宏观总量月报（2023年5月）

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根据研报正文，以下是总结：

1. 国内处于三周期分析框架下的第1阶段复苏期，海外仍处于三周期分析框架下的第4到第5个阶段的过渡，美联储6月份加息与否市场仍有分歧。
2. 中国已步入被动去库周期第3个月，大方向仍在继续复苏，但环比修复力度减弱。美国仍处于需求、库存增速双探底的主动去库周期，但很可能即将进入新一轮被动去库。
3. 4月份固收类理财净流入约1.2万亿，体现了资产荒下居民保守的风险偏好。权益资产与商品迎来不同程度的回调，但债市上涨已现乏力。
4. 6月权益资产计价了过于悲观的预期，短期市场或迎来反弹。往后通胀也将边际转强，商品表现或回升。
5. 当前国内正处于库存周期下的被动去库第二个月，库存同比增速仍处于下行通道。美国仍处于上一轮库存周期的末端主动去库进程中，至今已经10个月，高于历史平均值。