中国可持续金融发展洞察白皮书

中国可持续金融发展洞察白皮书 2023 年 5 月 经过最近 10 年来的努力，各类数据都表明，中国的生态环境质量已经接近或跨越“环境库兹涅茨曲线”的顶点，逐渐步入生态文明建设的“后半程”，实现经济增长与环境保护的协同发展，相应地，致力于为气候变化应对和绿色发展提供投融资服务的绿色金融，也已渐入佳境，迎来最好的发展阶段。 与此同时，要看到绿色金融与绿色发展仍面临着诸多挑战。 环境外部性内部化、定义内涵仍显模糊，缺乏内生的驱动机制，绿色供给侧的改革力度不足，以及分析能力缺失等因素仍然在阻碍着绿色金融的进一步发展，也在阻碍着经济的高质量发展。 有理由相信，绿色金融已经渡过初期发展的最困难时刻，“轻舟已过万重山”，但要取得更一步的发展和实现对绿色发展的有力支撑，仍需付出更大努力。一是需要更加重视传统经济和产业的可持续发展，二是需要更加重视“草根绿色金融”的创新与探索，三是需要更加重视与数字经济的融合发展。 唯有如此，绿色金融才能如日方升，实现“可期”的未来！ 复旦大学环境经济研究中心主任 中国可持续金融发展洞察白皮书中国可持续金融发展洞察白皮书 中国可持续金融发展洞察白皮书中国可持续金融发展洞察白皮书 站在可持续金融发展的机遇路口 一、国际社会对可持续发展要求不断提升 强调责任投融资、或展开环境与气候风险应对与管理、或推动全球金融机构跨境绿色业务合作，形式丰富多样。 可持续发展是寻求当前全球性问题破解之道的“指南针”。面对气候变暖、地缘冲突、新冠疫情、经济下行等多重压力，强调节能降碳、追求可持续发展，能够帮助团结各国人民，推动形成人类命运共同体，减轻全球性问题给世界人民带来的负面影响。因此，贯彻落实可持续发展已刻不容缓。 二、可持续发展对中国意义重大 可持续发展从古至今始终为我国的重要发展战略。 早在 1995 年发布的“九五”计划，我国就提出了“必须把社会全面发展放在重要战略地位，实现经济与社会相互协调和可持续发展”的内容。如今，推动 可持续发展的新动态与新要求在全球范围涌现。 三、可持续金融的大市场格局日渐清晰 险等产品，亦包含针对社会领域的社会责任类融资 /保险。投资服务中，包含 ESG 投资、影响力投资等在环境、社会方面产生不同程度正向影响力的投资活动。可持续融资、投资及保险的发展，可助力低碳经济的发展，实现绿色经济的增长，也是我国实现“双碳”目标的重要途经。 可持续金融的标准定义上，部分国内外领先机构提出前沿研究观点。欧洲联盟委员会研究认为，可持续金融是指在金融领域进行投资决策时，充分考虑环境、社会、治理（ESG）因素的过程，从而提升 and-why-is-it-important/ 中国可持续金融发展洞察白皮书中国可持续金融发展洞察白皮书 崭露头角：可持续融资 图：中国市场可持续融资活动范围 （二）可持续融资产业结构 中国可持续融资与传统融资的区别在哪里？ 可持续融资资金成本较低 市场化资金成本一般融资主体一般资金用途 融资主体和资金用途有一定限制 结构设计较为灵活创新额外关注非财务风险对信息披露要求较高 结构设计较为传统固定重点关注财务风险管理对信息有一定的披露要求 可持续融资较传统融资在资金、产品、风险管理及信息披露等方面存在较大区别。 二、可持续融资发展现状：绿色融资日趋成熟，转型融资逐步探索 （一）中国可持续融资发展历程 我国绿色融资发展较早，规模处于国际领先水平；界第一，绿色债券发行规模位居世界第二，转型融转型融资开展较晚，发展处于初期起步阶段。绿色资方面，湖州等区域已明确区域性的转型金融发展融资方面，绿色信贷相较绿色债券起步较早，且发路线图，人行等监管推出碳减排支持工具等激励工展较为成熟。目前，我国绿色贷款存量规模位居世具，同时已明确大力发展转型融资的上层导向。 