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该研报总结了瑞鹄模具公司的业务发展情况，主要围绕其传统装备制造业务的持续增长、轻量化零部件业务的开拓、以及安徽省汽车产业集群的优势和奇瑞汽车销量的增长等方面。
主要业务发展
- 装备制造业务：公司传统业务主要涉及汽车自动化生产线和白车身模具制造。受新能源汽车产业趋势的影响，公司装备制造业务在手订单逐年增长，从2020年的20.4亿元增长至2022年的30.3亿元。
- 轻量化业务：公司与奇瑞汽车合作成立轻量化子公司，专注于铝合金轻量化压铸零部件业务。截至2022年底，轻量化零部件工厂一期实现2条产线批产，2条产线启动安装调试，已开始批量供应客户，并定点开发中客户。
区位优势与客户战略
- 区位优势：安徽省作为汽车产业集群地，拥有完善的汽车产业链，包括奇瑞、大众、比亚迪、长安等知名车企的生产基地，为瑞鹄模具提供了丰富的市场机遇。
- 客户战略：公司核心客户奇瑞汽车产品矩阵完善，深耕海外乘用车市场，2022年海外销售占比达到36.5%，成为国内自主品牌的领军企业。瑞鹄模具作为奇瑞的重要供应链企业，有望获得更多发展机会。
装备制造与轻量化双轮驱动
- 产能扩张：公司IPO募投项目计划在2023年完成建设，预计产能将进一步提升。轻量化项目二期也在启动，预计下半年新增产线，以适应业务增长。
- 订单增长：装备制造业务订单持续增长，2022年在手订单达到30.3亿元，2023年1月中标冲焊车间项目，价值3.8亿元。轻量化业务也获得多个车型的定点开发。
盈利预测与投资评级
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为18.32、30.40、37.27亿元，归母净利润分别为2.09、3.15、4.22亿元，对应EPS分别为1.14、1.72、2.30元，PE分别为22.9、15.2、11.4倍。
- 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，考虑公司在铝合金轻量化领域的产能扩张和客户资源的优势。
风险提示
- 价格战风险：市场竞争激烈可能导致价格战，对成本造成压力。
- 原材料价格波动：铝价波动可能影响公司经营业绩。
- 车企一体化进程：传统车企在一体化进程中的参与程度可能影响公司业绩。
该研报强调了瑞鹄模具在装备制造和轻量化领域的双轮驱动策略，以及其在安徽省汽车产业集群中的区位优势，特别是与奇瑞汽车的合作，为公司的未来发展提供了坚实的基础。
