能力破圈、盈利领先的宠物牵引用具龙头

源飞宠物：能力破圈的牵引用具代工龙头，盈利能力领先。公司围绕温州产业链优势以咬胶代工业务起家，随后重心发展牵引用具，2022年，公司营收9.5亿元，19-22年CAGR达22.8%，归母净利润1.59亿元，19-22年CAGR达42.4%，是国内宠物牵引用具龙头。公司盈利能力领先，净利率逐年提升并领先行业均值3-7pct.。从产业链视角看源飞核心竞争力，绑定头部零售商客户，具备供应商能力背书，分享行业红利。产品研发为先，重视SKU迭代升级，带动份额提升。生产端规模与效率兼备，海外产能护航成长。公司有望成为宠物用品行业的领导者。