期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：跌破重要支撑 仍有下行压力 ...................................................................................................................................... 2 豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响 .................................................................................................................................... 2 豆粕：或反弹空间有限 .................................................................................................................................................................... 4 豆一：或高位震荡 ............................................................................................................................................................................. 4 玉米：关注宏观情绪 ........................................................................................................................................................................ 6 白糖：区间震荡 .................................................................................................................................................................................. 8 棉花：市场情绪悲观 注意长假风险......................................................................................................................................... 10 鸡蛋：多单继续持有 ...................................................................................................................................................................... 12 生猪：情绪偏弱，关注阶段性反套 ........................................................................................................................................... 13 2022年09月27日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：跌破重要支撑 仍有下行压力 豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 段宛辰（联系人） 从业资格号：F03091765  duanwanchen024642@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比增加20.9%。外电9月25日消息，船运调查机构单位收盘价(日盘）涨跌幅%收盘价（夜盘）涨跌幅%棕榈油主力元/吨7,298-6.327,3340.49豆油主力元/吨8,808-3.708,8880.91菜油主力元/吨10,278-2.5410,4101.28马棕主力林吉特/吨3,520-5.073,513-0.79CBOT豆油主力美分/磅62.46-1.99--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手1,051,560199,796484,70550,676豆油主力手746,253104,628456,40120,595菜油主力手449,22696,118156,135-2,783单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油91价差元/吨豆油91价差元/吨菜油91价差元/吨期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日34-46-822-8242,9802,8321,5101,366-522-5761,112现货基差-220-140-5期货现货基差462现货价格12,7209052,442价格变动7,760-2309,9202022年9月27日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 Intertek Testing Services（简称ITS）周日发布的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1,168,627吨，较上月同期的966,655吨增加20.9%。 SPPOMA：马来西亚9月1-25日棕榈油产量环比减少1.7%。外电9月26日消息，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年9月1-25日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期减少2.16%，出油率增加0.09%，棕榈油产量减少1.7%。 AmSpec Agri：马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比增加18.6%。外电9月26日消息，独立检验公司Amspec Agri周一发布的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1,075,389吨，较上月同期的906,470吨增加18.6%。 Mysteel数据显示，截至9月23日，全国重点地区豆油商业库存81.095万吨，前一周为80.89万吨；全国重点地区棕榈油商业库存45.74万吨，前一周为36.36万吨；华东主要油厂菜油商业库存9.2万吨，前一周为9.3万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：昨日大宗整体下行，棕榈盘中跌超6%。MPOA的数据显示马来西亚棕榈油9月前20日的产量环比仅小幅增加，船运机构的出口数据显示9月前25日的出口环比增幅在20%左右，9月底马棕油累库程度或不及8月份；MPOB称2022年马来棕榈油产量或达到1850万吨，至年底马来棕榈油库存将达到250万吨，目前来看，马来继续累库的预期仍然对棕榈油价格构成压制，产地棕榈油报价比较疲软。上周，国内棕榈油库存大幅上升，因棕榈油开始集中到港，10月底之前，国内棕榈油预计持续累库，目前看累库速度比预期快；国内上周开始采购11月以后的棕榈油。 豆油：由于棕榈油到港量大，豆油需求受到棕榈油的冲击，同时，国内豆油供应因豆粕需求强劲而相对充足，预计豆油库存缓慢上升；不过，由于11月中旬之前大豆采购量偏少，市场仍然对豆油的供应有一定担忧，这支撑豆油基差。短期内豆油价格继续受棕榈油和CBOT大豆走势影响。 菜油：10月份之前国内的菜油库存偏低，国内菜油价格坚挺，不过，由于远期加拿大新菜籽采购较多，市场认为后期国内菜油供应将转为宽松，叠加加拿大油菜籽新季增产预期，对菜油01合约有一定的压制，现在市场主要关注加拿大菜籽的到港时间来判断菜油现货价格的拐点。 短期商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，美元强势、原油走弱情况下商品市场承压，这影响到马盘棕榈油、CBOT大豆和豆油，进而对国内油脂板块有所影响。随着美豆和加菜籽的新作上市，以及棕榈油处于高产期，国际上的油脂供应阶段性增加，而且国内油脂供应也因为棕榈油和菜籽的大量采购而增加，三大油脂库存开始回升，这令油脂价格缺乏上涨动能；综合来看，全球和国内油脂供应增加，特别是棕榈油的产地和国内均面临累库压力，叠加宏观因素下商品市场整体情绪悲观，导致棕榈油跌破重要支撑位置，短期来看油脂仍然承压，建议偏空思路；不过，由于国内即将进入国庆长假，建议投资者注意控制仓位。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：或反弹空间有限 豆一：或高位震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 Datagro预计南美大豆产量创下历史新高，同比提高21%。据外媒9月25日消息：咨询公司Datagro周五表示，2022/23年度南美大豆产量和播种面积将会双双创出历史新高。Datagro对2022/23年度南美大豆作物进行的首次调查显示，2022/23年度南美大豆产量将达到创纪录的2.1934亿吨，比2021/2022年度的1.8195亿吨增长21%。 收盘价（日盘）涨跌收盘价（夜盘）涨跌DCE豆一2211（元/吨）5994-56（-0.93%）6035+18（+0.3%）DCE豆粕2301（元/吨）4014-44（-1.08%）4040+24（+0.60%）CBOT大豆11（美分/蒲）1412.25-13.75（-0.96%）CBOT豆粕12（美元/短吨）417.6-5.9（-1.39%）山东（元/吨）华东（元/吨）华南（元/吨）成交量（万吨/日）库存（万吨/周）期货na现货豆粕（43%）5130-5220，较昨-130至-20；11月基差M2301+720（限量）；10-11月基差M2301+960，较昨+20；12-1月基差M2301+420；5150-5320，较昨-40至-30；12-1月基差M2301+370/450；5150-5320，较昨持平至+100；10月基差M2301+1220，较昨+60；附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。主要产业数据豆粕前一交易日（周）前两交易日（周）6.8520.4na49.342022年09月27日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 USDA：截至9月25日当周，美豆收割率8%，优良率55%。据USD