绿色信贷初步导向：绿色信贷体系构建：绿色信贷体系完善：绿色债券体系构建：绿色债券体系完善：转型融资初步发展： 逐渐重视环境问题，明确提出绿色信贷建立环保信贷政策概念，开始有序建体系立绿色信贷框架体 相继出台标志性政策文件，初步形成绿色信贷政策体系 发布绿色金融债券发行指引，出台多项绿色债券监管文件 出台《绿色债券支持项目目录》等政策，统一国内绿债目录、对接国际绿债标准 2021 年，推出可持续发展挂钩债券、碳减排支持工具等 未准确提出绿色信贷概念，政策缺乏相应约束和激励机制 绿色贷款规模保持快速增长，余额位居世界第一，出现多种创新型产品 银行业着手开展绿色信贷业务，缺乏政策实施细则 绿色债券市场正式启动，发行首支绿色企业债券 绿色债券保持快速发展，规模居世界第二 陆续推出“转型金融”试点，如浙江湖州等，在试点区明确转型金融发展路线图 图：中国可持续融资发展关键历程高阶示意图 （二）中国可持续融资市场规模 当前国内缺乏完整的可持续融资市场规模统计，但（较 2021 年，占比提升 180 个 bps）。 绿色贷款、绿色债券等相对成熟的绿色金融产品统计数据较为健全，整体呈现快速增长趋势。 绿色债券方面，根据中财大绿金院数据，2022 年中国境内外绿色债券新增发行规模约 9838.99 亿元， 绿色贷款方面，根据中国人民银行数据，截至 2022发行数量为 568 只。其中，境内绿色债券新增发行年末，全国本外币绿色贷款余额 22.03 万亿元，同规模为 8746.58 亿元，发行数量为 521 只；中资机比增长 38.5%，增速较上年末提高 5.5 个百分点，构境外绿色债券新增发行规模约 1092.41 亿元，发全年新增 6.13 万亿元，存量规模居全球前列。绿行数量为 47 只。截至 2022 年底，中国境内外绿色色贷款占金融机构人民币贷款余额比重达 10.05%债券存量规模约 3 万亿元。 2018-2022 中国本外币绿色贷款规模及占人民币贷款余额比例 2018-2022 中国境内绿色债券发行规模 单位：人民币万亿元，% 图：中国本外币绿色贷款规模（2018-2022） 图：中国境内绿色债券发行规模（2018-2022） 三、可持续融资面临挑战：政策标准有待规范，能力基础有待健全 毕马威认为，当前可持续融资在顶层设计、规则标准、意识能力八方面存在发展瓶颈。与绿色融资相比，地方发展、金融支持、资金供需、产品创新、数据信息、转型融资起步较晚，基础较弱，面临更大的挑战。 顶层设计规则标准地方发展金融支持资金供需产品创新数据信息意识能力 表：绿色融资及转型融资各维度发展成熟水平满圈表示能力完善，空圈表示能力薄弱” 一是顶层设计不成熟。 我国围绕绿色金融的顶层设计已较为全面，出台《关绿色项目融资的供需两端存在期限错配。绿色项目于构建绿色金融体系的指导意见》《银行业保险业期限特征以中长期为主，而中国的银行系统平均负绿色金融指引》等政策。然而，可持续金融体系尚债期限为六个月，提供中长期贷款的能力有限。一未纳入国家整体发展战略，《“十四五”规划》未些成熟绿色项目受热钱追捧，然而部分创新绿色项指明可持续金融路线图。另一方面，围绕转型金融目由于技术未经验证，市场信心不足。部分金融机的顶层制度尚未出台，金融支持双碳目标的顶层设构考虑到绿色项目的尽调成本，提供融资意愿较弱。 计尚存在缺口。 二是规则标准不统一。 目前，我国可持续金融产品创新主要集中在直接融 信息披露上，尚未建立统一的可持续发展评价体系、资领域，如绿色债券、绿色基金、绿色 ETF、绿色评估工具以及非财务信息披露和考核标准，强制性ABS 等，而在间接融资领域，传统绿色贷款外的产披露制度尚未建立。产品标准上，不同绿色金融工品创新不足，授信流程、管理体系、产品定价机制、具标准不同。转型金融的产业认定范围未出台。政抵押和评估设计均尚待完善。在覆盖范围上，绿色策管理上，绿色金融政策与已出台的产业、财税政融资产品较为丰富，而转型融资中除可持续挂钩类策等协同性不足。地方政府部门间的政策对接、责产品初有尝试外，仍有待进一步创新。 