资产重组正式落地，人服龙头迎发展新阶段

北京城乡（600861）公司报告与点评

事件与背景：

• 重组落地：北京城乡于2022年7月宣布，通过资产置换、发行股份购买资产并募集配套资金的方式，将北京外企100%股份注入公司，此次重组于2023年5月19日正式完成，公司证券简称变更为“北京人力”。
• 公司概况：北京外企作为人力资源服务领域的龙头，成功登陆A股市场，此举提升了其品牌影响力和市场布局，巩固了公司在人力资源服务行业的领先地位。

经营业绩亮点：

• 一季度业绩强劲：2022年，北京外企实现营业收入318.55亿元，同比增长25.4%；净利润7.32亿元，同比增长19.0%。2023年第一季度，实现营业收入91.95亿元，同比增长22.6%，净利润3.38亿元，同比增长57.0%。
• 行业复苏预期：尽管一季度就业市场疲软，但北京外企仍能保持稳健增长，这得益于国内经济的逐渐恢复以及人力资源服务行业长期发展的利好因素。

盈利预测与估值：

• 未来增长预期：预计2023-2025年营业收入分别增长至403.91亿、489.80亿、585.75亿元，净利润分别增长至8.02亿、9.01亿、10.23亿元。
• 估值与评级：基于绝对估值法和相对估值法，给予公司目标价32.59元/股，对应2023年市盈率为23倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动风险：全球经济形势的变化可能对公司的业务产生影响。
• 大客户流失风险：主要客户的变动可能影响公司的业绩稳定性。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩张，来自其他竞争对手的挑战可能增加。

财务数据与估值概览：

• 增长趋势：营业收入和净利润呈现稳定增长态势。
• 估值水平：市盈率和市净率显示公司估值处于合理区间。

投资建议：

• 买入（维持）：当前价格24.86元，目标价格32.59元，建议投资者考虑买入。

市场数据：

• 总股本/流通股本：317百万股/566百万股。
• 市值：流通A股市值7876百万元。
• 每股净资产：6.16元。
• 资产负债率：26.00%。

股价走势：

• 股价相对走势：显示与沪深300指数的比较。

分析师信息：

• 分析师：邓文慧，执业证书编号S0590522060001。
• 联系方式：dengwh@glsc.com.cn。

相关报告：

• 北京城乡（600861）商业贸易行业“腾笼换鸟”切入人服赛道迎发展新机遇（2023.05.05）

结论：

北京城乡通过重大资产重组成功将人力资源服务领域的龙头北京外企注入上市公司体系，这一举措不仅提升了公司的品牌影响力和市场布局，还为未来发展奠定了坚实基础。随着国内经济的逐步复苏和行业结构转型的推进，北京城乡有望在人力资源服务领域迎来新一轮的增长机遇。公司业绩表现强劲，盈利能力持续增强，且估值合理，维持“买入”评级，建议投资者关注。

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