国防军工行业简评报告：一季度营收稳步增长，积极备货备产

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 曲小溪 首席分析师 SAC执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-8115 2676 郭祥祥 研究助理 guoxiangxiang1@sczq.com.cn 电话：010-8115 2675 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  世界雷达博览会在京召开，新型有源相控阵雷达齐亮相  华曙高科即将登陆科创板，公司为领先的3D打印设备制造商  金属3D打印2022年表现强势，未来5年增速有望达26% 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 国防军工板块2023Q1收入稳定增长，盈利能力同比略有下滑。按申万行业分类，国防军工板块127家上市公司2023Q1年实现营业收入997.74亿元，同比增长4.18%，实现归母净利润73.84亿元，同比减少4.78%。2023Q1受疫情影响，军工企业的生产、交付、验收节奏放缓，短期业绩受到冲击。但军工板块上市公司营业收入仍实现正增长，反映板块景气度仍在，抵抗风险能力较强。2023Q1:军工板块上市公司整体毛利率22.80%，同比提升0.72pct。存货2744.68亿元，同比增长8.66%，或预示下游需求景气，积极备货备产。合同负债1870.73亿元，同比减少6.90%。 ⚫ 航空、航天子板块业绩增速亮眼，航海板块利润端保持快速增长。按申万二级行业分类，航空装备子板块实现营业收入444.25亿元，同比增长13.63%，实现归母净利润36.98亿元，同比增长16.06%。航天装备子板块实现营业收入67.72亿元，同比增长11.35%，实现归母净利润4.46亿元，同比增长12.63%。航空、航天子板块营收、归母净利润增速均远超行业平均值。地面兵装子板块上市公司实现营业收入47.99亿元，同比减少17.32%；实现归母净利润2.11亿元，同比减少57.98%。军工电子子板块实现营业收入233.43亿元，同比增长3.96%；实现归母净利润28.45亿元，同比减少19.90%。航海装备子板块营收有所下滑，但归母净利润高速增长。该板块2023Q1共实现营业收入204.36亿元，同比减少8.51%，实现归母净利润1.83亿元，同比增加55.79%。 ⚫ 2023Q1共有35家公司归母净利润实现了超过30%的增长。其中航海装备板块公司业绩表现亮眼，天海防务、海兰信、中船科技、亚星锚链归母净利润分别实现了59.63%、116.17%、271.71%、122.02%的增长。航空锻造板块持续保持高景气度，三角防务、中航重机、派克新材归母增速均分别达到54.21%、30.13%、33.38%。原材料领域，生产超材料的光启技术归母净利润同比增长135.81%；主营飞机隐身材料的华秦科技归母净利润增速达49.11%；主营军用碳纤维的中简科技归母净利润增速达63.68%。 ⚫ 军工子板块分化严重，建议关注两条投资主线。第一，选择高确定性细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。第二，选择未来边际改善明显细分行业，如船舶制造行业。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印关注铂力特；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、华曙高科。 ⚫ 风险提示：装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。 -0.200.20.49-May20-Jul30-Sep11-Dec21-Feb4-May国防军工沪深300 [Table_Title] 一季度营收稳步增长，积极备货备产 [Table_ReportDate] 国防军工 | 行业简评报告 | 2023.05.07 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 2023Q1营收稳定增长，归母净利润略有下滑 国防军工板块2023Q1收入稳定增长，盈利能力同比略有下滑。按申万行业分类，国防军工板块127家上市公司2023Q1年实现营业收入997.74亿元，同比增长4.18%，实现归母净利润73.84亿元，同比减少4.78%。2023Q1受疫情影响，军工企业的生产、交付、验收节奏放缓，短期业绩受到冲击。但军工板块上市公司营业收入仍实现正增长，反映板块景气度仍在，抵抗风险能力较强。2023Q1:军工板块上市公司整体毛利率22.80%，同比提升0.72pct。存货2744.68亿元，同比增长8.66%，或预示下游需求景气，积极备货备产。合同负债1870.73亿元，同比减少6.90%。 图 1：国防军工板块2023Q1实现营收997.74亿元 图 2：国防军工板块2023Q1年实现归母净利润73.84亿元 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3：国防军工板块2023Q1存货2744.68亿元 图 4：国防军工板块2023Q1合同负债1870.73亿元 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2 航空、航天子板块业绩增速亮眼，航海板块利润下滑严重 航空、航天子板块业绩增速亮眼，航海板块利润端保持快速增长。按申万二级行业分类，航空装备子板块实现营业收入444.25亿元，同比增长13.63%，实现归母净利润36.98亿元，同比增长16.06%。