家电行业周报：关注23年618大促销量催化

家电朔望谈：近日天猫京东等各大电商平台召开618招商大会、备战23年618大促，同时公布23年618大促时间线及主要玩法。618活动时间主要分为预售时间和活动时间，关注预售期间家电品牌商预订销量及尾款支付转化。23年618为疫后首次电商大促节，618大促侧重于数码家电品类，疫情期间限制线下配送及家电安装，期待此次疫后618需求复苏带来销量刺激。 板块行情：本周（2023年5月15日-2023年5月19日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨1.7%，跑赢沪深300指数1.57 %。从子板块周涨跌幅来看，零部件/小家电/厨卫电器/照明设备/黑电/白电分别为+7.5%/+3.6%/+1.3%/+1.0%/+0.9%/+0.6%，较上周+9.9%/+5.4%/+3.0%/+1.6%/-1.1%/+1.0%，其中零部件周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第6位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.0倍，位列申万28个一级行业的第23位，估值处于相对较低水平。 个股行情：板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：倍轻松（+16.0%）、萤石网络（+11.2%）、三花智控（+10.1%）、新宝股份（+7.2%）；跌幅前四：北鼎股份（-5.4%）、泉峰控股（-4.3%）、四川长虹（-0.9%）、海信视像（-0.9%）。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+1.67%；SHFE铝价格相较上期+2.80%；SHFE铜价格相较于上期+1.52%；DCE塑料价格相较上期-0.44%。液晶面板4月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上涨2、 2、10、10美元/片。地产竣工及销售数据：2023年4月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升18.8%；商品房住宅销售面积同比下降0.4%。家电社零数据：2023年4月社零总额3.5万亿元，较2021年同期增加18.41%，其中家电类社零总额609.0亿元，较2022年同期增加4.70%。 空调产销量及零售：2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%； 外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，023年4月空调线上/线下零售额同比+48.0%/+25.0%、 线上/线下零售量同比+43.2%/+22.6%，线上线下零售均价同比+3.4%/+3.4%，产业结构升级持续。 冰箱产销量及零售：2023年3月冰箱产量772.2万台，同比增加2.6%，总销量717.3万台，同比减少1.3%。其中内销量为378.7台，增速为-0.4%，而外销量为338.6万台，增速-2.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月冰箱线上/线下零售额同比+5.1%/+32.5%、 线上/线下零售量同比-7.4%/+25.1%，线上线下零售均价同比+13.4%/+7.5%，产业结构升级持续。 洗衣机产销量及零售：2023年3月洗衣机产量609.0万台，同比增加6.7%，总销量641.8万台，同比增加11.9%。其中内销量为325.9万台，增速为-3.1%，外销量为315.9万台，增速为33.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月洗衣机线上/线下零售额同比-1.8%/8.5%、线上/线下零售量同比-1.3%/14.8%，线上/线下零售均价同比-0.6%/-2.9%，价格下降。 油烟机产销量及零售：2023年3月油烟机产量172.5万台，同比减少0.3%，总销量171.3万台，同比减少0.8%。其中内销量为76.3万台，增速为-14.4%，外销量为95.0万台，增速13.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，根据奥维云网数据，2023年1月油烟机线上/线下零售额同比8.4%/42.3%、线上/线下零售量同比15.4%/36.8%，线上/线下零售均价同比-6.1%/4.4%。 投资策略：大促销量刺激下，线上销售占比较高的公司易带来更大盈利弹性，建议关注清洁电器品类、投影品类及小家电品类公司。 风险提示：宏观需求下行，行业竞争将加剧，产品普及渗透率不及预期。 一、23年618即将开启，关注大促销量催化 近日天猫京东等各大电商平台召开618招商大会、备战23年618大促，同时公布23年618大促时间线及主要玩法。本周周报我们梳理了各大平台618活动时间及主要玩法，建议关注预售时间开启后大促销量催化： 预售时间前置，京东天猫延长结束时间。618活动时间主要分为预售时间和活动时间，快手预售时间最早启动、5.18开始，其余各大平台预售时间于5月下旬开启； 预售分为定金支付及尾款支付，活动时间主要为现货活动，京东天猫将活动时间延长至6.20结束。关注预售期间家电品牌商预订销量及尾款支付转化。 疫后首次大促节，各平台玩法丰富刺激消费。23年618为疫后首次电商大促节，各平台招商时即提前公布主要玩法；推出跨店满减、大额优惠券、限时秒杀、分期免息等玩法刺激消费。618大促侧重于数码家电品类，疫情期间限制线下配送及家电安装，期待此次疫后618需求复苏带来销量刺激。 图表1 23年各电商平台618活动时间 天猫首推618聚划算直降，京东百亿补贴面向所有商家。此次618两大电商龙头加码补贴刺激消费，天猫首次推出聚划算直降专场，所有商品无需凑单直接降价；京东则面向所有商家提供百亿补贴，推出“减负增收”商家大礼包，面向所有商家增加20%投入、降低30%运营成本。此外，拼多多早在4月6日即启动数码家电消费季、打出天天都是618旗号。 图表2天猫618聚划算直降 图表3京东618商家百亿补贴 23年618大促节即将开启预售，关注短期大促销量刺激。23年618为疫后首次电商大促节，各大电商平台提前布局、加码补贴政策刺激消费，有望带来家电品类销量增长。大促销量刺激下，线上销售占比较高的公司易带来更大盈利弹性，建议关注清洁电器品类、投影品类及小家电品类公司。 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2023年5月15日-2023年5月19日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨1.7%，跑赢沪深300指数1.57 %。