权划分也尚不明晰，不利于充分发挥政策引领作用。 三是地方发展不平衡。 当前企业强制性环境信息披露制度尚未建立，温室 根据中央财经大学绿色金融国际研究院构建的地方气体排放核算方法与报告指南覆盖的行业范围有限。 绿色金融发展指数评估结果，除绿色金融试验区外，因此金融机构受限于信息不对称，获得的碳排放数其他绿色金融表现较好的省份主要为经济发达地区，据完整性、准确性以及可比性不足，信息披露不标准，而部分省份受经济和金融发展程度、政策落实情况、量化程度弱，影响与碳减排效益挂钩的政策与产品政策时滞等影响，绿色金融政策得分与市场实践情落地及其他可持续金融业务开展。 况差距较大。 八是意识和能力待提升。 四是金融支持不充足。 从业人员对于可持续金融的专业知识储备不足，关 目前我国可持续金融以绿色主题融资为主。截至注程度有待提升，复合专业知识体系亟待建立，不2021 年上半年，中国境内累计发行的可持续债券中仅需要掌握金融知识，还需要对绿色产业标准、政策、因新冠疫情防控发行债券占其中 47%，绿色债券占发展趋势、减碳路径、融资需求特点等有较为全面42%，仅约 11% 为其他类型可持续金融债券，转型的知识积累。 金融、其他社会类融资得到的金融支持尚不充分。 在全球金融机构不断提升其资产绿色属性的趋势下，碳密集行业贡献于长效减排的转型潜力未得到充分释放，转型金融有待发展。 四、可持续融资发展趋势：市场氛围渐入佳境，未来发展空间辽阔 （一）市场发展空间巨大，金融机构需把握业务机遇 未来国内市场 ESG 信息披露规范程度将日趋提升。绿色金融统计标准化程度将有望提升，进一步增强二是资产认定进一步标准化，转型金融将划定资产行业规范管理水平。四是绩效考核评价趋向严格，范围。目前我国绿色金融资产认定标准各异，未来覆盖范围逐渐扩大。2021 年，中国人民银行发布《银将有望统一绿色金融资产认定口径。针对转型金融，行业金融机构绿色金融评价方案》，扩大了参评银预计将推出认定标准，规范转型金融的发展和引导行范围，纳入城商行，考量绿色信贷和机构绿色金扶持范围。三是统计标准日趋统一，分类统计制度融制度建设及实施情况。未来绿色金融将在商业银初步建成。2013 年银监会发布的《绿色信贷统计制行考核评价中扮演越来越重要的作用。 度》和 2018 年央行发布的《银行贷款专项统计制度》，对银行绿色信贷的统计和报送制度进行规范。未来 （三）市场环境日趋健全，专业水准不断提升 可持续融资特色专题一：绿色供应链金融 绿色供应链金融是通过供应链的业务重组功能，提题。其次，绿色供应链金融可以通过共享风险的模式，升资金向绿色环保领域流动的效率，优化金融资源实现风险控制在供应链上的延伸，最终形成多方受在绿色生产中的分配结构，实现供应链上各节点企益的局面。再者，可以通过将企业绿色转型外部收业和金融机构在绿色环保领域投融资方面的协同合益内部化，实现供应链核心企业及其上下游企业竞作。争优势的提升。 绿色供应链的主要功能体现在以下三个方面。首先，目前，绿色供应链金融在我国的发展逐步呈现“供绿色供应链金融可以降低供应链上下游中小企业融应链金融 + 绿色金融”“绿色供应链 + 供应链金融”资门槛，缓解它们在供应链中融资难、融资贵的问及“绿色供应链 + 绿色金融”三大模式。 初步融合 ------------------------------ 金融服务与绿色供应链的融合程度 ------------------------------ 深度 可持续融资特色专题二：生物多样性金融 生物多样性金融是指对生物多样性的保护、可持续近年来，我国金融机构和地方政府在生物多样性金利用和恢复做出贡献的金融活动。经济活动和金融方面已开展了许多实践探索。利用绿色金融工具，融资产依赖于生物多样性和环境提供的生态系统服2021 年 9 月，中国银行成功发行了全球金融机构首务，生态环境的退化及生物多样性的丧失，也是金