2017年12月制造业及非制造业PMI数据点评：数据小幅回落，经济总体平稳运行

宏观分析 数据小幅回落，经济总体平稳运行 事件回顾： 2017年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，虽比上月回落0.2个百分点，但仍达到年均值水平，制造业保持稳步增长的发展态势。 2017年12月份，中国非制造业商务活动指数为55.0%，比上月上升0.2个百分点，继续高于临界点，非制造业扩张步伐有所加快。 数据点评： 一、制造业采购经理指数延续扩张态势 2017年，制造业PMI总体走势稳中有升，年均值为51.6%，明显高于去年总体水平1.3个百分点，制造业稳中向好的发展态势更趋明显。12月份,制造业PMI为51.6%，虽比上月回落0.2个百分点,但仍达到年均值水平，保持较强扩张动力。本月主要特点：一是生产稳步增长，需求持续释放。二是国内外经济环境持续改善，进出口回稳向好。三是企业采购意愿增强，市场预期乐观。四是新动能加快成长，发展质量不断提高。高技术制造业PMI为53.8%，比上月上升0.6个百分点，其年均值明显高于去年和制造业总体水平，引领制造业经济向高质量迈进。 二、非制造业商务活动指数稳中有升 2017年，非制造业商务活动指数年均值为54.6%，高于去年总体水平0.9个百分点，一直保持在较高景气区间，全年非制造业延续平稳较快的扩张态势。12月份，非制造业商务活动指数为55.0%，高于上月0.2个百分点，为四季度高点，年末扩张步伐有所加快。 服务业继续保持良好发展态势。服务业商务活动指数为53.4%，比上月小幅回落0.2个百分点，四季度该指数始终位于53.5%左右的景气区间，总体运行平稳。 建筑业景气度高位攀升。建筑业商务活动指数为63.9%，比上月上升2.5个百分点，年均值为60.9%，高于去年1.1个百分点，建筑业生产全年保持较快增长。从市场需求看，新订单指数为58.1%，比上月上升3.0个百分点，且高于年均值2.7个百分点，建筑业增长动力依然较强。 宏观分析 宏观事件点评 —2017年12月制造业及非制造业PMI数据点评 制作人： 任轩墨 0931-4890003 rxm@hlzqgs.com SAC 执业证书编号：S0230610120098 联系地址：甘肃省兰州市城关区东岗西路638号华龙证券 联系电话：0931-4890003 网址：www.hlzq.com 往期回顾 1、2017 年 8 月中国制造业及非制造业 PMI 点评 —PMI 超预期回升 经济回归稳中趋升态势 2、2017年8月CPI、PPI数据点评 —CPI、PPI 超预期，周期股行情可期 3、2017 年 8 月规模以上工业企业利润数据点评 —8 月利润增长 24%，创近几年新高 4、2017 年9月CPI、PPI数据点评 —通胀无忧，四季度PPI可能回落 5、2017年三季度国民经济运行情况数据点评 —前三季度经济稳中向好态势持续 6、2017年10月中国制造业及非制造业PMI点评 —制造业数据回落，但仍处于高位 7、2017年10月CPI、PPI数据点评 —CPI数据涨幅超预期，但通胀无忧 8、2017年10月国民经济运行情况数据点评 —经济增速回落，四季度压力较大 9、2017年10月规模以上工业企业利润数据点评 —利润增速下行，但经营效率改善 10、2017年11月中国制造业及非制造业PMI数据点评 —数据超预期显示制造业韧性较强 11、2017年11月国民经济运行情况数据点评 —经济继续回落，结构调整有亮点 12、2017年11月规模以上工业企业利润数据点评 —增速回落，周期行业将回归常态 2018年1月2日 宏观分析 51.40 51.30 51.60 51.80 51.20 51.20 51.70 51.40 51.70 52.40 51.60 51.80 51.60 50.6050.8051.0051.2051.4051.6051.8052.0052.2052.4052.60制造业PMI指数 44.0046.0048.0050.0052.0054.0056.00制造业PMI构成指数 生产 新订单 原材料库存 从业人员 供货商配送时间 指标名称新出口订单进口采购量主要原材料购进价格出厂价格产成品库存在手订单生产经营活动预期2016-1250.1050.3052.1069.6058.8044.4046.2058.202017-0150.3050.7052.6064.5054.7045.0046.3058.502017-0250.8051.2051.4064.2056.3047.6046.0060.002017-0351.0050.5053.4059.3053.2047.3046.1058.302017-0450.6050.2051.9051.8048.7048.2045.0056.602017-0550.7050.0051.5049.5047.6046.6045.4056.802017-0652.0051.2052.5050.4049.1046.3047.2058.702017-0750.9051.1052.7057.9052.7046.1046.3059.102017-0850.4051.4052.9065.3057.4045.5046.1059.502017-0951.3051.1053.8068.4059.4044.2047.4059.402017-1050.1050.3053.2063.4055.2046.1045.6057.002017-1150.8051.0053.5059.8053.8046.1046.6057.902017-1251.9051.2053.6062.2054.4045.8046.3058.70 