关注中报超预期标的及集采政策披露

医药生物（申万）同比下跌4.5%，表现弱于沪深300指数。本月医药商业子行业下跌0.71%；化学制药子行业下跌1.94%，医疗器械子行业下跌4.25%，生物制品子行业下跌4.65%，中药子行业下跌6.98%，医疗服务子行业下跌7.08%。 6月行情总结 本月市场担心新签项目持续性不及预期，带动CXO子行业回调，医疗服务子行业整体表现较弱。由于6月处于业绩真空期，表现较好个股中主线效应不明显，其中润达医疗（+58.40%，括号中为月度涨幅，下同）因与华为云计算达成战略合作，有望在AI医疗领域持续发力，涨幅居前；嘉应制药（+13.54%），公司独家品种接骨七厘片入围全国中成药集采中选名单。 7月投资策略：关注中报超预期标的及集采政策披露 医药行业当前仍处于估低位水平，疫后恢复趋势得到验证，进入中报披露季市场将更加关注业绩超预期的公司，主要关注创新和复苏。药品领域，继续推荐Q2收入驱动力强、有今年医保谈判预期，且有出海合作潜力的恒瑞医药；自身免疫病赛道改善，建议关注Q3有临床数据读出的三生国健； 持续关注ADC、细胞治疗等创新赛道。器械领域，大型配置证规划数量更新支持国内创新医疗器械发展，持续推荐成长性赛道，推荐联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、惠泰医疗等，关注IVD集采政策落地情况。医疗服务领域，我们认为目前港股医疗服务和药店行业处于估值低位水平，基本面向好，推荐大参林，建议关注老百姓、健之佳、海吉亚医疗、固生堂等。 7月月度金股 大参林（603233.SH）：公司为华南地区规模最大的连锁药店企业，建立明显区域竞争优势，并通过“并购+加盟”策略，积极拓展华东、东北及中部地区，加速全国区域扩张，同时受益于处方药外流政策，有望带来千亿市场增量。公司以中参茸为特色产品进行差异化经营，未来随着公司品牌影响力逐渐提升，销售表现有望得到进一步改善，对应6月30日收盘价，2023-2025年估值分别为24X、19X、15X，维持“买入”评级。 澳华内镜（688212.SH）：公司为国内领先的软镜设备生产商，多年深耕行业积累领先技术优势，产品快速迭代性能逐步追赶海外品牌，AQ-300上市后有望在国内高端医院放量，行业空间大、竞争格局良好。对应6月30日收盘价，2023-2025年估值分别为103X、63X、43X，维持“增持”评级。 风险提示 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 16月行情回顾与7月投资策略 6月申万医药生物同比下跌4.5%，表现弱于沪深300指数。分子行业看，本月医药商业子行业下跌0.71%，化学制药子行业下跌1.94%，医疗器械子行业下跌4.25%，生物制品子行业下跌4.65%，中药子行业下跌6.98%，医疗服务子行业下跌7.08%。医疗服务子行业下跌较多主要因为医疗研发外包和医院子行业回调较多。 个股方面，由于本月药明生物投资者开放日公布新签项目低于市场预期，带动CXO子行业回调，相关个股表现较差。表现较好个股中，由于6月处于业绩真空期，主线效应不明显，其中润达医疗（+58.40%，括号中为月度涨幅，下同）因与华为云计算达成战略合作，有望在AI医疗领域持续发力，涨幅居前；嘉应制药（+13.54%），公司独家品种接骨七厘片入围全国中成药集采中选名单；以及部分预计二季度业绩较好、经营改善的公司表现较好，如心脉医疗（+12.67%）、金域医学（+12.10%）。 展望7月，我们认为医药行业当前整体仍处于估值低位水平，疫情政策优化后恢复性确实得到验证，进入7月公司陆续进入半年报披露季，市场或将更加关注二季度业绩增长较好的公司，如消费复苏、院内药品手术耗材等领域的恢复性增长等。 药品：本周申万化学制药上涨2.23%，表现强于沪深300指数。麻醉镇静药企业受手术诊疗恢复的影响整体表现较好，大型医用设备配置规划带动PET/ Ct 检测核药企业东诚药业走强，此外部分中小市值有创新概念的药企股价表现好。我们认为半年度业绩会成为短期的关注点，继续推荐Q2收入驱动力强、有今年医保谈判预期，且有出海合作潜力的恒瑞医药；自身免疫病赛道改善，建议关注Q3有临床数据读出的三生国健。 