环保行业月报：2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地

证券研究报告·行业月报·环保 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业月报 2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地 2023年05月24日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 陈孜文 执业证书：S0600121070057 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《工信部公开征求对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》的意见》 2023-05-24 《湖南省大气污染防治攻坚行动计划（2023-2025年）征求意见》 2023-05-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  2023M1-4环卫新能源销量同增37%，渗透率同比提升2.06pct至6.53%。2023M1-4，环卫车销量26089辆，同比变动-6.48%。新能源环卫车销售1703辆，同比变动+36.68%，新能源渗透率6.53%，同比变动+2.06pct。2022M4新能源环卫车单月销量422辆，同比变动+77%，环比变动-15%，新能源渗透率4.81%，同比变动+1.42pct。  按首批纳入20-30个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，首批试点申报截至2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆，2025年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022年全国环卫新能源销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年23%显著提速。  新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-4，环卫车CR3/CR6分别为36.93%/46.62%，同比变动-1.96pct/-2.09pct。新能源CR3/CR6分别为63.83 %/72.40%，同比变动-1.10pct/-3.60pct。环卫新能源集中度同比下降，其中：  盈峰环境：新能源销量同增109.73%，市占率第一。2023M1-4，环卫车销售3886辆，同比变动-14.18%。其中，新能源环卫车销售690辆，同比变动+109.73%。新能源市占率40.52%，同比+14.11pct，行业第一。  宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-4，环卫车销售818辆，同比变动-36.09%；新能源环卫车销售271辆，同比变动-28.68%。新能源市占率15.91%，同比-14.58pct，行业第二。  福龙马：新能源环卫车销量同增26%，市占率第三。2023 M1-4，环卫车销售1033辆，同比变动-17.03%；新能源环卫车销售126辆，同比变动+26.00%。新能源市占率7.40%，同比-0.63pct，行业第三。  上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达47%。2023M1-4，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（374辆，占22%）、广东（262辆，占15%）、江苏（166辆，占10%）、上海（137辆，占8%）、湖南（122辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为上海（+135辆，+6750%）、江苏（+110辆， +196%）、四川（+98辆，+36%）、云南（+63辆，去年同期无销量）、湖南（+47辆，+63%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（46.9%）、四川（22.8%）、河南（13.9%）、江苏（13.6%）、广东（12.6%）。  投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。  【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE 16倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。  【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023年PE 20倍。  【福龙马】我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE 15倍。  风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧 -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2022/5/242022/9/222023/1/212023/5/22环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 2 / 27 内容目录 1. 2023M4环卫新能源销量提速，2023M1-4渗透率同增2.06pct至6.53% .................................... 5 2. 新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先 ................................................................................... 8 3. 新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升 ............................................................ 13 4. 上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达47% ................................................................... 18 5. 环卫新能源成长与竞争力分析： .................................................................................................... 20 5.1. 盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大............................................................... 20 5.2. 宇通重工：上海贡献最大增量，桶装垃圾运输车市占率最高........................................... 21 5.3. 福龙马：四川区域销量翻倍增量贡献最大，洗扫车销量增量最大................................... 23 6. 投资建议 ............................................................................................................................................ 25 7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 26 8VeWdYcU8V8YqRrQ7NdN9PtRpPnPnOiNoOnQjMmOtPaQpOpRwMnPsNNZrNoQ 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 3 / 27 图表目录 图1： 环卫车销量与增速（单位：辆）............................................................................................... 5 图2： 新能源环卫车销量与增速（单位：辆）................................................................................... 5 图3： 环卫车单月销量与2023M4单月销量同环比数据（单位：辆） ........................................... 5 图4： 新能源环卫车单月销量与2023M4单月销量同环比数据（单位：辆） ............................... 6 图5： 环卫新能源渗透率....................................................................................................................... 6 图6： 环卫新能源渗透率（单月）....................................................................................................... 6 图7： 环卫车与新能源环卫车销量CR3 .............................................................................................. 8 图8： 环卫车与新能源环卫车销量CR6 .............................................................................................. 8 图9： 盈峰环境环卫车销量与增速（单位：辆）............................................................................... 9 图10： 盈峰环境新能源环卫车销量与增速（单位：辆）................................................................. 9 图11： 盈峰环境环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆） ........................... 9 图12： 盈峰环境新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）............... 9 图13： 宇通重工环卫车销量与增速（单位：辆）........................................................................... 10 图14： 宇通重工新能源环卫车销量与增速（单位：辆）............................................................... 10 图15： 宇通重工环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）......................... 10 图16： 宇通重工新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）............. 11 图17： 福龙马环卫车销量与增速（单位：辆）............................................................................... 11 图18： 福龙马新能源环卫车销量与增速（单位：辆）................................................................... 11 图19： 福龙马环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）............................. 12 图20： 福龙马新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）........