英伟达FY24Q1业绩点评： 数据中心营收创纪录，生成式AI推动计算需求快速增长 [Table_ReportDate] 2023年5月25日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业点评 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰 联系人 邮 箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 英伟达FY24Q1业绩点评：数据中心营收创纪录，生成式AI推动计算需求快速增长 [Table_ReportDate] 2023年05月25日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 事件综述：英伟达发布FY24Q1财报显示，当季营收为71.9亿美元（YoY-13%，QoQ+19%）；GAAP毛利率为64.6%（YoY-0.9pct，QoQ+1.3pcts）；GAAP净利润为20.4亿美元（YoY+26%，QoQ+44%）；GAAP稀释EPS为0.82美元（YoY+28%，QoQ+44%）。展望FY24Q2，公司给出营收指引区间为107.8-112.2亿美元，中值为110亿美元；Capex指引区间为3.0-3.5亿美元。公司披露，由于数据中心需求强劲，公司已经提高了下半年对供应商的采购量。 ➢ 经营亮点：FY24Q1，公司游戏业务推出4060 GPU、4070 GPU，DLSS支持游戏数增加33个至300个；数据中心业务推出4个推理平台（L4、L40、H100、Grace Hopper），Google Cloud成为第一家提供L4 Tensor Core GPU的AIGC云服务商，AWS、Google Cloud、Azure、Oracle Cloud Infrastructure开始提供H100 Tensor Core GPU的云服务产品（DGX）；专业可视化业务宣布推出Omniverse Cloud，Omniverse将接入Microsoft 365，并推出6款新RTX GPU；汽车与自动驾驶业务提出汽车定点未来6年内将增长至140亿美元，高于一年前的110亿美元，且比亚迪新车型将使用Orin。 ➢ 财务指标：FY24Q1，公司实现营业收入71.92亿美元（YoY-13%，QoQ+19%），此前指引区间为63.7-66.3亿美元；GAAP毛利率64.6%（YoY-0.9pct，QoQ+1.3pcts），此前指引区间为63.6%-64.6%；Non-GAAP毛利率66.8%（YoY-0.3pct，QoQ+0.7pct），此前指引区间为66.0%-67.0%；GAAP净利润20.43亿美元（YoY+26%，QoQ+44%）；Non-GAAP净利润27.13亿美元（YoY-21%，QoQ+25%）；GAAP稀释EPS为0.82美元（YoY+28%，QoQ+44%）；Non-GAAP稀释EPS为1.09美元（YoY-20%，QoQ+24%）。 ➢ 分业务营收：FY24Q1，1）按终端场景看，数据中心业务收入42.84亿美元（YoY+14%，QoQ+18%），占比为59.6%，业务增长系Hopper和Ampere架构市场反馈不错，企业、消费互联网平台和云服务商对GPU的需求强劲，但通用网络解决方案收入环比、同比下滑；公司游戏业务收入22.4亿美元（YoY-38%，QoQ+22%），占比为31.1%，同比下滑系宏观经济放缓、渠道库存修正影响，环比增长系40系列产品销售额推动；专业可视化业务收入2.95亿美元（YoY-53%，QoQ+31%），占比为4.1%，同比下滑系渠道库存下滑，环比增长系台式机和工作站需求推动；汽车与自动驾驶业务收入2.96亿美元（YoY+114%，QoQ+1%），占比为4.1%，自动驾驶、智能座舱推动其增长；OEM&其他业务收入0.77亿美元（YoY -51%，QoQ-8%），占比为1.1%。2）按部门看，公司计算与网络收入44.6亿美元（YoY+21%，QoQ+21%）；图像收入27.32亿美元（YoY-41%，QoQ+15%）。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ FY24Q2指引：FY24Q2，公司营收指引区间为107.8-112.2亿美元，中值为110亿美元；GAAP毛利率指引区间为68.1%-69.1%；Non-GAAP毛利率指引区间为69.5%-70.5%；公司预计GAAP运营费用27.1亿美元；公司预计Non-GAAP运营费用19.0亿美元；Capex指引区间为3.0-3.5亿美元。同时，公司给出FY24 Capex指引为11-13亿美元，仍与上季度指引保持一致。 ➢ 投资建议：我们坚定看好AI国产化趋势，高性能计算硬件的“基础设施”建设或成为关键。若以动态视角来看AI芯片及服务器相关上游的业绩弹性或存在超预期可能。建议持续关注AI算力板块与半导体国产化板块：（1）算力：工业富联/芯原股份/寒武纪/景嘉微/海光信息/沪电股份；（2）国产化方向：中芯国际/中微公司/北方华创/拓荆科技/精测电子；（3）核心零部件材料：兴森科技/茂莱光学/福晶科技/英杰电气/沪硅产业/富创精密。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 财务数据 图1：英伟达FY24Q1财务概要 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 图2：英伟达FY24Q1分业务营收情况 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图3：英伟达分市场收入情况（百万美元） 图4：英伟达分市场收入占比（%） 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 图5：英伟达FY24Q2业绩指引 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 风险提示 （1） 下游需求不及预期； （2） 研发不及预期； （3） 市场开拓不及预期。 0100020003000400050006000700080009000数据中心游戏专业可视化汽车与自动驾驶OEM&其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%数据中心游戏专业可视化汽车与自动驾驶OEM&其他合计 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 [Table_Introduction] 研究团队简介 莫文宇，毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 韩字杰，电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 机构销售联系 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华北区销售 李佳 13552992413 lijia1@cindasc.com 华北区销售 赵岚琦 15690170171 zhaolanqi@cindasc.com 华北区销售 张斓夕 18810718214 zhanglanxi@cindasc.com 华北区销售 王哲毓 18735667112 wangzheyu@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 贾力 15957705777 jiali@cindasc.com 华东区销售 王爽 18217448943 wangshuang3@cindasc.com 华东区销售 石明杰 15261855608 shimingjie@cindasc.com 华东区销售 曹亦兴 13337798928 caoyixing@cindasc.com 华东区销售 王赫然 15942898375 wangheran@cindasc.com 华南区销售总监 王留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 王雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7 华南区销售 胡洁颖 13794480158 hujieying@cindasc.com 华南区销售 郑庆庆 13570594204 zhengqingqing@cindasc.com 华南区销售 刘莹 15152283256 liuying1@cindasc.com 华南区销售 蔡静 18300030194 caijing1@cindasc.com 华南区销售 聂振坤 15521067883 niezhenkun@cindasc.com 华南区销售 张佳琳 13923488778 zhangjialin@cindasc.com 华南区销售 宋王飞逸 15308134748 songwangfeiyi@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8 分析师声明