养殖产业周报：生猪领涨，豆类领跌

生猪领涨，豆类领跌 —养殖产业周报2024年01月28日（2024年01月22日-2024年01月28日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年生猪指数1.95%0.06%-6.78%玉米指数1.46%-2.06%-17.27%棕榈指数0.96%4.42%-8.25%鸡蛋指数0.78%-9.41%-23.02%菜油指数0.49%-1.43%-20.62%豆油指数0.17%-0.73%-14.50%菜粕指数-0.56%-10.51%-20.49%豆粕指数-1.00%-11.26%-21.17%豆一指数-1.74%-4.93%-16.44%豆二指数-3.74%-15.58%-20.85% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块生猪领涨，豆类领跌。北方市场猪源供应相对偏紧，年底备货需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。大豆端，短期来看，巴西进入收获阶段，产地巴西大豆卖压显现，CNF连续下跌，整体供需驱动向下，关注南美产区天气。豆粕端，近端宽松，远端2-3月供应边际下降，但需求悲观，基差趋弱。盘面价格维度，短期因巴西进口大豆CNF大幅走弱，进口成本下降，整体偏空，关注南美产量博弈。油脂端，近端看，国际和国内油脂市场继续交易边际转好。远端看，油料预期大丰产及棕榈预期减产。价格维度，油脂阶段性偏强，油强粕弱格局延续，三大油脂分化明显，棕榈最强，菜油最弱。关注产区产量。玉米端，新作增产，目前售粮进度偏慢，政策收购提振有限，下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，年底购销逐步清淡，现货价格波动幅度预计减小，期价震荡运行。鸡蛋端，目前市场供应充足且产能逐步增加，低价冷库蛋冲击市场，养殖端以清库存为主，食品厂备货基本结束，总体需求预计季节性转弱，贸易环节采购谨慎，市场走货偏慢，情绪悲观，鸡蛋供需偏宽松，短期蛋价承压，期价预计低位震荡。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。品种近端（紧张/中性/宽松）近端变化（强化/维持/减弱）远端（预期紧张/中性/宽松）远端变化（预期强化/维持/减弱）当下交易的驱动观点后期市场关注点生猪宽松减弱宽松中性年底备货反弹修复疫疫病及需求鸡蛋宽松增强宽松中性供强需弱偏弱需求大豆宽松维持宽松维持交易南美丰产偏空南美天气豆粕宽松维持宽松维持交易南美丰产偏空南美天气玉米宽松维持宽松中性售粮压力震荡购销节奏及心态棕榈油宽松减弱中性维持近端边际转好，远端油料丰产油强粕弱产区产量菜油宽松减弱中性维持近端边际转好，远端油料丰产油强粕弱产区产量豆油宽松减弱中性维持近端边际转好，远端油料丰产油强粕弱产区产量 01生猪 周观点：反弹修复2➢价格方面：本周全国猪价全面反弹，北方涨幅大于南方，北方涨幅1-1.4元/公斤不等，南方涨幅0.6-0.8元/公斤不等。北方受去年年底猪病抛售影响，部分区域阶段性断档显现，仔猪价格拉升提振市场情绪，年底备货旺季，猪价走高。➢供给方面:➢存栏方面，统计局数据显示，能繁母猪存栏4142万头，减少248万头，同比下降5.7%，基础产能合理调减。据钢联数据，12月规模场能繁母猪存栏485万头，环比-2.02%，同比-5.45%，中小散能繁存栏15.14万头，环比-4.12%，同比-18.43%，能繁存栏继续下滑，降幅有所扩大，散户降幅高于规模场。➢出栏量方面，12月商品猪出栏量1024万头，环比+7.69%，同比+15.74%，据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。➢体重方面，本周市场交易体重下降，全国出栏体重为121.96公斤，周均重环比-0.01公斤，同比-0.43斤，大猪出栏量逐步减少，市场交易猪源体重逐步下降，标肥价差走扩。➢需求方面：农业部数据显示，2023年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3978万头，环比+21.28%，同比+28.74%。据钢联数据，本周宰量1116824头，较上+2.64%，量价齐升。鲜销率90.29%，环比+0.12%，同比-2.63%；冻品库容率24.49%，环比-0.11% ，同比-7.93%。年底销量回暖，冻品消化仍缓慢，库容略降。➢总结和策略：北方市场猪源供应相对偏紧，市场看涨惜售情绪增加，屠企收购难度较大。南方猪价偏低，需求端提振，猪价受北方带动有补涨需求。年底备货需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。➢风险提示：疫病风险。1345 价格：震荡偏弱数据来源：WIND，招商期货2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟611162126313641462007年9月2010年9月2013年9月2016年9月2019年9月2022年9月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.447个月2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002019-032020-012020-112021-092022-072023-052024-03能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 行情回顾：震荡反弹数据来源：文华财经，招商期货➢本期观点：北方市场猪源供应相对偏紧，市场看涨惜售情绪增加，屠企收购难度较大。南方猪价偏低，需求端提振，猪价受北方带动有补涨需求。年底备货需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。 供应：能繁下降，出栏压力大，出栏体重季节性下降数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场商品猪出栏2023年度2022年度2021年度2020年度2002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场能繁母猪存栏2023年度2022年度2021年度2020年度10.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中小散能繁母猪存栏2023年度2022年度115.00117.00119.00121.00123.00125.00127.00129.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周周度出栏体重（公斤）2024年度2023年度2022年度 需求：屠宰量回升，库容率略降数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）20232022202120200.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26生猪屠宰量（头）2024年度2023年度2022年度70.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业鲜销率(%)2024年度2023年度2022年度2021年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业库容率（%）2024年度2023年度2022年度2021年度 价格：标肥价差持续扩大数据来源：WIND，钢联数据，招商期货0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周22个省市猪肉平均价(元/公斤)20232022202120200.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周22个省市生猪平均价(元/公斤)20232022202120200.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002017201720182018201820182018201822个省市仔猪周度平均价(元/公斤)22个省市仔猪平均价2023202220210.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周22个省市猪粮比价(元/公斤)2023202220212020-0.80-0.70-0.60-0.50-0.40-0.30-0.20-0.100.000.100.200.3001-0203-0405-0707-0609-0411-09生猪标肥价差（元/千克）2024年度2023年度20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周二元母猪周度平均价(元/公斤)2024202320222021 利润：饲料成本下降，猪价反弹利润好转数据来源：WIND，招商期货3.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.20第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2024202320222021-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周自繁自养养殖利润(元/头)2024202320222021-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周外购仔猪养殖利润(元/头)2024202320222021-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周屠宰毛利润(元/头)2024年度2023年度2022年度2021年度 现货及价差：现货基差价差走强数据来源：WIND，招商期货0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.001-13-25-16-308-2910-2812-27河南外三元生猪出厂价(元/吨)2024202320222021-8000.00-6000.00-4000.00-2000.000.002000.004000.006000.008000.0010000.004-15-15-316-307-308