从子板块周涨跌幅来看，零部件/小家电/厨卫电器/照明设备/黑电/白电分别为+7.5%/+3.6%/+1.3%/+1.0%/+0.9%/+0.6%， 较上周+9.9%/+5.4%/+3.0%/+1.6%/-1.1%/+1.0%，其中零部件周涨幅较大。 图表4年初以来家用电器指数与沪深300指数走势图 图表5家用电器子板块周跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第6位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.0倍，位列申万28个一级行业的第23位，估值处于相对较低水平。 图表6各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表7各版块PE（ TTM ）对比 外资持股方面，截至2023年5月19日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为10.5%，18.7%，10.7%，7.8%，9.5%，18.1%，4.1%，较上期分别-1.49pct,-0.49pct,-1.25pct ,-5.14pct,+0.34pct,+0.89pct ,-0.95pct，苏泊尔/三花智控获外资加配，其余均获外资减配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 图表8 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） （二）个股行情 板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：倍轻松（+16.0%）、萤石网络（+11.2%）、三花智控（+10.1%）、新宝股份（+7.2%）；跌幅前四：北鼎股份（-5.4%）、泉峰控股（-4.3%）、四川长虹（-0.9%）、海信视像（-0.9%）。 图表9重点公司本期涨跌幅 图表10白电重点公司估值及周涨跌幅 图表11小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表12厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表13清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表14智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表15两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格本期均有下降。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+1.67%；SHFE铝价格相较上期+2.80%；SHFE铜价格相较于上期+1.52%；DCE塑料价格相较上期-0.44%。液晶面板4月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上涨2、2、10、10美元/片。 图表16钢结算价格走势图 图表17铜、铝结算价格走势图 图表18塑料结算价格走势图 图表19液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数基本持平。家电成本指数基本持平。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期延续上期的趋势继续下降，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为51.73%，48.99%，58.34%，较上期-0.47pct，-0.60pct，-0.30pct。 图表20家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据：2023年4月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升18.8%；商品房住宅销售面积同比下降0.4%。 图表21 2017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比（%） 家电社零数据：2023年4月社零总额3.5万亿元，较2021年同期增加18.41%，其中家电类社零总额609.0亿元，较2022年同期增加4.70%。 图表23家用电器和音像器材类零售额变动情况（亿元） 图表22社会消费品零售总额变动情况（亿元） （三）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%；外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月空调线上/线下零售额同比+48.0%/+25.0%、线上/线下零售量同比+43.2%/+22.6%，线上线下零售均价同比+3.4%/+3.4%，产业结构升级持续。 图表24空调4月产量及总销量情况 图表25空调4月内外销情况 图表26空调零售情况同比变化 图表27空调零售均价同比变化 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2023年3月冰箱产量772.2万台，同比增加2.6%，总销量717.3万台，同比减少1.3%。其中内销量为378.7台，增速为-0.4%，而外销量为338.6万台，增速-2.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月冰箱线上/线下零售额同比+5.1%/+32.5%、线上/线下零售量同比-7.4%/+25.1%，线上线下零售均价同比+13.4%/+7.5%，产业结构升级持续。 图表28冰箱3月产量及总销量情况 图表29冰箱3月内外销情况 图表30冰箱零售情况同比变化 图表31冰箱零售均价同比变化 洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2023年3月洗衣机产量609.0万台，同比增加6.7%，总销量641.8万台，同比增加11.9%。其中内销量为325.9万台，增速为-3.1%，外销量为315.9万台，增速为33.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月洗衣机线上/线下零售额同比-1.8%/8.5%、线上/线下零售量同比-1.3%/14.8%，线上/线下零售均价同比-0.6%/-2.9%，价格下降。 图表32洗衣机3月产量及总销量情况 图表33洗衣机3月内外销情况 图表34洗衣机零售情况同比变化 图表35洗衣机零售均价同比变化 油烟