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丸美股份的2022年年度报告及2023年第一季度报告显示，公司在面对疫情导致的化妆品行业线下消费低迷时，业绩承压，但2023年第一季度实现了正增长。2022年，丸美股份实现营业收入17.32亿元，同比下降3.1%；归母净利润1.74亿元，同比下降29.74%；归母扣非净利润1.36亿元，同比下降24.03%。然而，2023年第一季度，国内消费回暖，线下客流恢复，公司业绩实现了24.58%的增长，营业收入达到4.77亿元，归母净利润为0.79亿元，同比增长20.15%；归母扣非净利润0.74亿元，同比增长29.03%。
公司通过优化销售策略和成本管控，提高了正常品的销售价格，并减少了促销品的比例，使得毛利率持续提升。2022年和2023年第一季度的毛利率分别为68.40%和68.68%，同比分别增加了4.38个百分点和1.97个百分点。尽管如此，净利率在2022年和2023年第一季度分别为9.67%和16.54%，同比分别下降了3.83个百分点和0.23个百分点，主要原因是公司积极推进线上渠道转型，扩大线上自营业务导致各项费用增长。
彩妆品牌“恋火”在2022年实现了高增长，营业收入达到2.86亿元，同比增长331.91%，占总营收的16.52%。在流量成本日益高涨的情况下，恋火品牌仍然保持了良好的盈利能力。眼部类、护肤类、洁肤类和美容及其他类产品在2022年的营收分别为4.35亿元、7.94亿元、2.07亿元和2.94亿元，同比分别变化了-16.73%、-17.8%、+29.81%和+276.16%，其中美容及其他类产品发展迅速。
2022年，丸美股份的线上渠道实现了12.44亿元的收入，同比增长21.06%，占总收入的71.93%。线上销售毛利率为70.42%，同比增加了6.19个百分点。线下渠道实现营业收入4.86亿元，同比下降30.49%，占总收入的28.07%。线下销售毛利率为63.4%，同比降低了0.6个百分点。
在渠道转型方面，丸美股份积极布局线上市场，2022年全年抖音快手自播实现营收1.89亿元，同比增长4.9倍，占线上销售的1.89亿元，线上销售毛利率为70.42%，同比增加了6.19个百分点。天猫平台逐季优化，第四季度恢复正增长，线上消费人群呈现出年轻化的趋势。线下渠道方面，尽管面临挑战，但公司通过举办沙龙会和私享会等方式，与经销商和门店共同应对市场压力。
根据最新的盈利预测，预计丸美股份2023-2025年的归母净利润分别为2.93亿元、3.71亿元和4.33亿元，同比增长68%、27%和17%。每股收益分别为0.73元、0.93元和1.08元，对应的市盈率为55倍、43倍和37倍，维持“增持”评级。
尽管面临线上增速不达预期、产品推新不达预期和市场竞争加剧的风险，丸美股份通过渠道转型和产品结构调整，有望实现市场规模的扩张。
