美国债务上限协议初步成型，缓解市场对美债违约担忧，带动金属价格反弹。但谈判尚未落地，且美国4月PCE数据高于预期，显示通胀粘性较强，可能抑制金属价格反弹空间。国内淡季需求偏弱，财政收支压力较大，基建投资放缓。加息预期回摆、现实需求不佳，金属价格反弹空间仍受抑制。建议静待美债谈判落地。电解铝方面，云南复产临近，铝价淡季承压。铜价受美债博弈影响波动加剧。维持行业增持评级，推荐标的包括紫金矿业、西部矿业等。风险提示包括俄乌事件继续发酵、下游需求弱于预期等。
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