宏观分析 分企业规模看，大型企业PMI为53.0%，比上月微升0.1个百分点，保持较快增长；中型企业PMI为50.4%，比上月微落0.1个百分点，继续处于扩张状态；小型企业PMI为48.7%，比上月下降1.1个百分点，位于临界点以下。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。 生产指数为54.0%，比上月回落0.3个百分点，仍位于临界点之上，表明制造业生产稳步增长，增幅略有收窄。 新订单指数为53.4%，比上月回落0.2个百分点，继续位于临界点之上，表明制造业市场需求持续释放，增速略有放缓。 原材料库存指数为48.0%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。 从业人员指数为48.5%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点以下，表明制造业企业用工量下降。 供应商配送时间指数为49.3%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间放慢。 54.50 54.60 54.20 55.10 54.00 54.50 54.90 54.50 53.40 55.40 54.30 54.80 55.00 52.0052.5053.0053.5054.0054.5055.0055.5056.00非制造业PMI:商务活动 45.0050.0055.0060.0065.00非制造业主要分类指标 新订单 投入品价格 销售价格 从业人员 业务活动预期 宏观分析 分行业看，服务业商务活动指数为53.4%，比上月小幅回落0.2个百分点，四季度以来该指数始终位于53.5%左右的扩张区间，总体运行平稳。从行业大类看，邮政快递业、电信广播电视和卫星传输服务业、互联网软件信息技术服务业、货币市场服务、保险业等行业商务活动指数位于高位景气区间，企业经营活动较为活跃，业务总量持续快速增长。餐饮业、资本市场服务、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数低于临界点，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为63.9%，比上月上升2.5个百分点，连续两个月位于60.0%以上的高位景气区间，建筑业生产经营活动有所加快。 新订单指数为52.0%，比上月上升0.2个百分点，位于临界点之上，表明非制造业市场需求增速有所加快。分行业看，服务业新订单指数为50.9%，比上月回落0.3个百分点，高于临界点。建筑业新订单指数为58.1%，比上月上升3.0个百分点，连续两个月位于较高景气区间。 投入品价格指数为54.8%，比上月回落1.4个百分点，高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨，但涨幅收窄。分行业看，服务业投入品价格指数为53.2%，比上月回落1.7个百分点。建筑业投入品价格指数为64.3%，比上月上升0.4个百分点。 销售价格指数为52.6%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点之上，表明非制造业销售价格总体涨幅略有回落。分行业看，服务业销售价格指数为52.0%，比上月回落0.5个百分点。建筑业销售价格指数为55.6%，比上月上升0.8个百分点。 从业人员指数为49.3%，比上月微升0.1个百分点，继续低于临界点，表明非制造业从业人员数量降幅略有缩小。分行业看，服务业从业人员指数为48.2%，比上月下降0.3个百分点。建筑业从业人员指数为55.9%，比上月上升2.3个百分点。 业务活动预期指数为60.9%，比上月回落0.7个百分点，仍保持在60.0%以上的高位景气区间。分行业看，服务业业务活动预期指数为60.3%，比上月回落0.6个百分点。建筑业业务活动预期指数为64.1%，比上月回落1.5个百分点。 华龙观点： 本月PMI 指数环比微幅回落0.2 个百分点，环比值与往年均值持平；从PMI的绝对值及均值来看，仍高于过去几年的同月均值，表明制造业保持稳定的扩张态势。预计2018 年1 月由于备产因素与淡季因素相互抵消，制造业将保持稳定扩张格局——个别本月大幅回落的行业将报复性反弹，原材料、设备类延续微幅回落势头