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网易-S(09999.HK)手游表现亮眼,多款新产品定档。2023Q1,公司实现营收250亿元,同比增长6.3%;实现Non-GAAP归母净利润76亿元,同比增长47.8%;Non-GAAP归母净利率30.2%,同比提升8.5pct。游戏及增值服务毛利率66.7%,同比提升4.5pct;云音乐毛利率22.4%,同比提升10.3pct。公司预计新游戏是未来业绩的核心驱动力,国内市场方面,《超凡先锋》、《巅峰极速》、《逆水寒》手游定档在今年6月上线。海外市场方面,《哈利波特:魔法觉醒》海外版预计今年夏季上线。我们小幅上调盈利预测,预计公司于2023-2025年实现经调整归母净利润273/280/303亿元,维持买入评级。