财政加大重点领域支出，海外数据表现分化

宏观周报（5.15-5.19）

一周大事记

国内

• 货币政策与财政支出：央行一季度货币政策执行报告关注六大方面，强调总量平稳、结构发力，LPR调降概率较小。监管引导下，部分银行下调智能通知存款、协定存款等金融产品收益率，中小银行利率降幅明显。国家发改委与国家能源局推动新能源汽车下乡，强调中低端代步车为主要方向。
• 房地产市场：4月70大中城市商品住宅销售价格公布，新房价格上涨势头分化，一线城市势头延续，二三线城市势头放缓。二手房热度回落，购房者信心仍弱。五一假期楼市成交平淡。
• 财政状况：1-4月财政收支延续平稳回升态势，民生、科技支出得到保障，财政支出保持必要强度。社保、教育、卫生等领域支出增长较快。

国外

• 经济与金融动态：去美元化趋势持续，海外投资者3月继续增持美债，但全球去美元化趋势未改，美国债务危机使主权信用面临挑战。欧元区一季度经济开局好于预期，能源价格回落、供应限制减弱、劳动力市场强劲支撑经济。美国经济复苏动能放缓，通胀压力、地缘政治、金融动荡构成挑战。中荷加强贸易伙伴关系，日本一季度GDP增长转负为正，但需关注通胀对货币政策的影响。

高频数据

• 上游：布伦特原油现货均价略有下降，铁矿石、阴极铜期货结算价分别上升和下降。
• 中游：螺纹钢价格下降，水泥价格指数和秦皇岛港动力煤平仓价均呈下降趋势。
• 下游：房地产销售下降，乘用车市场零售量同比上升。
• 物价：蔬菜、猪肉价格周环比均下降。

下周重点关注

• 中国经济指标：5月22日一年期贷款市场报价利率，欧元区3月建筑业产出年率。
• 经济活动：欧元区5月制造业PMI初值，美国至5月19日当周EIA原油库存。
• 宏观经济数据：美国第一季度实际GDP年化季率修正值，美联储公布货币政策会议纪要。
• 物价指标：美国4月核心PCE物价指数。

风险提示

• 国内经济复苏：若复苏速度不及预期。
• 海外经济：若出现超预期衰退迹象。