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风电行业动态分析报告
行业概述：
2022年，风电行业经历了调整期，受到疫情的影响及2021年的高基数抢装潮，整体装机量有所下滑。全年营业收入规模略微下降，归母净利润也出现小幅下滑。2023年第一季度，虽然季节性因素和疫情导致交付延迟，但风电行业整体营收继续下滑，但与上一季度相比，已经显示出回暖迹象。
主要特点：
- 竞争加剧：行业内部竞争激烈，导致整体盈利水平承压。
- 成本与价格：风机价格下行，叠加原材料高位库存，对行业盈利造成压力。自2022年4月以来，随着原材料价格的下行趋势，零部件环节的毛利率得到改善。
- 应收账款与合同负债：一季度末，主要风电公司应收账款总额增加，尤其是叶片、主轴和运营环节。同时，合同负债在2023年第一季度有明显的提升，预示着预收款和备料款增加。
库存与运营状况：
- 库存水平：2022年整体库存水平普遍提升，特别是主轴和铸件&零部件环节。2023年第一季度，叶片和轴承库存有明显上升。
- 运营现金流：2023年第一季度，风电板块整体出现经营现金净流出，主要原因是供应商货款增加及销售回款不足。
投资建议：
- 在全球双碳战略背景下，风电未来发展趋势明确，投资逻辑已从周期属性转向成长属性。预计2023年风电装机乐观，原材料价格下行趋势将提升塔筒、铸锻件等企业的业绩弹性。
- 当前板块估值低于历史中位水平，看好风机大型化和海上风电的投资机会。建议关注供应链管控能力强的整机龙头，以及具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业。
风险提示：
- 行业需求可能不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 国际贸易摩擦影响。
- 其他不可抗力风险。
相关公司推荐：
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报告联系人：
- 申文雯：shenwenwen@huajinsc.cn
- 乔春绒：qiaochunrong@huajinsc.cn
