国防军工行业跟踪周报：淡化人事与中调变量，舰船板块再起，弹药板块亮眼，军机/无人机板块多点开花

东吴证券国防军工行业跟踪周报摘要

核心亮点:

• 行业走势: 上周（5月15日至5月19日），国防军工板块（申万分类）涨幅为4.79%，在31个行业中排名第2位。
• 舰船板块表现: 舰船板块在经历调整后再度强势，尤其是在南海对峙的背景下，民船与军船的需求保持高景气。
• 弹药板块亮眼: 受热点区域冲突影响，弹药方向受到重视，相关上市公司股价上涨。
• 军机/无人机板块多点开花: 主机厂、分系统、材料、元器件、零部件及信息化领域的多个公司表现突出，成本效率和韧性优势明显。
• 中国军事合作策略: 在面对美国的围堵和地缘政治压力时，中国应采取主动出击策略，加强经贸合作，构建长期合作朋友圈，并考虑加强与其他国家的军事合作。

重点关注标的:

• 改革增效标的: 中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。
• 新订单与概念标的: 七一二、航天电子、华如科技、康拓红外。
• 超跌反弹标的: 铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。
• 军贸拳头产品总装企业: 关注无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰；军用雷达等相关企业。

风险提示:

• 成飞借壳审批风险。
• 业绩不及预期风险。
• 改革进度不及预期风险。

市场展望:

• 鉴于国防预算增长、国际安全形势紧张以及军事合作的深化，建议关注上述四个方面的投资机会，特别是在当前全球地缘政治复杂多变的背景下，国防军工行业的投资价值凸显。同时，需关注政策变动、国际关系动态以及潜在的地缘政治风险对行业带来的影响。