证券行业2022年报&2023年一季报综述：业绩拐点确定，看好细分龙头与“中特估”行情下的国资券商

证券行业业绩回顾与展望

1. 行业业绩回顾

• 2022年：受到美联储连续加息、俄乌冲突及国内疫情反复的影响，证券行业整体业绩承压。全年140家证券公司实现总收入3,949.73亿元，同比下滑21.38%；净利润1,423.01亿元，同比下滑25.54%。
• 2023Q1：随着宏观经济的复苏和资本市场的回暖，证券行业业绩逐步回升。44家上市券商合计实现总收入1,359.70亿元，同比增长37.88%；净利润449.99亿元，同比增长77.57%。业绩大幅提升主要得益于投资业务的扭亏为盈。

2. 细分业务概览

• 经纪业务：2023Q1市场交易活跃度提升，两市日均交易额环比持续改善。
• 自营业务：随着权益市场的回暖，自营业务收入与投资规模显著增长，投资收益率也有所提升。
• 投行业务：全面注册制将推动行业集中度进一步提升，中小券商凭借差异化优势仍有发展空间。
• 资管业务：市场赚钱效应较差，导致资管业务收入及产品规模下滑。
• 信用业务：受权益市场回调影响，融资融券余额下滑，但23Q1呈现上升态势。

3. 预期与估值建议

• 预期：2023年预计券商行业业绩将实现两位数增长，基本面支撑包括活跃的市场交易、全面注册制带来的确定性增量、国内经济复苏和政策支持等。
• 估值与投资建议：当前券商板块估值处于低位，建议关注具有财富管理和机构业务优势的券商，如广发证券、东方证券、东方财富等，以及中信证券、中金公司等龙头券商。

4. 风险提示

• 海外金融机构信用风险：可能影响市场信心及国内金融股估值。
• 二级市场调整风险：市场震荡可能影响券商的自营和经纪业务。

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