研究结论
- 4月末公布的一季度财政数据显示收入增速改善、支出进度靠前，呈现“投资于人”特征。
- 尽管2026年两会财政政策秉持正常化基调，但一季度财政支出仍是经济增长的重要托底因素。
财政收入
- 3月单月一般公共预算收入同比增长6.9%，较1-2月累计同比回升6.2个百分点。
- 一季度全国一般公共预算收入同比增长2.4%，扭转了去年全年-1.7%的负增。
- 税收收入与非税收入同步改善，分别增长2.2%和2.9%。
- 细分税种分化明显：证券交易印花税增长78.1%，个人所得税增长10.5%，进口环节增值税和消费税增长12.9%，关税增长14.1%，车辆购置税增长15%，环境保护税增长21%。
- 契税、企业所得税、土地增值税负增幅度均大于5%，地产与企业盈利链条尚未充分修复。
财政支出
- 一季度全国一般公共预算支出同比增长2.6%，好于去年全年增速（1%）。
- 支出规模占年初预算的24.9%，进度为近五年来最快，体现靠前发力倾向。
- 民生类支出增速上升：社会保障和就业支出同比增长9%，卫生健康支出增长12.1%（主要因育儿补贴和基本医疗保险基金补助）。
- 城乡社区支出由负转正，同比增长2.8%。
- 建设类支出相对下降：农林水支出同比下降6.8%，交通运输支出同比下降1.6%。
- 债务付息支出同比增长12.9%，可能因一季度时点因素，持续增长背后是利息负担偏重。
土地财政
- 一季度全国政府性基金预算收入同比下降16.2%，主因是国有土地使用权出让收入下滑24.4%。
- 土地出让收入完成进度（13.4%）为近十年最低，修复可能需要更长时间。
政府性基金支出
- 一季度累计同比3.1%，中央本级政府性基金支出同比增长10.4%，地方政府性基金支出同比增长2.9%。
- 支出进度（17.2%）好于2025年（15.8%）和2024年（14.8%），与2022、2023年接近。
总体判断
- 尽管非广义财政大增，但国债、专项债发行快、增速高，支出节奏靠前且聚焦民生，为年初增长打下基础。
- 二季度经济在政策支撑下仍处于名义增长修复通道。
风险提示
- 地缘事件扩大化影响全球需求并传导至国内基本面的风险。
- 油价上涨、顺价不畅挤压中下游盈利与税收的风险。
