证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 35 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 理顺价格机制推动加快国家水网建设，环卫新能源销量提速期待试点城市落地 2023年05月28日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《理顺价格机制推动加快国家水网建设，智慧水务&监测设备需求提速》 2023-05-28 《中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，2035年基本形成国家水网总体格局》 2023-05-27 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工，光大环境。 ◼ 建议关注：鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 ◼ 《国家水网建设规划纲要》印发，推进水网建设理顺价格机制。《纲要》提出，到2025年，建设一批国家水网骨干工程；到2035年，基本形成国家水网总体格局。国新办表示在投资政策的具体安排上，1）加大投资支持力度，保持中央预算内投资合理强度，2）深化投融资改革，落实水价标准和收费制度；加快水网供水价格改革。 ◼ 低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，水务固废环保资产价值重估。1）水务：低估值+高分红+稳定增长。重点推荐【洪城环境】高分红兼具稳定增长，2022-2023年承诺分红≥50%，2022年股息率5.18%，净现比提至2.31，自由现金流转正。预计2023-2025年复增10%，对应2023年PE 8.69。建议关注【鹏鹞环保】 PB（LF）仅1.07，出售资产一级市场接近翻倍定价，在手现金9亿市值46亿，转型潜力大2）垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。重点推荐【光大环境】固废龙头恒强，运营占比提升+国补回笼+资本开支下降，现金流改善在即，PB0.41倍，2017年以来分红维持30%左右，2022年股息率6.80%，对应2023年PE 3.86；【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时,预计2023-2025年复增15%，对应2023年PE 11.92。建议关注【三峰环境】国补加速，2022年净现比提至1.6倍，自由现金流转正。设备发力海外市场，对应2023年PE 9.9。（估值日期：2023/5/26） ◼ 关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：①半导体配套：A）耗材：进入高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】【华特气体】。B）设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。②压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。③光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，单位价值量5-11倍提升成长加速，水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线；【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。（2）再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。欧洲碳需求驱动：再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。生物油原料供应修复单位盈利回升。欧盟减碳加码&生柴原料限制下，UCOME迎替代性成长良机。建议关注【卓越新能】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。（3）天然气：重点推荐【新奥股份】龙头城燃转口气量稳定性提升，【天壕环境】稀缺管道资产+布局气源，【九丰能源】。 ◼ 最新研究： 2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地；重点推荐【宇通重工】【福龙马】，建议关注【盈峰环境】。盛剑环境：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极。锂电回收行业跟踪周报：锂价回升回收盈利能力波动，行业规范化发展逐步推进。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 -13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%11%2022/5/302022/9/272023/1/252023/5/25环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 35 内容目录 1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 《国家水网建设规划纲要》印发，推进水网建设及智慧化升级......................................... 4 1.2. 继续推荐泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会 ................................................ 5 2. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 2.1. 板块表现..................................................................................................................................... 5 2.2. 股票表现..................................................................................................................................... 6 3. 最新研究 .............................................................................................................................................. 7 3.1. 2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地 ............................................................... 7 3.2. 盛剑环境：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极......................... 8 3.3. 锂电回收行业跟踪周报：锂价回升回收盈利能力波动，行业规范化发展逐步推进......... 9 3.4. 中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估........................................................................................................................................................... 10 3.5. 仕净科技：切入高纯石英砂赛道，深化泛半导体产业上游布局....................................... 12 3.6. 华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长....................................... 13 3.7. 金科环境：2022&2023Q1资源化产品收入高增73%，现金流大幅改善 ......................... 14 3.8. 新奥股份：2023Q1直销气利润大增，一体化优势显著 ..................................................... 15 3.9. 路德环境：酒糟资源化产品量价齐升，河湖淤泥业务承压............................................... 15 3.10. 美埃科技：2023Q1利润增速高于收入增速，盈利能力提升 ........................................... 16 3.11. 国林科技：乙醛酸爬坡进行时，半导体臭氧贡献新成长 ................................................. 17 3.12. 三联虹普：2022年新签单再创新高，工业AI集成应用增长亮眼 ................................. 18 3.13. 金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇....................................................................................................................................................... 19 3.14. 半导体配套治理行业深度：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！................................................................................................................................................... 20 4. 行业新闻 ............................................................................................................................................ 22 4.1. 中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》........................................................... 22 4.2. 工信部公开征求对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》的意见.. 22 4.3. 2023年农村黑臭水体治理试点支持城市名单公示............................................................... 23 4.4. 湖南省大气污染防治攻坚行动计划（2023-2025年）征求意见 ........................................ 23 4.5. 河南省《陶瓷工业大气污染物排放标准》公开征求意见................................................... 23 4.6. 河南省生态环境厅《关于“双碳”目标下我省工