煤炭行业的月度供需数据显示，2023年1月至4月，煤炭原煤累计产量为15.33亿吨，同比增长6.1%，增速较去年显著放缓。4月当月产量为3.81亿吨，同比增加5.4%，环比下降8.6%。
从需求端看，尽管终端需求总体平稳，但火电需求出现高增长。前4个月固定资产投资累计增长4.7%，其中制造业投资增长6.4%，基础设施投资增长8.5%，房地产投资下降6.2%。4月当月，火电增速达到11.5%，焦炭、生铁、水泥增速分别增长2.3%、1.0%和1.4%。
进口方面，1月至4月煤炭进口量同比大幅增加88.94%，但4月进口量环比首次出现负增长。
价格与利润方面，4月动力煤价格在淡季依然展现出韧性，冶金煤价格在旺季有所下调，焦炭利润持续改善。山西优混5500动力煤4月均价为1030元/吨，京唐港主焦煤月均价为2229元/吨，天津港二级冶金焦平仓均价为2383元/吨。
分析师指出，1月至4月的煤炭供应量增速再次放缓，符合保供周期下产量增幅弱化的预期。在需求端，基建投资保持稳定，制造业有所下滑，地产仅竣工面积有所改善。预计5至6月煤炭价格博弈加剧，投资重心将转向价格拐点和分红策略，重点关注两类标的：一是央企国企价值重估机会，如中国神华和中煤能源；二是分红稳定的股票，如冀中能源、恒源煤电等；三是若煤炭价格反弹，潞安环能、兖矿能源、广汇能源、陕西煤业等公司值得关注。
风险提示包括：煤炭供应超出预期、需求恢复低于预期、进口煤大幅增加以及煤炭价格大幅下跌的可能性。
