业绩alpha突出的“中特估”标的

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公司发布的4月保费收入公告显示，4月当月实现原保险保费收入370.3亿元，同比增长6.7%。车险和非车险保费分别增长6.1%和7.4%，尽管较上月有所放缓，但全年保费收入预计仍能保持大个位数增长。公司COR在23Q1为95.7%，与去年同期相比改善0.9个百分点，显示了公司在降本增效和精细化管理方面的努力。此外，22年充分计提的准备金有助于平滑承保利润，并有望在23年因股市向好而带来投资收益的同比改善，预计全年利润增长可达约20%，ROE维持在13%以上。

在“中特估”背景下，公司作为央企，有望从政策推动中获得估值提升。公司估值自年初以来一直处于被低估状态，主要是受2019年信保业务亏损、2021年河南水灾等事件的影响。然而，随着外部环境改善和公司对业务品质的严格把控，2023年的COR水平预计将保持在良好水平。政策助力国央企发展和价值重估，将进一步利好公司。长期来看，公司基本面的稳定增长和卓越盈利能力使其具有投资潜力。

盈利预测方面，预计2023-2025年归母净利润分别为320.46亿、359.69亿、402.21亿，对应年增长率分别为20.2%、12.2%、11.8%。基于23年底净资产计算，当前估值为0.82倍PB，股息率为7%以上。考虑到稳定的ROE和吸引人的股息率，给予公司23年1.0倍PB的目标价，对应目标价为12.0港元，评级为“买入”。需要注意的风险包括市场竞争加剧、自然灾害超出预期以及管理层变动等。