航天装备子板块实现营业收入67.72亿元，同比增长11.35%，实现归母净利润4.46亿元，同957.74 997.74 930940950960970980990100010102022Q12023Q177.55 73.84 71.0072.0073.0074.0075.0076.0077.0078.002022Q12023Q12525.93 2744.68 2400245025002550260026502700275028002022Q12023Q12009.40 1870.73 1800185019001950200020502022Q12023Q1 dVvZtVcVNAqU7NdNaQpNqQmOmPlOrRrMeRpOsN9PnMpRMYtOqPMYtQsQ 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 比增长12.63%。航空、航天子板块营收、归母净利润增速均远超行业平均值。2023Q1航空装备子板块的毛利率、净利率分别为19.53%、8.50%，分别同比+0.72pct、-0.75pct；航天装备子板块的毛利率、净利率分别为20.18%、7.37%，分别同比-0.29pct、+0.04pct。地面兵装子板块上市公司实现营业收入47.99亿元，同比减少17.32%；实现归母净利润2.11亿元，同比减少57.98%。军工电子子板块实现营业收入233.43亿元，同比增长3.96%；实现归母净利润28.45亿元，同比减少19.90%。航海装备子板块营收有所下滑，但归母净利润高速增长。该板块2023Q1共实现营业收入204.36亿元，同比减少8.51%，实现归母净利润1.83亿元，同比增加55.79%。 图 5：国防军工子板块2023Q1年营业收入（亿元） 图 6：国防军工子板块2023Q1归母净利润（亿元） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 3 2023Q1共有35家公司归母净利润实现了超过30%的增长 2023Q1共有35家公司归母净利润实现了超过30%的增长。其中航海装备板块公司业绩表现亮眼，天海防务、海兰信、中船科技、亚星锚链归母净利润分别实现了59.63%、116.17%、271.71%、122.02%的增长。航空锻造板块持续保持高景气度，三角防务、中航重机、派克新材归母增速均分别达到54.21%、30.13%、33.38%。原材料领域，生产超材料的光启技术归母净利润同比增长135.81%；主营飞机隐身材料的华秦科技归母净利润增速达49.11%；主营军用碳纤维的中简科技归母净利润增速达63.68%。 表 1：2023Q1归母净利润增速超30%的公司 公司名称 所属板块 营业收入/亿元 归母净利润/亿元 营收增速% 归母净利润增速% 烽火电子 航空装备II 2.41 -0.19 51.09% 46.24% 中航西飞 航空装备II 79.43 2.36 5.77% 52.38% 航天电器 军工电子II 17.83 2.20 18.10% 38.39% 中航光电 军工电子II 53.42 9.93 34.68% 34.71% 中光学 军工电子II 5.76 -0.65 -32.19% 126.11% 光启技术 航空装备II 3.12 1.01 154.59% 135.81% 星网宇达 航天装备II 1.23 0.21 149.51% 356.60% 天海防务 航海装备II 6.58 0.09 77.15% 59.63% 391 61 58 223 225 444 68 48 204 233 0100200300400500航空装备航天装备地面兵装航海装备军工电子2022Q12023Q131.9 4.0 5.0 1.2 35.5 37.0 4.5 2.1 1.8 28.5 0510152025303540航空装备航天装备地面兵装航海装备军工电子2022Q12023Q1 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 海兰信 航海装备II 1.52 0.05 14.49% 116.17% 亚光科技 军工电子II 3.18 0.05 16.66% 108.70% 金信诺 军工电子II 6.49 0.20 11.45% 159.60% 航新科技 航空装备II 4.22 -0.02 62.09% 86.92% 中船应急 地面兵装II 1.02 -0.20 8.00% 67.43% 安达维尔 航空装备II 1.00 0.01 63.17% 105.11% 三角防务 航空装备II 6.58 2.18 53.94% 54.21% 中简科技 航空装备II 2.07 1.48 19.58% 63.68% 捷强装备 地面兵装II 0.49 0.02 240.11% 135.53% 广联航空 航空装备II 1.58 0.25 51.36% 50.13% 观想科技 军工电子II 0.10 0.01 88.98% 158.96% 中船科技 航海装备II 6.70 0.17 42.26% 271.71% 航发科技 航空装备II 7.41 -0.11 -1.27% 56.04% 国睿科技 军工电子II 5.72 1.12 -2.60% 30.48% 中航重机 航空装备II 23.40 2.71 13.34% 30.13% 航发动力 航空装备II 61.50 0.88 13.90% 32.77% 亚星锚链 航海装备II 4.89 0.59 38.17% 122.02% 派克新材 航空装备II 9.43 1.43 54.34% 33.38% 睿创微纳 军工电子II 7.90 0.82 77.45% 471.33% 纵横股份 航空装备II 0.80 0.01 68.00% 164.61% 兴图新科 军工电子II 0.43 0.