期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：缺乏上涨驱动 .................................................................................................................................................................... 2 豆油：国内仍面临累库压力 ........................................................................................................................................................... 2 豆粕：暂时震荡 .................................................................................................................................................................................. 4 豆一：小幅反弹 .................................................................................................................................................................................. 4 玉米：震荡调整 .................................................................................................................................................................................. 6 白糖：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 8 棉花：高位回落 等待阶段性支撑确认 .................................................................................................................................... 10 鸡蛋：关注反弹做空机会 ............................................................................................................................................................. 12 生猪：现货偏强运行，近月短线止盈 ...................................................................................................................................... 13 2023年05月25日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：缺乏上涨驱动 豆油：国内仍面临累库压力 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估增加9.03%，其中单位收盘价(日盘）涨跌幅收盘价（夜盘）涨跌幅棕榈油主力元/吨6,608-0.96%6,6280.30%豆油主力元/吨6,988-1.24%6,9920.06%菜油主力元/吨7,6760.44%7,645-0.40%马棕主力林吉特/吨3,4060.74%3,4060.00%CBOT豆油主力美分/磅47.970.54%--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手797,897-83,515579,8869,184豆油主力手753,051-82,806630,51314,656菜油主力手633,961-12,559292,097-12,288单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油91价差元/吨豆油91价差元/吨菜油91价差元/吨-604063期货现货基差902现货价格7,790930114价格变动7,510407,770782现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日10811662401,06897038040434342023年5月25日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 马来半岛增加9.48%，马来东部增加8.33%，沙巴增加4.94%，沙捞越增加20.44%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：棕榈油在国际市场的性价比下降，产地5月份的出口仍然不乐观，国际市场上豆油等其他油脂弱势，产地棕榈油价格将不得不跟随其他油脂下行。从高频数据来看，马来5月份的棕榈油产量回升，另外，一季度印尼的棕榈油产量是稳定增长的，这使得产地的价格的支撑减弱。短期来看，在产地基本面缺乏亮点的情况下，棕榈油走势主要受国际市场其他油脂走势影响。国内棕榈油继续降库，但是国内棕榈油价格预计将受棕榈油进口成本影响偏弱，除非棕榈油库存快速降至50万吨以下。 豆油：5-7月份的大豆进口量是充足的，大豆到港压力只是延迟反应，预计国内大豆压榨量将上升，豆油将维持累库势头。另外，CBOT大豆走弱，远期的进口大豆成本下行，对豆油继续构成压力，不过，随着大豆压榨量的回升，预计粕强油弱的局面会转为油粕双弱，油承担的下行压力或有所减弱。 菜油：5月菜籽到港量较大，目前菜油的供应压力仍然较大，菜豆油价差需要维持在低位，才能帮助菜油消化供应压力。不过，由于3季度菜籽买船明显减少，市场预计菜油累库压力将减轻，菜油近期走势强于豆油和棕榈油。后期预计菜豆油、菜棕油价差维持区间震荡，虽然菜油的供应压力减轻，但是并无明显利好。 从基本面来看，国际市场大豆供应充足、产地棕榈油供增需减预期、全球生物柴油需求下降、国内进口大豆集中到港等利空因素的影响依然存在，所以，目前油脂仍然缺乏上涨的驱动，建议维持偏空思路。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：暂时震荡 豆一：小幅反弹 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 澳大利亚气象局：大气指标显示目前尚未形成厄尔尼诺天气。澳大利亚气象局(BMO)周二表示，尽管热带太平洋西部和东部的海面水温高于正常均值，但是目前仍然处于厄尔尼诺南方涛动中性（既非拉尼娜，也非厄尔尼诺）。 收盘价（日盘）涨跌收盘价（夜盘）涨跌DCE豆一2307（元/吨）5094+47（+0.93%）5101+24（+0.47%）DCE豆粕2309（元/吨）3446-42（-1.20%）3467-2（-0.06%）CBOT大豆07（美分/蒲）1324.25+2.25（+0.17%）CBOT豆粕07（美元/短吨）402.1-4.3（-1.06%）山东（元/吨）华东（元/吨）华南（元/吨）成交量（万吨/日）库存（万吨/周）期货na现货豆粕（43%）3980~4060，较昨-100或-20；现货基差M2309+500，较昨-30；6月基差M2309+400，较昨持平；6-7月份基差M2309+350，较昨持平；7-9月基差M2309+170/180，持平；10-1月基差M2309+300；4050（泰州某企业），较昨持平；5月基差M2309+520，较昨-30；6月基差M2309+420，较昨-30；7-9月基差M2309+180，较昨-20；9月基差M2309+150，较昨持平；3980~4150，较昨-70或-10；附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。主要产业数据豆粕前一交易日（周）前两交易日（周）6.355.9520.8321.732023年05月25日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆涨跌互现，近月略涨，远月微跌。现货方面，据第三方资讯，5月24日豆粕现货价格多数下跌，东莞报价约4060元/吨，山东日照报价约3940元/吨，现货成交维持缩量。国产大豆方面，5月24日关内少数地区豆价上涨，其余地区豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕震荡，豆一期价小幅反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 玉米：震荡调整 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtjas.com 尹恺宜（联系人） 从业资格号：F03087410 yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 玉米基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北港玉米二等收购2610-2640元/吨，较昨日提价10元，广东蛇口新粮散船2710-2730元/吨，较昨日小幅上涨10元，集装箱一级玉米报价2810-2830元/吨，较昨日持平，东北玉米价格小涨，上周反弹以来最大涨幅达到50元，黑龙江深加工新玉米主流收购2480-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2620元/吨，内蒙古玉米主流收购2580-2740元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨，华北深加工企业剩余车辆