此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 居民端信心有待提振，外围市场风险升温 宏观经济研究周报（05.15-05.21） 2023年05月15日 上证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -0.82 0.53 7.34 沪深300 -2.28 -3.53 0.26 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王与碧 分析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.15-5.19）：高频数据偏弱，短期A股不确定性增加2023-05-14 2 大类资产跟踪周报（05.04-05.05）：美联储加息接近尾声，警惕市场波动性风险加剧2023-05-11 3 宏观经济点评：美国CPI数据喜忧参半，需警惕外围市场风险2023-05-11 投资要点  本周观点：根据央行最新统计数据，4月M1同比增长5.3%，M2同比增长12.4%，M2-M1剪刀差相比3月有所收窄，表明市场活跃度有所上升；然而，M2-M1剪刀差暂未出现持续性收窄的趋势，且差值仍然较大，反映出实体经济投资偏弱，有效需求仍然不足。信贷方面，4月新增人民币贷款7188亿元，信贷投放明显低于2017-2021年同期，仅略高于去年同期的6454万亿元，而去年的低基数主要是由于3-4月新冠疫情在上海、吉林等地大规模流行导致的。从结构来看，居民部门贷款大幅走弱是导致信贷规模收缩的主要因素，其中4月居民中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元，为有统计数据以来的最低值。同时，4月人民币存款也显著减少，特别是居民部门降幅较大，减少1.2万亿元。虽然4月是传统“小月”，但今年4月的贷款与存款数据同时大幅减少，且与历史同期相比均处于较低水平。此外，4月我国CPI同比涨幅仅收0.1%，环比连续3个月下降。信贷和通胀数据的回落反映出当前我国市场活力不足、经济复苏的基础尚不牢固，居民中长期信心不足是4月经济数据低于预期的主要原因，这可能与近期就业形势严峻、居民收入增速放缓等因素有关。预计，已出台政策将持续发力，稳定就业、刺激消费、提振房地产市场信心等将是政策落实的重点。海外方面，美国4月CPI同比增长4.9%，这是两年来美国CPI同比增幅首次降至5%以下。虽然美国抗通胀已取得明显成效，但银行业风险以及可能发生的美债危机仍在持续发酵。继美国第一共和银行被接管后，太平洋西部银行也面临着存款流失的压力，银行业风险仍在蔓延。此外，美国联邦政府债务规模在今年1月就已达到31.4万亿美元的法定债务上限。在紧缩的货币政策环境下，为了防止债务违约，美国财政部长期承受较大压力。综合来看，俄乌冲突、美债危机以及即将召开的G7峰会均加剧了外围市场风险，短期内需保持谨慎。  国内热点：一、央行发布2023年4月金融统计数据报告。二、2023年4月份CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%。三、据国家统计局调查，2022年城镇单位就业人员工资水平保持增长  国际热点：一、美国4月CPI同比上涨4.9%。二、英国央行上调基准利率至4.5%。三、IMF警告美国债务违约将拖累全球经济。  上周高频数据跟踪：上周国内主要股指普遍回落，上证指数下跌1.86%，收报3272.36，沪深300指数下跌1.97%，收报3937.76点，创业板指下跌0.67%，收报2252.38。  风险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。 -12%-2%8%18%2022-052022-082022-112023-022023-05上证指数沪深300宏观定期策略 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 4月M2同比增长12.4%，人民币贷款增加7188亿元 ............................................................... 4 2.2 2023年4月份CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%............................................................ 4 2.3 2022年城镇单位就业人员工资水平保持增长 ............................................................................... 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 美国4月CPI同比上涨4.9%，环比上涨0.4% ............................................................................ 6 3.2 英国央行上调基准利率至4.5%......................................................................................................... 6 3.3 IM F警告美国债务违约将拖累全球经济 ......................................................................................... 6 4 上周市场高频数据跟踪............................................................................................. 7 5 上周经济高频数据跟踪............................................................................................. 8 6 风险提示 .................................................................................................................11 图表目录 图1：中证500指数（点） .......................................................................................... 7 图2：中证1000指数（点） ........................................................................................ 7 图3：创业板指数（点）.............................................................................................. 7 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）.................................................................. 7 图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................ 8 图6：标准普尔 500 指数（点） ................................................................................. 8 图7：30城商品房周成交面积（万平方米） ................................................................. 8 图8：100大中城市：周成交土地情况.......................................................................... 8 图9：浮法平板玻璃价格.............................................................................................. 9 图10：水泥价格指数 ................................................................................................... 9 图11：螺纹钢价格（元/吨）........................................................................................ 9 图12：45港铁矿石库存情况(万吨） ............................................................................ 9 图13：焦炭、煤炭、冶焦煤库存（万吨） ................................................................. 10 图14：焦炭、煤炭、冶焦煤价格情况（元/吨） ......................................................... 10 图15：波罗的海运费指数 .......................................................................................... 10 图16：国内航运指数 ................................................................................................. 10 图17：原油价格（美元/桶）.......................................................................................11 图18：全美商业原油库存情况 ..........................