ADC赛道，默沙东即将启动多项Keytruda与Trop-2 ADC SKB264联用的全球多中心III期临床试验，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的创新药公司，如科伦药业（科伦博泰）、百利天恒、迈威生物。细胞治疗赛道，本周NMPA附条件批准驯鹿生物BCMA CAR-T疗法伊基奥仑赛注射液上市，用于治疗3线治疗后复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者，为首款国产BCMA CAR-T上市品种，建议关注信达生物、金斯瑞和科济药业。创新药出海方面，百济神州和君实生物的替雷利珠单抗和特瑞普利单抗两款PD-1药物预计将很快完成现场核查，有望在美国获批上市，建议关注百济神州和君实生物。 医疗器械：7月安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，基于2022年相对低基数，月度同比增长数据将是印证复苏力度的量化指标，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等，建议关注受益院内复苏的耗材公司，如南微医学、心脉医疗等。 本周大型医用设备配置规划数量更新，有望带动大型医用设备产业链升级，促进高端医疗设备创新发展。其中分子影像类、手术机器人类设备规划数量较存量显著增长，国产优质创新企业或将受益，持续推荐联影医疗，建议关注万东医疗、微创机器人。持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、澳华内镜、海泰新光；关注电生理集采落地执行情况，推荐惠泰医疗，建议关注微电生理。 医疗服务：本月医院板块经历较大跌幅，主要源于市场对后续业绩和估值的担心，我们认为业绩是估值的基础，我们认为目前港股医疗服务的估值水平已经下降到较低的水平，但其基本面仍然向好，建议关注海吉亚医疗、固生堂、锦欣生殖、瑞尔集团。 我们认为药店行业估值水平仍处于历史较低水平，药店行业的发展逻辑并未发生较大的变化，随着老店增速提升、门诊统筹政策的逐步落地，部分公司H1业绩仍然稳健，逐步向好，推荐大参林，建议关注老百姓、健之佳。 中药：全国中成药采购联盟（第一批）集中带量采购开始落地，政策推动中医药下沉，渗透率有望持续提升中，中成药集采未来或将成常态化，而《全国中成药采购联盟集中采购文件》、《中药保护品种条例》（征求意见稿）支持非独家品种优质优价，预期未来将有更多细则政策出台支持高质量中成药的议价，在上游中药材布局、数字化智能制造、循证证据打造领域中的优势企业有望持续受益，推荐康缘药业、华润三九，建议关注以岭药业、天士力、珍宝岛等。 2023年下半年基药目录或将调整，被纳入多项临床诊疗指南与专家共识中、2018年后获批中药新药、儿童药等中成药有望新进基药目录快速增长，推荐康缘药业，建议关注康恩贝、珍宝岛、羚锐制药、盘龙药业等。 2产业及政策总结 图表1：6月政策汇总 3一级投融资热点跟踪 本月海外一级投融资主要聚焦于医疗综合服务、新型药物研发、生物技术开发等方向。国内一级投融资主要聚焦于医疗器械研发、创新药设计等领域。 图表2：6月至今一级投融资事件（融资金额全球前十、中国前十） 4二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表3：6月至今重要公司公告 4.2拟上市公司动态 图表4：6月至今拟上市公司动态 56月月度行情更新 6月医药生物同比下跌4.5%。本月上证综指下跌0.08%，中小板上涨2.73%，创业板上涨0.98%。医药生物（申万）同比下跌4.5%，表现弱于上证4.42个pp，弱于中小板7.22个pp，弱于创业板5.48个pp。 图表5：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 6月医药商业子行业跌幅最小。本月医药商业子行业下跌0.71%，化学制药子行业下跌1.94%，医疗器械子行业下跌4.25%，生物制品子行业下跌4.65%，中药子行业下跌6.98%，医疗服务子行业下跌7.08%。 图表6：SW医药各子行业月涨跌幅 图表7：SW医药生物行业个股月涨幅前十 图表8：SW医药生物行业个股月跌幅前十 6风险提示 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。