10月财政数据点评：税收收入超预期大幅回升，民生支出需求仍强

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 宏观点评报告 税收收入超预期大幅回升，民生支出需求仍强 10月财政数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 相关研究 疫情对短期经济拖累加大—10月经济数据点评 2022-11-15 经济步入政策效果验证期—中观视点第5期 2022-11-15 国内防疫政策进一步优化，美国通胀开始降温—宏观经济周报 2022-11-13 价格降温趋势逐步明朗———10月美国CPI点评 2022-11-10 社融低于预期，货币政策发力可期——10月金融数据点评 2022-11-10 广义财政收入增速大幅回升。10月一般公共预算收入和政府性基金收入合计，同比增长10.7%，较9月同比降1.1%大幅回升。1）税收收入大幅增长，带动一般公共预算收入增速加快。10月一般公共预算收入同比增长15.7%，较9月增速环比提升7.2个百分点。其中税收收入增速从0.4%大幅回升至15.2%，非税收入增速则从39.7%回落至19.5%。今年以来，税收对财政收入的累计同比拉动-1.23%，非税对财政收入累计同比拉动为3.2%。10月税收对财政收入增速的拉动作用有所提升，其中消费税、企业所得税、增值税拉动作用最强，主由低基数因素所致，也或与加强税收征管能力等因素有关。2）土地出让收入带动政府性基金收入同比跌幅收敛。10月土地出让收入同比下跌3.8%，跌幅较9月26.4%缩窄。政府性基金收入同比跌幅从-19.2%收敛至-2.7%。 广义财政支出同比增速回正。10月一般公共预算支出和政府性基金支出合计，同比增长0.2%，较9月同比增速环比提升10.2个百分点。1）一般公共预算支出增速提高，卫生健康支出进一步增长。10月一般公共预算支出同比增长8.7%，较9月提高3.3个百分点。卫生健康支出进一步增长，10月同比增长43.6%，在各类支出中对10月财政支出的拉动作用最强。10月交通运输支出增速由9月的-18.9%回升至7.4%，带动基建类支出对财政支出的拉动作用回正。2）政府性基金支出跌幅收敛。政府性基金支出同比跌幅从9月-40.3%收敛至-18.2%。此外，一般公共预算收支央地表现分化，央级财政收入增而支出降、地方财政收入降而支出增。 财政赤字同比收缩，专项债结存限额使用完毕。10月一般公共预算与政府性基金盈余5018亿元，赤字同比增量仍为负，财政赤字对经济同比支持力度偏弱。10月新增专项债4278.8亿元，下达的专项债结存限额已使用完毕，年内发行专项债近4万亿，主要投向市政和产业园（28.4%）、社会事业（18.5%）、交通基础设施（18.4%）、保障性安居工程（14.9%）、农林水利（8.3%）、生态环保（4.5%）等基础设施建设项目。 民生支出需求仍然较高，基建可能仍需准财政政策及专项债助力。2020年以来，民生相关支出占财政支出比例上升，基建相关支出占财政支出比例下降。今年疫情反复，卫生健康支出增速再度加快，近期国内疫情再度回升，卫生健康等民生支出需求仍然较高。今年以来准财政政策与专项债结存限额的使用支撑基建，2023年专项债提前批额度也已提前下达，预计将对基建投资形成一定支撑。 风险提示：经济下滑超预期。 证券研究报告 2022年11月17日 宏观点评报告 西部证券 2022年11月17日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 图表目录 图1：一般公共预算收入增速加快 ........................................................................................... 3 图2：税收收入回升 ................................................................................................................. 3 图3：各税种对当月税收收入拉动作用（%） ......................................................................... 3 图4：政府性基金支出增速回升 ............................................................................................... 3 图5：一般公共预算收支央地表现分化 .................................................................................... 3 图6：卫生健康支出对一般公共预算支出拉动作用最强（%） ................................................ 4 图7：交通运输支出提速带动基建类支出对财政支出拉动作用回正（%） .............................. 4 图8：广义财政支出增速回正 .................................................................................................. 5 图9：财政赤字同比增量小幅回升（亿元） ............................................................................. 5 图10：10月新发行专项债投向结构 ........................................................................................ 5 图11：1-10月新发行专项债投向结构 ..................................................................................... 5 图12：2020年以来民生支出占比上升，基建支出占比下降 ................................................... 5 图13：卫生健康支出2020年大幅增长，今年增速再度加快 .................................................. 5 宏观点评报告 西部证券 2022年11月17日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图1：一般公共预算收入增速加快 图2：税收收入回升 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图3：各税种对当月税收收入拉动作用（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图4：政府性基金支出增速回升 图5：一般公共预算收支央地表现分化 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 -50-40-30-20-1001020304050602018-082019-062020-042021-022021-122022-10一般公共预算收入同比%一般公共预算支出同比%-60-40-200204060802018-082019-072020-062021-052022-04税收收入:当月同比%非税收入:当月同比%-3-2-10123456国内增值税国内消费税企业所得税个人所得税进口环节税土地相关税城镇维护建设税资源税车辆购置税印花税其他税收外贸企业出口退税2022-102022-09-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2020-022020-082021-022021-082022-022022-08政府性基金收入当月同比%政府性基金支出当月同比%-15-10-50510152025-50-40-30-20-100102030402022-032022-052022-072022-09地方本级财政收入:当月同比%中央财政收入:当月同比%中央本级财政支出:当月同比%（右轴）地方财政支出:当月同比%（右轴） 宏观点评报告 西部证券 2022年11月17日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图6：卫生健康支出对一般公共预算支出拉动作用最强（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图7：交通运输支出提速带动基建类支出对财政支出拉动作用回正（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 -2-1.5-1-0.500.511.522.53社保就业债务付息农林水城乡社区交通运输卫生健康节能环保教育科学技术文旅体媒2022-102022-092022-08-60-50-40-30-20-1001020302021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10交通运输农林水城乡社区基建类支出对财政支出当月同比拉动 宏观点评报告 西部证券 2022年11月17日 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图8：广义财政支出增速回正 图9：财政赤字同比增量小幅回升（亿元） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图10：10月新发行专项债投向结构 图11：1-10月新发行专项债投向结构 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图12：2020年以来民生支出占比上升，基建支出占比下降 图13：卫生健康支出2020年大幅增长，今年增速再度加快 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 -60%-40%-20%0%20%40%60%2019/022019/102020/062021/022021/102022/06广义财政收入当月同比增速广义财政支出当月同比增速-10000-50000500010000150002019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10一般公共预算政府性基金合计28.7%19.4%19.1%15.2%10.3%4.0%1.4%1.2%0.8%市政和产业园基础设施交通基础设施社会事业保障性安居工程农林水利生态环保28.4%18.5%18.4%14.9%8.3%4.5%3.9%1.2%1.1%0.8%市政和产业园基础设施社会事业交通基础设施保障性安居工程农林水利生态环保城乡冷链等物流基础设施支持中小银行能源国家重大战略项目1520253035404520122013201420152016201720182019202020212022YTD%一般公共预算支出构成民生相关支出基建相关支出-20-100102030405060702016201720182019202020212022%卫生健康支出3个月同比 宏观点评报告 西部证券 2022年11月17日 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版