2023年5月6日宏观点评报告摘要
核心观点：
- 强需求与弱供给驱动失业率再创新低：4月美国非农数据显示，尽管存在需求与供给两方面的动态，但供给端的修复步伐放缓，导致劳动力市场进一步收紧，失业率降至1969年以来的新低。
- 时薪增速超预期：非农数据中时薪增速的大幅上升，表明美国非居住核心服务通胀的回落过程仍充满挑战，这与美联储维持当前政策利率至年底的决策相呼应。
经济事件概览：
- 新增非农就业与失业率：4月新增非农就业人数为253,000，远超77位分析师的中位预期。失业率为3.4%，就业参与率稳定于62.6%。
- 时薪增长：时薪环比增长0.5%，超过预期和前值，同比增长4.4%，显示出工资增长的强劲势头。
供需结构分析：
- 供给边际走弱：劳动力供给增长放缓，体现在新增非劳动力人口的增加主要由人口自然增长贡献，退出劳动力市场的数量减少。
- 需求延续强劲：失业率下降，就业率保持不变，显示就业市场依然紧张。职位空缺率持续下滑，预示着劳动力市场供需关系正在朝软着陆方向发展。
就业需求与行业趋势：
- 就业需求回暖：商品生产和服务行业均有显著增长，尤其在建筑、制造业、医疗保健与教育、休闲餐旅、金融活动和专业商业服务等领域。
- 行业就业缺口：休闲餐旅行业的就业缺口最大，制造业则表现出需求过剩，而多数行业接近过热阶段。
时薪增速与通胀前景：
- 时薪增速超预期：生产与非管理岗位的时薪增长尤其明显，显示劳动力成本压力依然高企，美国核心服务通胀的缓解路径仍不明朗。
- 通胀压力持续：预计美联储将维持当前的政策利率至年底，以应对顽固的通胀问题。
风险提示：
- 通胀反弹的风险：过早的降息周期可能导致通胀失控。
- 金融系统风险：长期的紧缩政策可能引发金融系统的流动性危机。
结论：
该报告强调了美国劳动力市场的紧俏状态，特别是失业率的下降和时薪的加速增长，以及由此带来的通胀压力。报告认为，美联储可能需要将利率维持在高位，直至年底，以有效抑制通胀。同时，报告提醒关注潜在的通胀反弹风险和金融系统的潜在脆弱性。
