2022年报&2023年一季报点评：业绩确定性较强

报告概要

公司评级与目标价调整

• 评级与目标价更新：报告维持对公司的“增持”评级，并上调了目标价至80.36元人民币，相较于之前的71.52元有所提升。

业绩回顾

• 2022年业绩：公司实现了180.79亿元的总收入，同比增长16.31%，扣除非经常性损益后的归母净利润为22.19亿元，同比增长19.75%。
• 2023Q1表现：一季度，公司收入达到63.52亿元，同比增长49.46%，扣除非经常性损益后的归母净利润为11.31亿元，同比增长41.86%。这一季度的高增长部分得益于昆药28%股权的并表效应，同时公司自身业务也保持了稳健增长。

业务亮点

• CHC业务：持续展现领先地位，2022年收入增长22.73%，预计2023年将保持平稳较快的增长态势。
• 处方药与中药配方颗粒：处方药业务同比增长7.19%，尽管受到疫情和部分地区学术活动的影响，中药配方颗粒业务在多个省份的备案进度低于预期，导致收入下滑。预计2023年这些业务将呈现恢复性增长。
• 激励机制：作为科改示范企业之一，公司在2021年12月推出了限制性股票激励计划，此举在提升员工积极性方面发挥了积极的作用。

风险因素

• 疫情不确定性：潜在的疫情反复可能对公司的业务产生影响。
• 政策风险：处方药业务可能受到政策变化的影响。

结论

• 报告认为公司业绩稳定，尤其是在面对外部挑战时仍展现出强劲的增长动力，特别是通过并购完成的昆药并表对公司业绩的贡献显著。随着CHC业务的持续增长、处方药与中药配方颗粒业务的恢复性增长以及有效的激励机制，公司未来的业绩确定性较高。尽管存在疫情和政策风险，但总体来看，公司的发展前景被看好。

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