养殖产业周报：生猪领涨，油脂领跌

生猪领涨，油脂领跌 —养殖产业周报2024年04月21日（2024年04月15日-2024年04月21日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年生猪指数2.86%17.26%11.78%鸡蛋指数1.13%-2.13%-14.96%玉米指数0.31%-1.33%-7.24%豆粕指数-0.91%2.08%-5.91%菜油指数-0.95%-3.56%-4.06%豆二指数-1.52%-1.97%-7.76%豆一指数-1.57%-2.69%-8.25%豆油指数-1.75%-4.40%-3.45%菜粕指数-2.22%2.25%-9.12%棕榈指数-3.37%-6.95%2.06% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块生猪领涨，油脂领跌。生猪端，前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，需求偏弱，五一假期需求提振现货，现货价格预计偏强运行，期价高升水，预计震荡运行。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。大豆端，短期南美基差维持持稳，而现货一口价走弱，后期阶段性市场交易美豆季，目前整体播种正常。价格维度倾向于市场偏震荡，暂无实质驱动，关注后期产区天气。豆粕端，国内阶段性近端低库存，预期供需逐步趋宽松。而现货基差阶段持稳，区域分化，华北、山东反弹，广东、华东持稳。盘面价格维度，震荡偏强为主，近弱远强，国内仍处于产业正反馈中。油脂端，近端看，产区低库存，不过远期产区持续处于季节性增产周期，叠加全球南美压榨进入高峰季。价格维度，油脂阶段性步入弱周期。关注后期产量。玉米端，短期需求偏弱，小麦价格走弱，玉米现货承压。目前产区售粮进入尾声，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。港口库存高位，替代品挤占玉米需求，下游补库心态谨慎。期货升水，现货承压，期价预计震荡运行。鸡蛋端，目前供应充裕，库存下滑，五一假期备货需求或提振消费，蛋价下跌后抄底积极性增加，短期鸡蛋现货或有反弹。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。品种近期（紧张/中性/宽松）近期观点中期观点远期（预期紧张/中性/宽松）远期观点当下交易的驱动后期市场关注点生猪宽松震荡震荡中性上涨假期备货出栏节奏及需求鸡蛋宽松震荡下跌宽松震荡假期备货需求大豆宽松震荡震荡宽松震荡无强驱动南美产量预期差及美豆产量预期豆粕偏紧震荡震荡宽松震荡无强驱动南美产量预期差及美豆产量预期玉米宽松震荡上涨宽松上涨需求偏弱，政策提振购销节奏及心态棕榈油偏紧震荡偏弱震荡偏弱偏紧震荡季节性供给增产区产量菜油宽松震荡偏弱震荡偏弱中性震荡季节性供给增产区产量豆油中性震荡偏弱震荡偏弱中性震荡季节性供给增产区产量 01生猪 周观点：震荡2➢价格方面：本周全国猪价多数下跌，东北及华北跌幅较大，约0.2-0.4元/公斤不等，南方跌幅相对较小，出栏增加，消费承接力度不足，猪价走弱。➢供给方面:➢存栏方面，官方数据显示，3月能繁母猪存栏3992万头，环比-1.24%，同比-7.27%，产能继续调减。据钢联数据，3月规模场能繁母猪存栏481.57万头，环比+0.11%，同比-5.57%，中小散能繁存栏15.3万头，环比+3.94%，同比-13.41%，从第三方数据来看，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。➢出栏量方面，3月商品猪出栏量874.48万头，环比+21.04%，同比+3.34%，本周出栏体重122.94公斤，环比+0.07公斤，同比持平，前期压栏及二育生猪出栏，体重增加。➢需求方面：农业部数据显示，2024年2月生猪定点屠宰企业屠宰量2104万头，环比-43.52%，同比-6.9%。据钢联数据，本周宰量767973头，较上-1.54%，消费疲软，量价齐跌，鲜销率90.13%，持平，鲜销率处于近几年高位；冻品库容率24.03%，环比-0.01% ，同比+1.12%。屠宰亏损，冻品库存高，分割入库意愿低，冻品消化缓慢。➢总结和策略：前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，冻品库存高位，屠宰量保持低位。月底及月初或有缩量挺价，加上五一假期需求提振，现货价格预计偏强运行。期价高升水，预计震荡运行。➢风险提示：疫病风险。1345 价格：区间震荡数据来源：WIND，招商期货101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002019-062020-042021-022021-122022-102023-082024-06能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价611162126313641462007年12月2010年12月2013年12月2016年12月2019年12月2022年12月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.346个月2006.5-2010.447个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟第五轮-2022.3至今2010.4-2014.448个月 行情回顾：反弹数据来源：文华财经，招商期货➢本期观点：前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，冻品库存高位，屠宰量保持低位。月底及月初或有缩量挺价，加上五一假期需求提振，现货价格预计偏强运行。期价高升水，预计震荡运行。 供应：能繁回升，出栏体重增加数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货115.00117.00119.00121.00123.00125.00127.00129.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周周度出栏体重（公斤）2024年度2023年度2022年度400.00420.00440.00460.00480.00500.00520.00540.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场能繁母猪存栏2024年度2023年度2022年度2021年度0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品猪出栏量2024年度2023年度2022年度2020年度3900.004000.004100.004200.004300.004400.004500.004600.004700.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪潜在出栏能力202420232022 需求：屠宰量下滑，量价齐跌数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26生猪屠宰量（头）2024年度2023年度2022年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业库容率（%）2024年度2023年度2022年度2021年度0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）20242023202220210.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）2024202320222021800008500090000950001000001050001100001150001314141515162024-02-182024-03-042024-03-192024-04-032024-04-18屠宰量-猪价猪：屠宰量：中国（日）商品猪：出栏均价：中国（日） 价格：毛白价差缩小数据来源：WIND，钢联数据，招商期货-1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.4001-0203-0305-0607-0509-0311-08生猪标肥价差（元/千克）2024年度2023年度0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周7kg仔猪出栏均价（元/头）2024年度2023年度2022年度2021年度0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.00第1周二元母猪价格（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0001-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-08标猪均价（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度3.004.005.006.007.008.009.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26毛白价差（元/千克）2024年度2023年度2022年度5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.00第1周淘汰母猪均价（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度 利润：饲料成本下降，屠宰亏损数据来源：WIND，招商期货3.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.20第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2024202320222021-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周自繁自养养殖利润(元/头)2024202320222021-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周外购仔猪养殖利润(元/头)2024202320222021-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周屠宰毛利润(元/头)2024年度2023年度2022年度2021年度 现货及价差：现货及价差走弱数据来源：WIND，招商期货0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.001-13-25-16-308-2910-2812-27河南外三元生猪出厂价(元/吨)2024202320222021-6000.00-5000.00-4000.00-3000.00-2000.00-1000.000.001000.002000.0010-512-42-24-3生猪59价差(元/吨)LH2405-2409LH2305-2309LH2205-2209-8000.