消费复苏贯穿全年，食品饮料行业投资策略
市场表现与结构分化
2023年，食品饮料行业的表现整体跑输市场，其中软饮料板块表现相对较好。年初至4月，食品饮料板块整体下跌1.1%，相较于沪深300指数下跌约13.1个百分点，在所有一级子行业中排名较低。软饮料板块以7.2%的涨幅领跑，啤酒板块也获得了明显的超额收益，分别上涨5.8%。相比之下，调味品和熟食板块表现相对较弱。
基金持仓动态
一季度末，食品饮料板块的基金重仓比例微幅上升至15.42%，较上季度提升0.16个百分点。一季度内，尽管食品饮料板块整体跑输市场，但在1-2月期间，随着消费回暖，板块股价曾领先市场；然而，进入3月，市场呈现弱复苏态势，导致股价回落。这反映出基金对于食品饮料板块的持仓调整，一定程度上反映了对市场预期的变化。
总量判断：消费弱复苏
宏观层面上，2022年底消费开始逐步复苏，2023年春节旺销进一步验证了这一趋势。一季度GDP增长4.5%，为2022年以来的高点，社会消费品零售总额也显示出10.6%的增长，表明经济活动有所增强。从产业层面观察，食品制造企业营收增速虽略有回暖，但利润总额同比下滑4.6%，显示产业复苏过程中的挑战。总体而言，消费复苏呈现出逐步恢复的趋势。
投资机会与策略
全年视角下，消费复苏将贯穿全年，投资者应寻找确定性的投资机会。白酒行业是首选，建议配置高端与地方品牌，次高端白酒则可在较低位布局。当前白酒估值处于历史较低水平，业绩稳健，如泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒等，以及受益标的今世缘、山西汾酒、舍得酒业等。对于大众消费品，应自上而下配置复苏行业，自下而上寻找弹性标的。全年维度下，大众消费品的配置可围绕餐饮快速复苏和连锁店模式企业展开，如啤酒、调味品、连锁餐饮供应链、连锁店模式相关企业，以及零食行业等。
风险提示
投资食品饮料行业需关注宏观经济波动风险、消费复苏进度低于预期风险、以及原材料价格波动风险等。
结论
2023年的食品饮料行业投资策略强调消费复苏贯穿全年，重点关注白酒板块的高端与地方品牌，次高端白酒在复苏初期的布局机会，以及大众消费品的复苏与连锁模式企业的投资。同时，需警惕宏观经济波动、消费复苏的不确定性以及原材料成本波动对行业的影响。
