养殖产业周报：全线反弹，生猪领涨

全线反弹，生猪领涨——养殖产业周报2023年05月28日（2023年05月22日-2023年05月28日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年生猪指数2.87%-3.54%-12.06%棕榈指数2.52%-5.27%-40.04%豆油指数2.22%-4.95%-38.49%菜油指数1.77%-6.62%-45.10%豆二指数1.47%1.34%-27.20%玉米指数1.37%-3.61%-11.12%豆粕指数0.26%0.89%-15.84%鸡蛋指数0.19%-3.93%-13.19%豆一指数-0.85%0.96%-20.25%菜粕指数-1.18%7.68%-14.70% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块全线反弹，生猪领涨。生猪端，6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价有望见底回升，或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，预计近期期价或将震荡反弹。大豆端，本周国际谷物市场走强，美豆盘面获得一定支撑。随着巴西集中卖压结束以后，市场的焦点转移到美豆新作，目前整体正常。价格维度，在正常天气下，豆类处于扩产能周期，大周期向下。关注产区天气。豆粕端，近端来看，国内整体蛋白粕供应紧张边际缓解，基差高位回落。远端定价维度，国内蛋白粕盘面核心将是传递国际成本端逻辑，但因国内近端现货基差走弱，情绪对国内盘面影响转弱，后半周油强粕弱格局。随着豆粕的有效供应边际改善，菜粕亦走弱，但整体阶段性豆菜粕价差看缩小。后期来看，中期单边大方向跟随国际市场处于向下周期，关注后期产区天气。油脂端，本周后半周国际油脂反弹。基本面维度，产区棕榈油步入季节性增产周期，MPOA预估马来产量5月1-20日环比增9%，而出口维度ITS数据显示弱，表现为供强需弱格局。国内市场，本周菜油、豆油表现弱于棕榈油，豆棕、菜豆油价差均缩小。后期来看，油脂大格局供需仍宽松，市场驱动依旧偏弱，后期关注棕榈的产量情况。观点仅供参考！。玉米端，国内目前市场重点关注小麦价格走势，小麦收购价有所回暖，玉米或跟随小麦反弹，但后期新麦大量上市仍有压力，暂时观望为宜。鸡蛋端，梅雨季担忧，蔬菜供应多，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。总体来说，梅雨季节影响，蛋价预计偏弱运行。品种近端（紧张/中性/宽松）近端变化（强化/维持/减弱）远端（预期紧张/中性/宽松）远端变化（预期强化/维持/减弱）当下交易的驱动后期市场关注点生猪宽松减弱宽松维持二育、政策需求鸡蛋中性减弱宽松强化梅雨季节需求大豆宽松维持宽松维持北美丰产预期美豆产量博弈豆粕紧张减弱宽松维持现货边际改善及北美丰产预期美豆产量博弈玉米宽松减弱宽松强化小麦小麦及进口棕榈油紧张减弱宽松维持季节性增产周期产区产量及需求豆油中性维持宽松维持北美丰产预期产区产量菜油宽松维持宽松维持持续累库产区产量 01生猪 周观点：供应压力边际减弱，震荡走强2➢价格方面：本周全国猪价全线反弹，其中华中华南领涨全国，涨幅在0.6-0.8元/公斤，华北华东西南涨幅0.4元/公斤左右，东北涨幅稍低。月底规模企业出栏缩量叠加二育入场略有增加，猪价反弹。随着6-7月供应压力或环比减弱，价格或有望企稳回升。➢供给方面:✓存栏方面，官方数据显示，截止4月末，能繁母猪存栏量4284万头，同比+2.6%，环比-0.5%，能繁母猪连续4个月下降。据涌益咨询，4月能繁母猪存栏109.57万头，环比增加0.04%，同比增加3.13%。✓出栏量方面，4月商品猪出栏量227.2万头，环比-0.04%，同比+5.32%。据钢联数据，5月猪企计划出栏量预计-2.11%，在需求偏淡情况下，当前供应充裕。✓体重方面，本周市场交易体重继续下降，全国出栏体重为121.86公斤，周均重环比降低0.42公斤，同比上涨0.05公斤。随着气温回升及市场看涨情绪减弱，压栏减少，市场大体重猪供应量减少，规模企业延续降重策略，叠加周后期二育进场比例增加，出栏体重在二季度末三季度初预计低于去年同期。➢需求方面：农业部数据显示，2023年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2669万头，环比+18.1%，同比+3.05%。据涌益数据，本周宰量1028287头，较上周+0.35%，冻品库容率24.67%，环比-0.28%，同比+6.95%。部分地区屠企订单量稍有好转，带动宰量短时提升，屠企企业入库积极性减弱，为缓解资金压力，冻品适量出库。➢总结和策略：龙头企业生猪出栏有所缩量，规模场顺势提价，散户挺价惜售，二育情绪有所抬头，短期猪价有望阶段转强。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价有望见底回升，或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，预计近期期价或将震荡反弹。观点仅供参考。➢风险提示：需求不及预期。1345 价格：磨底阶段数据来源：WIND，招商期货2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟611162126313641462007年7月2010年7月2013年7月2016年7月2019年7月2022年7月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.447个月2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002018-102019-082020-062021-042022-022022-122023-10能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 行情回顾：震荡走强数据来源：文华财经，招商期货➢核心逻辑：呈现4年左右一次的价格周期，目前处于生猪供应处于下降通道，猪价处于上升周期。