业绩增长稳健，汽车和可穿戴业务注入增长动能

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立讯精密业绩分析与展望

业绩总结

• 营收与利润：立讯精密2022年全年营收2140.3亿元，同比增长39.0%，归母净利润91.6亿元，同比增长29.6%。2023年一季度，营收499.4亿元，同比增长20.1%，归母净利润20.2亿元，同比增长11.9%。

• 费用管控：费用端表现良好，2022年销售/管理/研发费用率分别下降0.1pp/0.3pp/0.4pp，其中研发费用同比增长27.2%。

• 汽车业务增长：汽车业务成为新增长曲线，通过与奇瑞的合作，公司有望实现汽车零部件Tier1领导厂商的目标，汽车精密零部件的国产替代空间广阔。

• 消费电子业务：通过外延方式导入A客户声学产品和iPhone组装供应链，深化消费电子精密制造龙头地位，并预计A客户MR产品的发布将为消费电子业务带来增量。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为120/156/187亿元，复合增速约26%。

• 估值：基于精密制造平台型龙头企业的优势，给予2023年20倍PE估值，目标价33.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致利润空间压缩。
• 下游需求恢复不及预期：消费电子等下游市场需求的复苏低于预期可能影响业绩。
• 产品研发迭代不达预期：新产品开发未达预期目标，影响公司增长潜力。