5月经济数据前瞻：非制造业需求快速回落

根据报告正文，以下是其主要结论和观点：

1. 经济同比增速或已见顶。5月制造业PMI回落2.7个百分点至49.2%，进入收缩区间，同时零售同比增速高位回落。这表明经济增速可能已经见顶。
2. 工业同比增速回落。5月工业增加值同比增速受益于去年低基数，5月基数略有回升。我们预计5月工业增加值同比增长4.2%，较4月同比增速5.6%回落。
3. 零售同比增速高位回落。我们预计5月零售同比增长14%，较4月同比增速18.4%回落。
4. 投资增速仍然偏弱。5月建筑业PMI回落5.7个百分点至58.2%。我们预计1-5月固定资产投资累计同比增长4.6%，较1-4月累计同比增速4.7%放缓。
5. 出口增速面临下行压力。5月制造业PMI出口订单指数回落至47.2%，外需进一步回落。我们预计5月中国出口同比增长2%，较4月8.5%继续回落；进口同比下降6%；贸易顺差982亿美元左右。
6. CPI可能回升，但PPI跌幅扩大。5月以来食品价格继续回落，但跌幅小于去年同期。我们预计5月CPI同比增长0.4%，较4月0.1%回升。5月以来，商品价格延续下跌趋势。我们预计5月PPI同比下降4.5%，跌幅较4月-3.6%进一步扩大。
7. 社融增速可能继续回落。我们预计5月新增贷款1.4万亿元左右，低于去年同期1.89万亿元。我们预计5月新增社融2.2万亿元，低于去年同期2.84万亿元；M2同比增长12%，低于4月增速12.2%。
8. 风险提示：疫情反复，房地产需求低迷，外需下滑。

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