行情回顾与6月投资策略 1.1行情回顾 5月医药生物同比下跌2.50%，表现强于沪深300指数。其中，中药子行业逆势上涨3.90%；医疗器械子行业下跌1.74%，医药商业子行业下跌2.96%，化学制药子行业下跌3.11%，医疗服务子行业下跌5.76%；生物制品子行业下跌6.36%。 2023年下半年基药目录或将调整，中成药有望扩容，收入贡献较高的产品新进基药目录或将快速放量，对中药版块个股有所利好，太极集团(+33.16%)、达仁堂(+27.13%)、昆药集团(17.57%)、康弘药业(15.61%)等个股5月份股价表现较好。 1.2投资策略 药品 本周（5月29-6月2日）申万化学制药和生物制品子行业均出现回调，制药子行业表现平淡。产品申报方面，贝达药业贝福替尼获批上市（二线适应症）。业绩真空期，创新药出口是潜力最大主线，ADC的对外授权事件多，建议关注有新结构类型产品布局和出海潜力的企业科伦药业、百利天恒、康诺亚、迈威生物、恒瑞医药。 此外，自身免疫病行业的智翔金泰下周初步询价和网下申购，2023年包括康诺亚、泽璟制药等诸多企业在自免领域产品均有进展，建议关注自免赛道的行业性机会。 百济神州和君实生物的替雷利珠单抗和特瑞普利单抗两款PD-1药物，我们预计FDA将很快完成现场核查，有望在美国获批上市。ASCO会议上，百济神州也披露OX40激动剂BGB-A445单药或与替雷利珠单抗联合用于治疗晚期实体瘤患者的首次临床数据，君实生物也将释放特瑞普利单抗用于NSCLC/胃癌/黏膜黑色素瘤的辅助/新辅助治疗数据，建议关注百济神州和君实生物。 医疗器械 6月份安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，基于2022年相对低基数，月度同比增长数据将是印证复苏力度的量化指标，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等。 持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、惠泰医疗、澳华内镜。 医疗服务 进入Q2，疫后消费能力在眼科赛道的复苏逐步被验证，基本面稳步向上，口腔行业仍待验证。我们建议从量和价两个方面验证眼科行业的复苏情况。近一个月受港股资金面的影响，港股医疗服务公司整体出现较大幅度调整。但从基本面出发，各家企业经营情况正常，业务发展工作均有序推进。我们建议关注港股的龙头医疗服务公司，海吉亚医疗、固生堂中医、瑞尔集团。 疫苗 根据中国CDC流感周报，今年3月份以来流感发病率高于2020-2022年同期水平，下半年迎来流感疫苗销售旺季，预计6月份新的流感毒株疫苗将获批签发，建议关注流感疫苗标的金迪克、华兰疫苗、百克生物。5月底国产带状疱疹疫苗获批签发6批次，带疱疫苗是百亿品种，国内竞争格局良好，建议关注百克生物的销售情况。 中药 国家中医药管理局公布7首儿科方剂关键信息，从政策端上推动经典名方落地，加快满足儿童群体用药需求，行业景气度有望持续提升。截至2023年5月已有5家企业申报7首经典名方，预计2023年下半年将有多首经典名方申报获批，相关配套政策亦有望加快落地，建议在研发储备、上游中药材布局、数字化智能制造、产品循证证据打造、品牌推广与销售渠道上分别具备较强优势的企业，推荐康缘药业、华润三九，建议关注以岭药业、天士力、康恩贝、太极集团、同仁堂、珍宝岛、吉林敖东、仁和药业等。2023年下半年基药目录或将调整，被纳入多项临床诊疗指南与专家共识中、2018年后获批中药新药、儿童药等中成药有望新进基药目录快速增长，推荐康缘药业，建议关注康恩贝、珍宝岛、羚锐制药、盘龙药业等。 2产业及政策总结 5月份重要政策主要与集中采购、医疗保险、医疗保障基金、中医药的发展以及委托生产药品上市许可持有人监督工作相关。 图表1：五月政策汇总 3一级投融资热点跟踪 本月海外一级投融资主要聚焦于细胞基因治疗、医疗信息化、癌症新药开发和RNA药物等新型技术方向。国内一级投融资主要聚焦于CXO、医疗器械、分子药物和体外诊断等领域。 图表2：五月至今一级投融资事件（融资金额全球前十、中国前十） 4二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表3：五月至今重要公司公告 4.2上市公司动态 图表4：五月至今拟上市公司动态 55月月度行情更新 5月医药生物同比下跌2.50%，表现强于沪深300指数。本月上证综指下跌3.57%，报3204.56点，中小板下跌5.69%,报7014.22点，创业板下跌5.65%，报2193.41点。医药生物（申万）同比下跌2.5%，报8968.47点，表现强于上证1.07个pp，强于中小板3.2个pp，强于创业板3.15个pp。 图表5：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 5月中药子行业逆势上涨。本月中药子行业上涨3.9%；医疗器械子行业下跌1.74%，医药商业子行业下跌2.96%，化学制药子行业下跌3.11%，医疗服务子行业下跌5.76%；生物制品子行业下跌6.36%。 图表6：SW医药各子行业月涨跌幅 图表7：SW医药生物行业个股月涨幅前十 图表8：SW医药生物行业个股月跌幅前十 6风险提示 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。