纯碱：远兴一线本周成功点火，盘面继续延续弱势玻璃：现货仍有下跌空间，盘面短期依旧疲弱

2023年5月21号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：远兴一线本周成功点火，盘面继续延续弱势玻璃：现货仍有下跌空间，盘面短期依旧疲弱 品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱远兴一线本周成功点火，盘面继续空头主导，主力09继续下探。纯碱上游持续累库，先前随着投产预期逐渐临近，上中下游持货意愿极低。预期和情绪走弱将推动现货继续降价，进口增量等干扰因素在5-6月对盘面形成利空影响。本周初我们建议：“关注1800一线的突破情况，预测未来现货将有进一步降幅，激进者空单可继续持有。”从成本端来看，主力价格逐渐接近氨碱法成本价，但距离联碱法成本线还有一定空间。预计短期内依旧空头主导盘面，空单可继续持有。空单持有空单持有玻璃本周现货市场依然成交清淡，由于现货价格依然较高，中下游买货意愿低，导致厂家大幅累库。结合当前中游整体库存情况来看，贸易商库存量已经较低，各地深加工当前保持消化自身库存随用随采的节奏。短期内现货价格偏高，且5-6 月处于往年的需求淡季，下游拿货动力较低，预计短期内延续弱势。现货端高升水将继续回调修复基差，现货价格下方还有较大空间，短期空头逻辑主导盘面，09空单可继续持有。空单持有空单持有2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中11月初2301合约跌至1332元/吨的年内低点。11月以后，随着国家防疫政策转向，国家经济刺激政策不断放大招，地产“三支箭”等利好密集发布，经济复苏的预期被再次拉满，玻璃盘面触底反弹，当前的主力2305合约近期反弹接近200点。行情回顾本周五远兴一线成功点火，空头继续主导盘面。 二、纯碱基本面6 72023年纯碱迎来放量，远兴天然碱预计5-6月陆续开始投产数据来源：wind 卓创隆众新增产能时间最终产能备注中盐红四方202023二季度50装置扩产连云港德邦602023年下半年120产能置换河南骏化202023年11月80装置扩产重庆湘渝202023年年底100装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月500天然碱矿，分期投放金山化工2002023年9-10月600装置扩产青海五彩902023年以后200装置扩产湖北双环30待定150装置扩产 纯碱现货继续加速下跌纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计纯碱现货继续加速下跌，当前重碱主流最低送到低至2000元/吨以下。8数据来源：wind 卓创隆众10001500200025003000350040002021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-03 纯碱生产利润回落，但仍有较高利润截至2023 年5 月18 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为938.10 元/吨，环比-323 元/吨，跌幅25.61%，周内煤炭价格继续下移，而氯化铵和纯碱价格均出现下跌，致使利润下降明显。9数据来源：wind 隆众-5000500100015002000250030002016-02-192017-02-192018-02-192019-02-192020-02-192021-02-192022-02-192023-02-19纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 基差得到一定修复沙河基差华东基差现货加速下跌，基差得到一定修复，但现货依然升水盘面。10数据来源：wind 卓创隆众-1000-500050010001500(空白)1月13日1月25日2月4日2月15日2月25日3月7日3月17日3月27日4月7日4月17日4月27日5月10日5月20日6月1日6月13日6月24日7月6日7月18日7月29日8月10日8月22日9月2日9月15日9月26日10月13日10月25日11月5日11月17日11月29日12月10日12月22日2021年2022年2023年-1000-500050010001500(空白)1月13日1月25日2月4日2月15日2月25日3月7日3月17日3月27日4月7日4月17日4月27日5月10日5月20日6月1日6月13日6月24日7月6日7月18日7月29日8月10日8月22日9月2日9月15日9月26日10月13日10月25日11月5日11月17日11月29日12月10日12月22日2021年2022年2023年 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-700-500-300-10010030050070090011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 开工率保持高位纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率87.33%，上周91.19%，环比-3.86 个百分点。数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月18日12月1日12月9日12月17日12月29日2020年2021年2022年2023年0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.9511月6日1月19日1月27日2月9日2月16日2月23日3月2日3月9日3月16日3月23日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月12日5月19日6月2日6月16日6月30日7月15日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月13日10月28日11月10日11月24日12月8日12月22日2022年2023年0.50.60.70.80.911月6日1月19日1月27日2月9日2月16日2月23日3月2日3月9日3月16日3月23日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月12日5月19日6月2日6月16日6月30日7月15日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月13日10月28日11月10日11月24日12月8日12月22日2022年2023年 部分企业检修，产量折损纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13周内纯碱产量58.73 万吨，环比-2.21 万吨，跌幅3.62%。404550556065(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月18日12月1日12月9日12月17日12月29日2020年2021年2022年2023年15.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量 3月纯碱出口超预期，进口较少，二季度或会增多纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）143月纯碱出口16.30万吨，1-3月累计出口45.07万吨，同比增加14.01万吨，增幅45.11%。3月纯碱进口4.56万吨，1-3月累计进口4.75万吨，同比减少2.77万吨，降幅36.89%。3月份国内纯碱进口均价345美元/吨，出口均价368美元/吨。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源：wind 卓创隆众 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15本周国内纯碱厂家总库存54.42 万吨，环比+1.86 万吨，涨幅3.54%。库存——中下游拿货意愿低，纯碱库存继续累库0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00轻碱库存重碱库存数据来源：wind 卓创隆众0204060801001201401601802001月6日1月19日1月28日2月10日2月23日3月3日3月11日3月23日4月1日4月13日4月21日4月29日5月13日5月27日6月11日6月25日7月8日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）16交割库库存小幅累库，交割库13.28wt，环比+3.55wt；玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。库存——贸易商库低位，下游玻璃厂不断压缩原料库存数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021202220230.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00 产销率100%以下纯碱周度表观消费量（万吨）产销率截至2023 年5 月18 日，中国纯碱企业出货量为57.73 万吨，环比上周-3.44 万吨；纯碱整体出货率为98.30%，环比上周-2.07 个百分点。注：产销率暂时没有加入社会库存。17数据来源：wind 卓创隆众0.410.420.430.440.450.460.470.480.490.4100.4(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月18日12月1日12月9日12月17日12月29日2020年2021年2022年2023年<2020/6/180.40.60.811.21.41.6(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月10日11月18日12月1日12月9日12月17日12月29日2