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5月财政数据点评：科技与民生类支出提速

2025-06-20 何宁,沈美辰开源证券 M.凯

5月财政收支增速放缓，支出结构分化，科技、消费和民生投入加快，基建领域支出放缓。5月公共财政收入同比增长0.13%，增速下滑1.76个百分点，税收收入增长遇阻，非税收入同比下滑2.2%；支出同比增长2.6%，边际放缓，科技支出同比增长20%，文体传媒支出提升15个百分点至16%，社保和就业支出同比增长11%，教育类支出增长3.5%，而基建类支出增速走弱，农林水事务、城乡社区事务支出分别同比下降11.5%和8.4%。5月政府性基金收入同比下降8.2%，卖地收入转弱，地方国有土地出让金收入同比下滑15%；政府性基金支出同比增长8.8%，增速边际放缓，但专项债发行提速，特别国债共计发行4720亿，1-5月新增专项债1.63万亿元，较2024年多发行4728亿元。5月财政收支节奏放缓，支出更侧重科技、消费与民生，三季度政府债券或继续平稳发行，财政再加码可期，可能以新型政策性金融工具为主的“准财政”方式加码。风险提示：经济超预期下行；政策执行力度不及预期。

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