保险行业1Q23季报综述：队伍量稳谋质增，资负共振迎双击

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保险行业的深度报告主要围绕以下几个关键点进行了详细分析：

整体表现

• 利润增长：采用新金融工具准则和新保险合同准则后，上市险企在2023年第一季度的归母净利润实现了大幅增长，同比增长超过60%，其中国寿、平安、太保、新华和人保的增幅分别达到78%、49%、27%、115%和230%，这主要得益于资产端的弹性提升和负债端的适度收缩。

• 资产与负债计量变化：新准则的实施对资产和负债的计量方式产生了影响，导致2023年初的归母净资产相比2022年末有所下滑，但随着一季度市场的回暖，净资产实现了较快增长，尤其是大型险企的净资产增长速度显著。

业务层面

• 人身险业务：NBV（新业务价值）实现了正增长，队伍规模企稳并表现出显著的产能提升。产品层面，个险渠道的新单业务逐步恢复，银保渠道则通过优化策略，压缩了低价值的趸交业务，提升了期缴比例，促进了渠道结构的优化。

• 财产险业务：保费收入保持稳健增长，承保综合成本率有所改善，特别是人保财险的非车险业务成为增长动力。

未来展望

• 消费需求回暖：疫情管控放开后，可选消费需求逐步恢复，对保险行业产生积极影响。

• 政策催化：监管层对人身险评估利率的调研，预示着未来利率可能降至3.0%，短期内可能引发市场炒作，但从长远看，这将促进行业内部竞争格局的优化。

• 渠道改革深化：个险渠道从追求规模到注重质量提升，银保渠道则聚焦于结构优化，提升渠道价值。

• 低估值机会：保险板块当前估值处于历史较低水平，基本面改善有望带来估值修复的机会。

投资建议

• 推荐关注在队伍管理、渠道改革上有显著进展的公司，如中国太保、中国平安、中国财险、阳光保险等。

风险提示

• 新单销售面临不确定性、长端利率持续下行、权益市场波动、股权投资减值风险以及政策监管变化都是潜在的风险点。

这份报告提供了对保险行业在新准则过渡期的全面分析，重点关注了利润增长、业务结构调整、未来发展趋势以及投资策略，为投资者提供了深入的洞察和决策依据。