季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化。➢本期观点：龙头企业生猪出栏有所缩量，规模场顺势提价，散户挺价惜售，二育情绪有所抬头，短期猪价有望阶段转强。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价有望见底回升，或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，预计近期期价或将震荡反弹。观点仅供参考。 供应：出栏体重持续下降数据来源：统计局，涌益咨询，招商期货1101151201251301351401月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日生猪出栏体重走势图(公斤)2020年2021年2022年2023年2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月能繁母猪存栏（万头）2023202220212020-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%800,000850,000900,000950,0001,000,0001,050,0001,100,0001,150,0001,200,0001,250,0001,300,0002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月全国能繁母猪存栏（头）全国能繁母猪存栏环比同比-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0002,400,0002,600,0002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月全国商品猪月度出栏量（头）全国环比 需求：屠宰量持平，冻品库容下降数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27生猪日度屠宰量(头)202320220000011111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国屠宰企业平均开工率(%)202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）20232022202120200%5%10%15%20%25%30%35%1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日冻品库容率2020年2021年2022年2023年 价格：标肥价差走强数据来源：WIND，钢联数据，招商期货2030405060708090第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周二元母猪周度平均价(元/公斤)2023202220212020051015202530354045第1周第13周第25周第37周第49周22个省市生猪平均价(元/公斤)20232022202120200102030405060第1周第13周第25周第37周第49周22个省市猪肉平均价(元/公斤)202320222021202002468101214161820第1周第13周第25周第37周第49周22个省市猪粮比价(元/公斤)2023202220212020020406080100120140160第1周第13周第25周第37周第49周22个省市仔猪周度平均价(元/公斤)2023202220212020-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.601-0302-0803-1504-1905-2506-3008-0409-0810-1911-23生猪标肥价差（元/千克）2023年度2022年度 利润：养殖屠宰仍陷亏损数据来源：WIND，招商期货2.502.702.903.103.303.503.703.904.104.30第1周第13周第25周第37周第49周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2023202220212020-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,000第1周第13周第25周第37周第49周自繁自养养殖利润(元/头)2023202220212020-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,500第1周第13周第25周第37周第49周外购仔猪养殖利润(元/头)2023202220212020-150-100-50050100150200第1周第13周第25周第37周第49周屠宰毛利润(元/头)2023年度2022年度2021年度 现货及价差：现货反弹，价差走强数据来源：WIND，招商期货05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27河南外三元生猪出厂价(元/吨)2023202220212020-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001-12-154-15-166-308-149-2811-1212-27生猪活跃合约基差(元/吨)202320222021-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001-262-253-274-265-266-257-258-24生猪91价差LH2309-2