23Q1财报点评：强势复苏，展现利润弹性

财报总结

收入与利润表现

• 收入：第一季度收入为1500亿元，同比增长11%，超过彭博一致预期。
• 利润：非国际财务报告准则（NON-IFRS）口径下的归母净利润为325亿元，同比增长27%，略低于彭博一致预期的2%。

利润端弹性与所得税影响

• 所得税影响：较高的所得税支出掩盖了利润端的弹性，实际利润增长可能更为强劲。
• 所得税计算：通过调整所得税率计算，实际利润增长可能达到38%，而非公布的27%。

业务亮点

• 本土市场游戏：

  • 存量产品持续创新高，新品储备丰富，全年展望乐观。
  • 新产品如《金铲铲之战》和《暗区突围》创造了历史新高。
  • 5月发布的新游戏计划，包括《无畏契约》和《命运方舟》等，进一步增强产品线。

• 国际市场游戏：

  • 收入增长25%，排除汇率影响后的增长为18%，超过彭博预期。
  • 主要驱动因素包括《胜利女神：NIKKE》、《TripleMatch3D》和《VALORANT》的端游增长。

• 网络广告业务：

  • 收入增长17%，主要由视频号广告、小程序广告和移动联盟广告的复苏驱动。
  • 机器学习平台升级增强了广告定向能力和转化率。

• 金融科技与企业服务业务：

  • 收入增长14%，主要受支付业务复苏和视频号直播带货的影响。
  • 预期年内业务继续稳健增长，视频号直播和AI布局有望带来新增长点。

财务预测与投资建议

• 预测调整：预计2023-2025年的收入分别为6397亿、7191亿和8005亿，同比增长15%、12%和11%；非IFRS口径下的归母净利润分别为1506亿、1738亿和1971亿，同比增长30%、15%和15%。

• 投资建议：财报体现了收入复苏下的利润弹性，加之丰沛的产品储备、视频号广告的潜力和存量业务的修复，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济环境变化、产品上线表现不佳、行业竞争加剧、监管政策收紧等因素可能影响业绩。

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